专题：2025年度投资策略|公私募基金公司、大咖展望蛇年投资机会
来源：长江证券
ETF基金数量与规模有望再上台阶
近5年以来，ETF基金数量及规模呈现持续上升的趋势，2024年ETF基金数量一举突破1000只，年度规模增幅创近5年新高，年末总规模达到3.7万亿。展望2025年，ETF基金作为便捷、透明的投资工具有望继续保持数量和规模的快速增长，按照近5年的复合增长率估算，2025年底，ETF基金数量有望突破1300只，总规模有望突破5万亿。
图1 近5年ETF基金数量和资产净值情况
时间区间：2020/12/31至2024/12/31
千亿ETF成员有望继续扩容
2024年市场迎来了多只千亿规模的ETF，截止2024年底，共有6只ETF的规模突破1000亿元，包括4只沪深300ETF、1只上证50ETF和1只中证500ETF，受市场短期调整的影响，截止2025年1月17日，南方中证500ETF的规模暂时回落至千亿规模以下，但2025年重回千亿规模或仍是大概率事件，华夏上证科创50ETF和易方达创业板ETF的规模均在900亿左右，两只“双创”ETF基金在“924”行情中也一度突破千亿，2025年有望重回千亿俱乐部。
表1 千亿及准千亿ETF情况
注：以上数据仅作客观展示，不构成投资建议，不预示未来表现，也不代表对基金经理和基金产品的评价。
跟踪指数种类有望更加丰富
截止2024年底，1000多只ETF跟踪415个不同的指数，涵盖宽基、行业、主题、策略等多个类型的股票类指数，也包括海外股票、债券、商品等其它指数，2025新年伊始，基准做市信用债ETF、基准做市公司债ETF、科创综合指数ETF等“新”指数ETF正在或即将发行，ETF基金跟踪的指数类型有望更加的多元，为投资者提供更加丰富的投资工具。
管理人马太效应或进一步增强
2024年底非货ETF管理规模前三为华夏基金、易方达基金和华泰柏瑞基金，合计占比达到48.46%，而5年前的前三为华夏基金、易方达基金和南方基金，合计占比达到38.20%，头部基金公司的非货ETF市场份额呈现上升趋势，马太效应或进一步增强。
ETF费率有望进一步下降
2024年多家头部基金公司宣布将旗下主要宽基ETF的管理费率和托管费率大幅降低，从0.5%和0.1%分别降至0.15%和0.05%。从平均管理费率来看，2024年ETF的平均管理费率降幅明显，降至0.42%左右，低费率有利于吸引更多中长期资金通过ETF入市，具有成本优势的头部基金管理公司可能进一步降费，从而在价格竞争中占据优势，预计未来各类ETF整体费率水平或继续下调。
图2 近5年ETF基金平均管理费率变动
时间区间：2020/12/31至2024/12/31
股票ETF表现在偏股类基金中或继续领跑
根据万得二级分类，被动指数型基金2024年的平均回报为11.02%，若仅统计ETF，即股票型ETF的平均回报为11.08%，明显高于普通股票型基金的3.96%和偏股混合型基金的3.49%，随着指数化投资的兴起和市场更加的有效，alpha超额的获取或愈加困难，指数基金整体业绩有望继续在主要偏股类基金中领跑。
图3 2024年主要偏股类基金的平均回报
注：以上数据仅作客观展示，不构成投资建议，不预示未来表现，也不代表对基金经理和基金产品的评价。
债券、商品ETF关注度有望继续提升
资产配置理念催化，叠加2024年债市和黄金的较好表现，越来越多的投资者开始将债券ETF和商品ETF纳入投资组合，在ETF基金数量几乎保持不变的情况下，2024年债券ETF的总规模增长了117%，商品型ETF的总规模增长了148%，展望未来，债券和黄金的低波属性，以及和股票资产的低相关性，使它们在投资组合中可以持续发挥压舱石的作用，相关ETF基金的关注度有望继续提升。
宽基ETF或继续占据“核心”位置
2024年A系列指数横空出世，中证A50、中证A500“火热”发行，叠加沪深300、上证50等核心宽基ETF规模的快速增长，2024年底，宽基ETF的总规模占比已经突破半数达到59%，宽基指数行业个股分散，一键配置股票市场的优势或进一步强化和显现，未来或继续占据ETF市场的“核心”位置。
图4 2024年底ETF类型分布
截止日期：2024/12/31
红利类ETF或延续稳健表现
高股息是2024年的重要投资主题之一，在股票型ETF中，红利类指数ETF以较低的波动、较小的回撤受到长线资金的青睐，展望2025年，“适度宽松”的货币政策基调下，利率或保持较低水平，高股息的红利板块依然具有较高的投资性价比，相关ETF或继续吸引资金增配。
行业强势ETF或继续活跃，弱势ETF或逐步企稳
行业ETF方面，若筛选跟踪ETF数量不少于5只的ETF基金，2024年跟踪中证银行、科创芯片、证券公司的行业ETF表现较好，而跟踪CS创新药、光伏产业、医疗保健的行业ETF表现总体承压。
展望未来，低利率环境下高分红的银行板块依旧具有较高的配置性价比，银行板块有望继续震荡上行；AI快速发展趋势下芯片需求端或持续增长，叠加自主可控趋势带来的国产份额提升，芯片ETF有望继续活跃；证券行业则有望继续受益于股票市场的回暖以及资本市场的持续改革深化。弱势行业方面，医药目前处于估值底、价格底和配置底，光伏板块也经历了供给侧的优化和多轮的行业出清，2025年有望否极泰来，逐步企稳。
表2 2024年表现较好和表现不佳的行业ETF
注：以上数据仅作客观展示，不构成投资建议，不预示未来表现，也不代表对基金经理和基金产品的评价。
风险提示
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