来源：时代周报
货币基金收益率持续走低。
Wind数据显示，截至1月6日，按照不同份额合并计算，全市场共有369只货币基金产品。其中，14只货币基金的7日年化收益率超过2%，占比为3.79%；51只货币基金的7日年化收益率跌破1%，占比为13.82%；其余大部分货币基金7日年化收益率均在1%-2%。
时代周报记者注意到，在债牛背景下，投资者尝试将部分货币基金资产置换为债券型基金，因此债券基金规模大增，其中相对透明的债券ETF最受关注。截至1月6日，债券ETF的规模达到1787.11亿元，出现5只百亿级债券ETF，冠军债基鹏扬中债-30年期国债ETF规模增长近20倍。
博时深证基准做市信用债ETF拟任基金经理张磊对时代周报记者表示，近期政治局会议和中央经济工作会议指出，货币政策转向“适度宽松”。财政方面，强调“更加积极的财政政策”和“超常规”的逆周期调节，政策面基调整体利多债市。短期波动并不改变债市趋势，回调可能是较好的买入时点。从中长期维度看，低通胀背景下实际利率偏高，债券收益率仍有一定下行空间。后市债券市场趋势仍有望持续，中高等级信用债有较好的配置价值。
51只货基7日年化收益率跌破1%
截至1月6日，可比数据的货币基金中，只有华夏现金宝A\B\C、华夏货币A\B、华夏沃利A\B\C、华夏快线B、华夏天利货币B、国寿安保添利B、华夏现金增利B、华夏财富宝B、华夏收益宝B、华夏沃利D、嘉实薪金宝B、工银财富快线B、工银薪金B\D、华夏保证金B等14只产品7日年化收益率仍然高于2%。同时，还有51只货币基金的7日年化收益率跌破1%。
以华夏现金宝为例，截至2024年三季度末，该产品债券、现金资产的比例分别为51.48%、20.20%。从券种配置上看，同业存单和企业短期融资券分别占债券市值的比列分别为89.08%和10.92%。其中，该产品前十大重仓均为同业存单，合计占基金资产净值的比例为42.07%。
根据基金投资范围规定，货币基金可以投资现金、期限在一年以内（含一年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单，剩余期限在397天以内（含397天）的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券，以及法律法规或中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的金融工具。
一位资管行业固收投资人士对时代周报记者表示，货币基金投资的都是同业存单、定期存款、短期国债等期限较短的资产。在市场利率不断下行以及非银同业活期存款利率纳入自律管理的情况下，同业存款利率下行带动货币基金7日年化收益率下行。
去年11月底，市场利率定价自律机制工作会议通过的《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》两项文件显示，非银同业存款利率纳入自律管理，且在同客户签署的存款服务协议中加入利率调整兜底条款。申万宏源证券测算，截至2024年三季度末，同业存款在货币基金持仓中占比测算为46.6%左右，在现金理财持仓中占比测算为34%左右。
在利率宽松的市场环境下，尽管货币基金7日年化收益率持续下滑，但对资金灵活性要求比较高、投资风格相对稳健的投资者依旧继续申购货币基金。根据中国基金业协会发布最新一期公募基金市场数据，截至2024年11月，股票型基金、债券型基金、货币基金是推动公募基金规模增长。其中，货币基金是单月增长最多的产品，11月规模增加2221.84亿元，达到13.69万亿元。
百亿债券ETF增至5只
在货币基金收益率不断走低的同时，债券型基金的表现却持续亮眼。Wind数据显示，2024年共有3只债券型基金收益超过20%，其中鹏扬中债-30年期国债ETF、光大中高等级A、工银瑞盈去年的回报分别分为22.42%、20.24%、20.23%。此外，去年中长期纯债型基金中，有超99%的基金获得正向收益，且平均回报约为4.62%，相较2023年、2022年的平均回报分别增长0.97个百分点、2.28个百分点。
时代周报记者在蚂蚁基金和天天基金等投资平台上看到，在货币基金收益率持续下行的行情中，越来越多追求高收益的投资者开始将一部分货币基金资产转投到债券型基金中，在保证投资组合稳健的前提下，尝试获取更高的投资收益。
在债牛背景下，债券市场做多动能强劲带动债券基金份额及规模双增长。根据中金公司统计，截至去年三季度末，债券指数基金实现连续六个季度规模环比上升，存量规模首次突破万亿元。中国基金业协会数据显示，去年11月债券基金总份额为5.22万亿份，环比增长2.08%。
时代周报记者发现，2025年以来债券型ETF规模增长格外亮眼。Wind数据显示，2024年初，全市场债券型ETF的规模仅801.52亿元，而截至今年1月6日，债券型ETF的规模合计已经达到1787.11亿元，百亿级债券型ETF从2只增长至5只。去年冠军债基鹏扬中债-30年期国债ETF规模增长了近20倍，从3.52亿元增长至67.21亿元。
对于债券型ETF快速增长，张磊认为，债券型ETF全市场只有20只，是比较稀缺的产品。同时，债券型ETF具有管理费率低、工具属性强、底层资产透明、操作方便、交易灵活快捷、可场内质押等优势。机构普遍钟爱债券型ETF，近年来个人投资者对债券型ETF的关注度也有所提高。
华北某公募基金人士对时代周报表示，展望2025年大类资产配置，债券利率易下难上，低利率时代波动性或将有所提高。中央经济工作会议之后，2025年上半年财政政策基调已基本明确，基本面对债市扰动可能有限。宽货币依然会是债市关键词之一，在通缩趋势明确扭转前央行或将继续采取更有力度的降息。尽管当前债券利率一定程度抢跑降息预期，但长期来看利率可能依旧易下难上，久期策略是收益获取关键。
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