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华安基金：成长风格大幅回撤，创业板50指数跌8.63%

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文章最后更新时间2025年01月08日，若文章内容或图片失效，请留言反馈！

　　行情回顾及主要观点：

　　过去一周（2024年12月30日-2025年1月3日）A股市场震荡收跌：上证综指下跌5.6%，深证成指下跌7.2%，创业板50指数下跌8.6%。交易面，A股市场流动性维持市场高位，小幅缩减，上周日均成交额在1．4万亿元左右。

　　行业方面，上周A股市场申万31个一级行业全部收跌。具体来看，岁末年初，煤炭、石油石化、银行、家电等红利、大盘价值风格资产跌幅相对较小。计算机、通信、电子等科技成长板块回调幅度较大。

　　据国家统计局数据，12月中国制造业PMI为50.1，前值50.3。服务业PMI为52，前值50.1。12月作为传统淡季，在未充分季调的PMI中，各行业边际略微下行是常见现象。但今年12月，服务业各行业PMI普遍上行。12月服务业新订单大幅回升，经历11月的脉冲回落，12月的服务业回升显示出经济自行企稳的动力。11月建筑业PMI略微下降，但12月这一数据大幅上升，并且业务活动预期也在上升，这表明化债工作的成果在12月有了体现，建筑业开始复苏。12月需求回升边际提高更多，供大于需的缺口继续边际缩窄。

　　综上，我们认为国内经济基本面边际向好。投资A股核心资产的指数基金如中证A500ETF华安（159359）、创业板50ETF（159949）、上证180ETF（510180）等值得持续关注。

　　创业板为主要“三创（创新、创造、创意）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）”的成长型创新创业企业提供直接融资平台。权重行业方面，创业板50指数聚焦新能源+信息技术+金融科技+医药四大新质生产力赛道，科技成长属性纯粹。

　　创业板50ETF（159949）：汇聚创业板优势领域的成长白马，聚焦于科技成长属性的龙头企业。前期经历较深幅度的调整，当前估值29倍，来到近十年12%分位（数据来源：Wind，截至2025．1．3）。

　　创业板50指数（399673.SZ）权重行业观点：

　　光伏：据国家能源局，2024年11月国内光伏新增装机25.0GW，同比增长17.3%，环比增长22.4%。国内1-11月累积新增光伏装机206.3GW，同比增长25.9%。12月开标58GW、定标9GW，Q4国内装机“旺季”值得期待；12月N型定标价格中枢与11月持平于0.63-0.72元/W。政策面：（1）广期所公告多晶硅期货及期权将于12月26日正式上市交易，有望助力硅料库存消化及价格修复，辅助企业平滑经营波动；（2）2024年12月4-6日，光伏行业年度大会及“专题座谈会”于宜宾举行，33家行业龙头企业出席座谈会并达成基本共识，行业景气底部夯实。

　　新能源汽车：今年商务部将新能源车置换补贴上调至2万元，可能会提前谋划明年的接续政策。今年1-11月电车渗透率40%，明年或将超50%。2025年度展望——国内：地方以旧换新置换政策对市场的拉动效果逐渐显现，报废更新政策也持续稳定发力，大力拉动车市增长。欧洲：新能源汽车市场疲软，主要市场销量两极分化；政策与基础设施影响明显，欧洲新能车渗透率有望回升。美国：消费者结构变化，年轻消费者对新能源车的接受度更高。全球：全球新能源汽车市场成长空间广阔，渗透率有望持续提升。

　　事件：12月30日全国中成药第三批采购联盟集中带量采购拟中选结果公示。第三批中成药集采涉及20个产品组，175个拟中选品种，其中，165个为直接拟中选，10个是增补拟中选。A单元最高降幅为94%（山西太行产品清开灵注射液2ml，价格由16.08元降至0.99元），B单元最高降幅为97%（神威药业产品双黄连注射液20ml，价格由596元降至15元），第三批整体降幅约为68%，高于第一批（42.27%）及第二批（49.36%）平均降幅，亦高于市场预期。（注：以上个股仅做举例说明，不作为投资建议）

　　点评：此次中成药集采规则较为复杂，引入基准价格、基准价格基数、省级省际联盟集中带量采购中选价格、省级采购平台中标/挂网价格、日均费用、日均费用最低值、申报价格等多个价格，通过K值修正、价格纠偏以及组日均费用均值1.5倍的限价等措施促成较大降幅，在一定程度上体现出集采引导中成药价格回归合理的效果。

　　我们认为中药集采将持续扩围，降价是必然趋势，中药企业竞争也将更为激烈。集采利于头部企业，未来市场份额有望进一步向头部企业集中，中小企业压力增大，头部企业或能较好地实现以价换量。

　　半导体：美光近期公布了FY25Q1（2024年9月-11月）业绩，实现营业收入87.1亿美元，同比增长85%，环比增长12%，符合上季度指引的85-89亿美元。单季度毛利率39.5%，同比提升38.7pct，环比提升3pct，符合上季度指引的38.5%-40.5%。

　　消费电子：1月3日上午，国务院新闻办公室举行“中国经济高质量发展成效”新闻发布会。相关领导表示要将设备更新支持范围扩大至电子信息领域。实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴。后续国家层面的补贴政策或将有效提振需求，关注消费电子整机品牌和相关零部件企业。

　　创业板50ETF（代码：159949）简介：

　　创业板50ETF跟踪创业板50指数，在三创（创新、创造、创意）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）定位标准下，主要在新能车、生物医药、电子、光伏和互联网金融五大优势科技赛道中筛选出各细分行业中含金量较高的龙头企业。创业板50指数反映了创业板市场知名度较高，流动性和市值居前的50家企业的整体表现，投资价值相对较高。

　　创业板50ETF（代码：159949）流动性充足，过去一年日均成交额10.85亿元，排名深交所ETF前列。该指数基金截至2025年1月3日，规模286.89亿元，是市场上跟中创业板相关指数较大的基金之一。

　　创业板50ETF（159949）上周表现：

交易代码

基金名称

净值

规模（亿元）

成交额（亿元）

159949

华安创业板50ETF

0.9035

286.89

57.90