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芭薇股份（837023.BJ）
化妆品代工龙头，创新+专业检测双轮驱动
分析师：诸海滨 | S0790522080007
日期：2025年1月3日
· 芭薇股份：全品类、全流程化妆品品牌服务商，北交所化妆品代工第一股
芭薇股份于2006年成立，近二十年来从多维度提升化妆品代工实力，形成领先研发、卓越检测、先进制造模式，是国内顶尖化妆品品牌服务商，提供综合性服务。公司主营产品涵盖护肤、面膜等多类别。2023年6月末拥有授权专利技术129项，发明专利112项。
· 行业分析：化妆品监管政策趋严，行业集中度有望提升
随着消费者对化妆品安全性、功效性的需求不断迭代升级，打造长盛爆品难度不断提高。化妆品品牌商弱化研发、生产及检测环节的投入，转向以市场营销、品类选择、消费者引流及流量转化为核心的“品牌运营”。而同时行业监管力度也持续加强，对采购、研发、生产和销售等环节均提出了更高的要求。所以目前化妆品品牌商对具备新品研发、规模化生产、功效检测等系统服务的制造商，存在更高的偏好及一定的依赖性。伴随新兴化妆品牌的涌现，以及美妆个护产品下游需求的增长，化妆品代工行业市场规模将不断扩大。根据灼识咨询预测数据，2022-2025年我国化妆品代工行业规模有望从434.1亿元增长至622.9亿元，实现12.79%的年均复合增长率，行业发展空间广阔。
· 竞争优势：智能制造+专业检测资质筑造品质护城河
芭薇股份优势显著，在创新研发上能力出色，核心技术领先且营收贡献稳步增加，研发投入居行业前列，发明专利与产品备案数量远超同行。在生产方面，信息化与工业化深度融合，智能化生产优势明显，专业检测业务资质保障产品质量，还通过诸多认证并获下游头部品牌商青睐。其合作品牌超1000个，合作案例反响良好，主要客户合作稳定，营收占比逐年上升。凭借技术研发及制造检测资质优势，已构筑起产品质量与客户资源的强大壁垒，作为护肤品ODM细分龙头，未来成长性和盈利能力优于同业。
风险提示：行业竞争加剧风险、需求不及预期风险、原材料价格波动风险。
（转自：诸海滨新三板）
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