华尔街金融巨头高盛在参加了于内华达州拉斯维加斯举行的2025年国际消费类电子产品展览会(CES)数字医疗健康专场，并且在与引领数字医疗健康革命的公司和专家会面后，高盛重新审视了评估该行业的整体框架，并点明“AI+医疗”将成为该行业吸引全球资金最核心的投资主题。高盛在最新发布的研报中，强调该机构对于“AI+医疗”领域最前沿医药健康公司雅培(ABT.US)与Teladoc Health(TDOC.US)的“买入”评级，并且认为股价潜在涨幅空间巨大，同时还看涨另一“AI+医疗”领军者iRhythm Technologies(IRTC.US)。
在高盛发布这份研报的几乎同一时间，国会披露数据显示，有着“国会山股神”称号的南希·佩洛西在去年年底和今年年初大幅增持谷歌(GOOGL.US)、亚马逊(AMZN.US)以及其他几家美国大型科技巨头的权益衍生品资产持仓，并且还选择新配置Tempus AI(TEM.US)与Vistra Energy(VST.US)这两只同样大幅受益于AI投资热潮的“AI投资新势力”。
专注于科技驱动医疗发展Tempus AI可谓佩洛西“新宠”，在佩洛西持仓公布后，Tempus AI股价截至周二美股收盘暴涨超35%，夜盘期间继续暴涨近20%。Tempus AI技术平台结合了生成式人工智能(即生成式AI)、机器学习(ML)、基因组学、以及临床数据分析来推动精准医学领域的发展
2025年伊始，与“AI+”相关联的最强投资主线已经悄然显现，那就是“国会山股神”佩洛西用真金白银押注，以及华尔街大行高盛最新覆盖的“AI+医疗”。人工智能+，简称“AI+”，即指代将OpenAI等科技巨头所引领的“AI大模型/生成式AI应用/AI代理”与各行各业深度融合，推动行业创新发展提速以及生产率革新的一种最前沿理念。
作为英伟达的掌舵人，有着“AI教父”称号的黄仁勋已经不止一次地在各种公开场合将“AI+医疗科学/生物学”称为全球技术领域中“下一场惊人的革命”。他甚至在一场会议中放言，人人都必须学会计算机的时代过去了，生物学以及医学才是人类未来。
生成式AI与医疗/医药/制药领域的深度融合，已经大力推动多项细分领域取得积极研发进展，特别是在药物发现、基因编辑、疾病诊断、患者监护和医疗影像分析等方面，预计2025年可能将涌现出一大批与“AI+医疗”相关的极具商业前景的突破式研究成果。2024年诺贝尔化学奖得主德米斯·哈萨比斯甚至放出豪言：今年年底前很有可能会有一些人工智能设计的药物进入临床试验阶段。哈萨比斯解释道，他领导的Isomorphic Labs专注于将药物研发过程从十年或更长时间缩短至“几周或几个月”。
融入AI大模型的医疗技术背后，可能都离不开“英伟达高性能AI GPU+CUDA生态平台”所提供强大的人工智能算力支撑，英伟达不仅提供GPU硬件，还提供了一套完整的配套加速软件工具和库，以支持医疗融合AI技术的发展模式。
GMI Research最新研究报告显示，2022年融合AI技术的医疗保健市场价值仅仅约为104亿美元，预计2030年有望达到1899亿美元，在此期间的年复合增速(CAGR)高达43.7%。GMI Research表示，在分析极其复发的医疗数据时，AI往往能够以更短的时间和更低的成本执行任务，从而大幅优化患者、医生和医院管理人员之间的联系;并且该机构预计AI有望全面应用于医学成像与快速诊断、药物发现、医疗手术辅助机器人、基因级别的精准医疗、药物模拟筛选以及蛋白质结构预测等领域，大幅缩减产品创新周期、全面提高现代医学的精准率以及在同样的时间内覆盖更大范围的患者。
数字健康将成为全球医疗保健生态系统的“C位”
在最新发布的这份研究报告中，高盛表示在CES 2025展会结束后，认为数字健康平台的市场投资热度可能会继续保持可观，重点将放在数字健康深度融合生成式AI、监测体系、消费者健康与医疗科技的进一步融合，以及慢性病管理上。与此同时，商业模式和盈利模式仍在继续发展，这可能将导致不同公司和市场类别的采用率出现显著差异。在高盛关注的美股范围内，最为看好雅培(“买入”评级)、iRhythm(“中性”评级)以及Teladoc Health(“买入”评级)，高盛认为这些公司在利用数字健康和消费者健康领域的增长趋势，以及将生成式AI整合进核心业务方面方面处于最佳位置。
高盛分析团队认为，对于数字健康平台的积极投资以及该行业积极创新步伐仍然意义重大。国际消费电子展(CES)展示了数百家处于远程患者监测、远程医疗以及行为矫正领域早期发展阶段的公司。
高盛表示，数字医疗健康领域成熟的市场领导者(比如雅培)也在缩小消费者健康与医疗技术之间的差距，Dexom通过与Oura的合作也做到了这一点。在国际消费类电子产品展览会上，雅培展示了其广泛的糖尿病管理工具平台，包括围绕Lingo平台开展的重要推广活动;而Dexom则在一个关于普通人工智能以及生成式人工智能与医疗设备集成的专题讨论中亮相。
尽管支持数字健康的基础设施建设尚不完善，但消费者们对该类型健康领域的兴趣和投入显然日益浓厚。医疗保健公司已开始推出仅面向消费者且无需处方即可购买的生成式AI服务。有趣的是，不同于面向企业端所需的庞大基础设施资源，直接面向消费者的数字健康领域不需要进行太大规模的结构性变革。
高盛预计，在生成式AI推动之下，消费者们通过数字健康技术与其个人健康状况的互动频率增加，将成为数字健康普及的最直接驱动力。未来，高盛预计更多以“AI+医疗”为重点的数字健康将引领从被动医疗向积极主动医疗的转变，但在此之前，需要对医疗系统、提供者以及患者的激励机制进行相应规模的调整。
尽管深度融合AI的数字健康解决方案备受青睐且前景广阔，但其商业牵引力相对于投资水平而言较为有限。据Rock Health统计数据，2024年，497项数字健康交易共筹集了约101亿美元的风险投资(按美元和交易量计算，同比基本持平)。这一投资水平仍远低于2021年的峰值，这可能反映出人们对该技术长期价值主张的乐观态度与该类别在股市表现不佳之间的平衡(与2021年6月的峰值相比，KDOCP数字健康指数下降了45%，而同期标普500指数上涨了63%，罗素2000指数上涨了1%)。
从长远来看，高盛分析团队认为关于数字健康模式是否会成为全球医疗保健生态系统中更重要的组成部分，投资机构普遍认为不会存在太多争议。技术进步、报销覆盖范围的扩大以及向更积极主动的健康管理模式转变，都将促进这一领域的增长态势。尽管如此，高盛认为该行业的医疗健康公司需要与明确的治疗目标保持一致，以获得商业上的强大推动力，具有通用场景潜力的数字赋能平台可能会面临更多挑战。
这四只“AI+医疗”领军者，值得投资者重点聚焦
雅培
雅培(Abbott)是一家全球领先的医疗健康公司，成立于1888年，总部位于美国伊利诺伊州。雅培致力于通过创新的健康产品和服务改善全球人们的生活质量，涵盖了多个业务领域，包括营养、诊断、医疗器械以及药品。近年来，雅培也积极推动AI+医疗的融合，利用人工智能技术优化其产品和服务，推动医疗技术的创新。例如，雅培的心脏监测设备和医学影像技术正在逐步集成AI算法，以提高早期诊断的精度和速度;雅培当前正在积极利用生成式AI技术加速药物研发进程。
基于Q5-Q8 GSe每股收益(EPS)得出的市盈率(P/E)为23.5x，高盛分析团队对于雅培未来12个月的目标股价定为132美元，予以“买入”评级。截至周二美股收盘，雅培股价收于116.790美元。
主要下行风险：持续诉讼(未决MDL)及相关潜在责任;糖尿病市场逆风和竞争动态;医疗器械部门竞争;利润率扩张目标实现不足。
iRhythm Technologies
iRhythm专注于利用先进的人工智能技术来帮助诊断心脏疾病，尤其是与心律失常相关的疾病。iRhythm的核心创新在于它将传统的医疗技术(如心电图)与现代的生成式人工智能、大数据分析结合，提供了一种AI驱动的远程医疗解决方案。这种解决方案使得患者在日常生活中也能持续监测其心脏健康状况，而不必频繁就诊。iRhythm的目标是通过融合AI的数字化医疗健康技术改善心脏病的早期筛查和诊断，提升医疗效率和患者健康管理水平。
高盛予以该公司的12个月目标股价为91美元，这一价格基于89美元的基本面价值(权重为85%)和107美元的潜在并购价值。并购价值是基于6.25x的TTM EV/Sales(权重为15%，并购排名位列高盛名单的第二位，表示该公司成为收购目标的可能性为中等——即15%-30%)。高盛对89美元的基本面估值是基于4.0x的EV/Sales估值倍数，予以“中性”评级。截至周二美股收盘，iRhythm Technologies股价收于108.710美元。
股价主要上行风险：动态心脏监测与测试的市场增长速度超过高盛基本情景的预期;长期护理监测(LTCM)测试占总体急性护理监测(ACM)测试的比例可能高于高盛目前的预测;市场份额增长超出高盛目前的基本情景;报销与补偿情况比预期更有利。高盛给出的“主要下行风险”则为上述情景均低于高盛预期。
Teladoc Health
Teladoc Health是一家全球领先的虚拟医疗健康服务公司，成立于2002年，总部位于美国纽约州。Teladoc的核心业务是通过数字平台提供远程医疗服务，利用基于视频通话和移动应用的数字化诊疗技术为患者提供健康咨询、诊断、治疗以及慢性疾病管理等医疗服务。随着人工智能(AI)和大数据技术迅速发展，Teladoc逐步将AI技术融入其服务中。
高盛予以Teladoc Health的12个月的目标价为14美元，予以“买入”评级。高盛给出这一目标股价基于7.5x 的GSe Q5-Q8调整后EBITDA预期，以及隐含的1.0x GSe Q5-Q8销售额。截至周二美股收盘，Teladoc Health股价收于9.50美元。
股价主要下行风险：BetterHelp在获取保险覆盖方面遭遇长期延误;新参与者们不断进入虚拟护理领域，特别是在慢性病护理方面;DTC广告成本层面持续承压，可能对BetterHelp的营收规模和调整后的EBITDA预测产生不利影响;国际市场未能以高盛所预期的速度发展。
Tempus AI
据了解，根据国会统计表格，代表加利福尼亚州第11选区的国会女议员佩洛西在去年年底和今年年初买入聚焦于“人工智能+医疗健康”的医疗科技公司Tempus AI(TEM.US)，购买日期各不相同，不同时间段的累计购买价值区间为50,001美元至100,000美元。
Tempus AI是一家专注于科技驱动医疗发展的公司，尤其在癌症治疗和个性化医疗科技领域有显著的影响力。该公司的技术平台结合了生成式人工智能(即生成式AI)、机器学习(ML)、基因组学、生物信息学以及临床数据分析来推动精准医学领域的发展。Tempus AI专注于将基因组数据与临床数据结合，利用人工智能和大数据分析来提供个性化治疗方案。
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