炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：华商韬略
“低头做事，老大是靠干出来的。”
作 者丨耿康祁
2007年，雅戈尔创始人李如成，在浙江一个企业家与各省官员交流的圆桌会议上现身。此前，他也每年都收到请帖，但却几乎从没参加过。
据一位杭州商界人士回忆，当时的李如成一反常态地兴奋：
“我拿了100亿，专门到这里谈投资！”
2024年12月17日，一则“阿里向雅戈尔出售手中的银泰百货股份”的消息，刷爆朋友圈。
去年9月名创优品CEO叶国富以63亿元大手笔投资，接盘京东入主线下商超永辉超市，并且极度自信，“大家看不懂就对了”。
雅戈尔似乎同样有这份自信，其股价也逆市大涨，创九年半来新高。
这大概离不开雅戈尔创始人李如成几十年来靠不务正业打造的“投资传奇”。
金融是雅戈尔最成功的，也最受关注的投资。其典型案例包括，1997年4月投资宁波商业银行，1999年出资3.2亿元获得中信证券9.61%的股份。
此后，宁波银行上市，中信证券借助中国资本市场扩容的步伐持续壮大，雅戈尔因此获得巨额收益。到2007年，其旗下金融资产已高达200多亿，公司还直接成立两家全资子公司，专门负责创业投资、股权投资业务。
股权投资之外，雅戈尔还很早就进入地产业。
1992年房改刚启动，雅戈尔就拥有了第一家地产公司——雅戈尔置业。2010年，雅戈尔地产业务收入68.43亿元，首次超过服装业务收入，成为第一大营收业务。
通过多元化投资，雅戈尔构筑起纺织服装、地产、股权投资的“三驾马车”战略布局，并在相当长时间内，“副业超越主业”。据财报数据，2007年至2023年年中雅戈尔累计投资净收益达476.4亿元，而整个集团的归母净利润总和为540亿元。
作为这一投资业绩缔造者的李如成，也被誉为“服装界巴菲特”。
依靠投资和房地产赚足眼球和利润的另一边，雅戈尔的主业却并不如意，甚至备受质疑。
对于质疑，李如成在相当长时间内是满不在乎的，他给大家算账说通过投资房地产和金融证券赚取的利润，是雅戈尔服装30年也赚不到的。并霸气回应道：
“什么主业不主业的，赚钱就是我的主业！”
但最近这些年，他的态度改变了。
1979年，一家“青春服装厂”在宁波成立。这个原始小作坊，仅有几台价值不过2万元的家用缝纫机，只能接一些背心、袖套加工等小活。
1981年初，29岁的李如成被分配过来，从扛包、拉板车做起，竟一年多就成了副厂长。但此时，厂子已奄奄一息，几个月都发不出工资。
李如成四处打听，了解到东北一家企业要清仓一批成本价布料。他敏锐觉得这是个机会，便大胆签了12吨布料的合同，突击加工成棉袄成衣，靠着低成本一下赚了20万元。
这一战绩，让李如成顺理成章当上厂长。担子重了，他为厂子广开财路的点子，也多了起来。
一次，李如成听说上海开开百货在寻找加工点，便果断在上海聘请了8位服装师傅，并更新设备，从而顺利通过对方考察，厂子年销售额一下达到千万元。
但他不满足做代工厂，又有了新点子：借助宁波北仑港区位优势，做“北仑港”品牌。
他瞄准的，不是流行的夹克、牛仔服等品类，而是“衬衫”这一对手并不太多的领域，且下了死命令，“必须在面料、色彩搭配、款式上下功夫”。
1986年，定位下沉市场，防缩、防皱的“北仑港”品牌衬衫一经推出，就畅销全国。因为太受欢迎，当时重庆甚至发来紧急电报，“山城人民盼北仑港，火速发货”。
四年后，李如成却决定放弃北仑港，另起炉灶。因为当时低端衬衫市场逐渐饱和，而地域色彩浓厚的北仑港品牌很难继续制霸市场。
皮尔卡丹等洋货品牌大行其道，更深深刺激了李如成，“我们自己就造不出高档衬衫吗？我就不信这个邪！”
1990年，李如成与澳门南光组建了新公司，并取名为“青春”的英文音译——雅戈尔，寓意既是对初心的延续，更寄托着冲向国际的抱负。
为了打响品牌，李如成连夜带着销售人员全国游说，将上海第一百货、华联、北京王府井、西单等大商场的门，一家家敲开。同时，还从日本引进了HP衬衫免熨工艺。
就这样，雅戈尔衬衫再次复制“北仑港奇迹”一战成名，1994年营收突破了4亿元。成为了全国“衬衫大王”的雅戈尔，很快又有了新目标——进军号称“服装之王”的西服。
坊间传闻，当时国内“西服一哥”杉杉郑永刚听说后，直言“恐怕不那么容易吧，这个搞起来要好多年呢。”李如成却非常自信，“我的目标是当中国的皮尔·卡丹！”
为此，雅戈尔斥巨资引进意大利、德国的西装流水线，并在全国开展超2万人的体型调查，形成了兼具欧洲风格、中国特色的60个西服规格。
此外，李如成还设想了新蓝图——在中心城市建1-2家大型旗舰店，再向周边销售辐射，“有了自己的渠道，即使今天犯了某个错误，明年我们还可以重新来做。”
1995年，雅戈尔在全国25个城市，设立了30多家市场部，并逐步扩张到2000多个商业网点。此后，雅戈尔又在杭州、武汉、南京、成都等各大城市兴建400多家旗舰专卖店。
一夜之间，雅戈尔的广告和店面，在国内几乎无处不在。借助强大的自营经销网络，“后来者”雅戈尔的西服事业仅仅几年就超越杉杉，位居国内第一。
不过，随着国内衬衫、西服企业猛增至千家，有不少声音开始唱衰中国服装纺织业。就在大多服装企业纷纷关店瘦身时，雅戈尔却再次出人意料——要向上游产业大规模进军！
2001年开始，雅戈尔相继与伊藤忠合资，投入1亿美元兴建纺织城，介入织造、印染等业务；与日本晃立合资建服装水洗厂，涉足印染、水洗；又投资近9.2亿元，打造占地370亩的雅戈尔国际服装城，可年产衬衫1000万件、西服200万套、休闲服和西裤150万件。
世界服装大师皮尔·卡丹参观后，曾直言“你们的规模在世界上绝无仅有。”宁波市服装协会秘书长张晓峰感叹道，“雅戈尔在产业链上下连通方面是有经验的，就差自己放羊了。”
一家专业服装企业，何必主动增加经营风险和成本，干自己“不专业”、又费钱的事？
李如成解释说，“雅戈尔做上游纺织不是为了赚钱，但在我生产服装过程中需要什么，上游就可以马上反应。且这样做，可以节省交易成本和运输成本。”
当时，国内高档面料每年有40%都依赖进口，面料品质及风格供给、交易时间和成本等，都要看国外脸色。通过自建纺织及服装制造中心，雅戈尔的自给自足，足以成为最大护城河。
掌控了商业命脉的雅戈尔，也稳稳地站上了行业巅峰。到2007年，雅戈尔衬衫平均市占率12.32%，连续12年居同行业第一。西服综合市占率13.31%，连续7年居同行业第一。
多元化过程中，雅戈尔也不止一次公开喊话要回归主业，如2012年表示“让服装主业奔跑”。2016年提出，雅戈尔要真正做强做大，服装才是核心。
2019年5月的股东大会上，面对停滞了十年、不断被对手超越的雅戈尔服装业务，李如成再次对外强调：“有段时间好像放弃了梦想，想着的只有赚钱。美国有耐克，德国有阿迪，雅戈尔也完全有实力成为这样的集团。”
此后，雅戈尔一边大力退出“非主业”业务，一边大步伐加速布局主业版图。
2019年，雅戈尔宣布将投资业务剥离出上市公司体系，是近年来最大的一次战略调整。
2022年-2023年，雅戈尔又将旗下地产公司、酒店管理公司出售给了宁波市国资委，且果断放弃建成不久的普济医院等资产，退出大健康产业。
退“非主业”的另一边，雅戈尔则在围绕主业持续投资。
2021年，雅戈尔收购美国潮流轻奢品牌Undefeated 40%股权，进军潮流运动市场。同年，又与挪威高端户外品牌Helly Hansen合作，投资超2亿元成立合资公司。
2022年，雅戈尔投资美国高端设计师时尚品牌Alexander Wang，补充女装业务版图。2024年，计划以2亿欧元收购法国高端童装品牌Bonpoint，首次进入童装、美妆及奢侈品领域。
2023年底，雅戈尔正式更名为“雅戈尔时尚”，致力于打造一个涵盖服装、鞋帽、箱包、配饰、家居、美妆等多领域的国际化时尚集团。
此外，雅戈尔还围绕服装时尚产业，大举布局线下实体渠道。
2022年10月-2023年12月，雅戈尔先后拿下美邦服饰武汉、成都的多个店铺。去年前三季度其新开自营店铺96家，期末自营门店1733家，营业面积较年初净增加2.03万平方米。
收购银泰，也被认为与雅戈尔做强时尚产业有关。通过银泰百货的线上线下资源和渠道，提升产品销量、提升雅戈尔时尚知名度，获取更多的零售数据反馈，反哺上游的智慧工厂生产效率，优化设计和营销策略，都是雅戈尔的“如意算盘”。
除了战略性主业扩张，雅戈尔也在对老本行进行着新革新。
在上游工厂，雅戈尔积极推动科技创新，比如投资超亿元自主设计整套MES系统，对精品西服车间进行智能化改造。
如今，雅戈尔单件个性化打样时间由60分钟/件缩短到40分钟/件，整套生产周期最快只需要2天。西服车间物料位移无人化、车间无纸化等，更是节约了不少成本、进一步提升效率。
李如成近年来对服装业的热忱和信心也在增加。他说：“服装、房地产、金融投资三个行业我都喜欢，但是不管怎样，唯有雅戈尔服装品牌才有做成百年品牌的潜力，唯有服装主业可以成就我的梦想。”
但到目前，雅戈尔的主业提振效果却并不明显。今年前三季度，其时尚板块营收45.85亿元，同比下降10.13%；实现净利3.68亿元，同比下降43.53%。
据说，李如成办公室里放着三块展板，上面写着世界三大奢侈品巨头：瑞士历峰集团、法国开云集团和LVMH的所有子品牌，及它们对应的营收和利润。
这三大集团有着一个共同的特点：擅长通过并购扩展版图。这或许也意味着，接下来的李如成，还会继续举起收购的大旗，圆满其国际化时尚之梦。
发表评论