国泰君安发布研究报告称，维持康耐特光学（02276）“增持”评级，考虑到公司产品结构持续优化且受益智能眼镜发展趋势，上调预测公司2024-26年归母净利至4.25/5.21/6.16亿元人民币（原4.09/4.92/5.75亿元），增速30/23/18%。公司2024年净利预增不低于30%；近期利好事项频落地（股权激励+泰国工厂+歌尔入股+大厂合作），看好未来发展更上层楼。
国泰君安主要观点如下：
公司发布正面盈利预告，预期2024年股东应占净利将较2023年增加不少于30%。
1）2024年净利高增主要因：①公司在业务市场拓展方面取得良好效果，收入稳步增长；②镜片种类多元化，高附加值产品占比逐渐提高；③不断优化融资结构和规模提升利润水平，降低融资成本，财务费用进一步下降；2）该行测算公司2024年净利或不低于4.25亿元，2020-24年净利CAGR约35%远好于同业公司；2024H2净利或不低于2.16亿元/+28.6%。
公司近期利好事项频落地（股权激励+泰国工厂+歌尔入股+大厂合作）。
1）股权激励：以4.58元/股向7位高管及148位雇员授予约1192.6万股股份（占总股本的2.8%），考核条件为2025-27年归母净利同增不低于21/17/15%（剔除股权支付费用）；2）泰国工厂：第一块地正推进投建，建成后预计增加13%产能（对应约1300万副镜片）；以2.4亿泰铢（约0.48亿元人民币）收购第二块土地，主要用于建设XR产品配套镜片产线；3）歌尔入股：承配人歌尔泰克收购事项已完成、持有公司股份提至20.03%，为第二大股东；4）大厂合作：与此前所述包括美国多家头部企业在内的多个全球领先的科技和消费电子企业的多个研发项目进展顺利。
该行认为：
公司为全球镜片龙头企业，SKU丰富+性价比突出+产品结构优化+C2M模式高效，推动盈利能力不断增强、市场份额稳步提升；且贴合式或为智能眼镜近视解决方案的最优解，公司未来望进一步突破国内外智能眼镜领域的重要客户，发展更上层楼。
风险提示：定制镜片、自有品牌推进不及预期，智能眼镜镜片业务发展不及预期，行业竞争加剧等。
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