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来源：中国基金报
中国基金报记者 邱德坤
时隔近8个月，歌尔微电子股份有限公司（以下简称歌尔微）又吹响了冲击IPO的号角。
1月20日晚间，歌尔股份公告称，公司拟分拆所属子公司歌尔微至港交所主板上市。
同一天，港交所官网披露歌尔微申报港股IPO的招股书。招股书显示，歌尔股份当前持有歌尔微的股份比例约为83.40%。
此前，歌尔股份拟分拆歌尔微至深交所创业板上市，但在2024年5月27日终止申报。据胡润研究院发布的《2024全球独角兽榜》显示，歌尔微是一家价值达280亿元的独角兽企业。
截至1月20日收盘，歌尔股份股价报25.09元/股，总市值为872.1亿元。
歌尔股份二度筹划分拆上市
歌尔微连续两年业绩不达标
歌尔微是歌尔股份体系内唯一从事微电子相关业务的主体，也是一家以MEMS（微机电系统）器件及微系统模组研发、生产与销售为主的半导体公司。
歌尔微自2017年开始独立发展，但与歌尔股份一直有深度合作。招股书显示，歌尔股份是歌尔微的前五大客户之一，也是同期的供应商。
2022年、2023年，歌尔微的第二大客户均是歌尔股份。在前述报告期，歌尔微来自歌尔股份的销售收入占同期总收入的比例分别为11.7%、12.7%。
2022年、2023年，歌尔微向歌尔股份采购产品的金额占同期采购总额的比例分别为2.5%、3.1%。
对比可见，歌尔微与歌尔股份的上述合作模式，在获利能力上长期优于其他业务。
2022年、2023年，歌尔微与歌尔股份合作的毛利分别为0.79亿元、0.68亿元，毛利率分别为21.5%、17.9%。同期，歌尔微整体毛利率分别为18.5%、17.2%。
来源：歌尔微申报港交所主板IPO招股书
整体来看，歌尔微的过往业绩仍存在一定程度的波动。
2019年至2023年，歌尔微的营业收入分别为25.66亿元、31.60亿元、33.48亿元、31.21亿元、30.01亿元。歌尔股份过往年报显示，歌尔微2022年度、2023年度的业绩未达标。
来源：歌尔微申报港交所主板IPO招股书
此前，歌尔微被称为“中国第一MEMS传感器企业”。以2023年销售额计算，歌尔微是全球第八大、中国第一大智能传感交互解决方案提供商，但是仍面临较大的竞争压力。
灼识咨询披露资料显示，全球智能传感交互解决方案市场的竞争依然激烈，特别是来自美国、欧洲、日本和韩国的主要参与者，凭借技术专长、先进的设计能力以及广泛的客户关系主导全球市场。
大客户依赖度提升
前五大客户销售占比超七成
招股书显示，歌尔微对大客户的依赖度持续提升，并且近年来超过七成的收入来自前五大客户。
2019年、2020年、2021年，歌尔微来自前五大客户的收入占同期总收入的比例分别为62.06%、68.09%、69.14%。
2022年、2023年、2024年前三季度，歌尔微来自前五大客户的收入占同期总收入的比例分别为75.5%、74.3%及79.9%。
歌尔微在招股书中表示，若公司未能将客户群多元化，或与客户关系出现任何中断，业务、财务状况及经营业绩可能受到不利影响。
近年来，歌尔微的客户包括消费电子制造商和汽车零部件供应商。其中，歌尔微对客户A的依赖程度整体呈现上升趋势。公开资料显示，客户A为苹果公司。
2022年、2023年及2024年前三季度，歌尔微来自客户A的销售收入占同期总收入的比例分别为56.1%、49.4%、61.8%。
来源：歌尔微招股书
对此，歌尔微申报港股IPO的招股书显示，公司与客户A的业务关系发生任何重大不利变动或终止的可能性很低。
此前，歌尔微申报深交所创业板IPO的招股书显示，若未来公司与主要客户（特别是苹果公司）的合作关系发生变化，将对公司经营业绩产生重大不利影响。
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