专题：A股2025年投资展望
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来源：一凌策略研究
文：民生策略团队
联系人：牟一凌（金麒麟分析师）/梅锴（金麒麟分析师）/季宏坤
【核心结论】随着部分以两融为代表的个人投资在春节前选择持币过节，北上+机构ETF在上周的后半周再度成为市场的主要买入力量，未来关注节后两融投资者的回补行为。
报告内容精选
交易热度&波动率：市场整体交易热度继续回升，除上证50外，其余主要宽基波动率均回落。行业上，商贸零售、计算机、传媒、通信、机械、消费者服务、房地产、轻工、纺服等板块交易热度与波动率均在80%分位数以上。
盈利预测：全A的2025/2026年净利润预测均同时被下调。行业上，通信、化工、电新、医药、电子等板块25/26年净利润预测均有所上调。
北上资金活跃度有所回升，基于我们的测算，北上先小幅净卖出、后明显买入A股，结构上，北上可能主要净买入机械、医药、通信、电新等板块，净卖出煤炭等板块。
两融活跃度继续回升至2024年11月下旬以来的高点。行业上，两融主要净买入通信、石油石化、房地产、机械等板块，净卖出非银、电子、医药、计算机、传媒、军工、有色、化工等板块
龙虎榜交易热度延续回落，商贸零售、消费者服务、轻工、机械、食品饮料、化工等板块的龙虎榜买卖总额占成交额之比相对较高
主动偏股基金仓位继续回升，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓TMT、机械、汽车、化工、轻工、医药等板块，主要减仓银行、石油石化、煤炭、家电、交运、电力及公用事业等板块。
ETF延续被净申购，其中，中证A500、中证1000、红利、中证500相关的ETF被主要净申购。分不同持有人结构看，以个人/机构持有为主的ETF分别被净赎回/净申购。将指数拆分来看：ETF主要净买入银行、食品饮料、交运、有色、电力及公用事业等板块，主要净卖出电子、电新、通信等板块。
风险提示
测算误差：数值模型是对历史的拟合，拟合本身存在误差，另外，统计样本本身也可能造成测算结果的误差。
注：本文摘自：2025年1月27日已经发布的《资金跟踪系列之一百五十四：市场热度继续回升，北上与机构ETF是阶段主要买入力量》，如需完整报告或数据库，欢迎联系民生策略团队或对口销售。
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研究报告信息
证券研究报告：资金跟踪系列之一百五十四：市场热度继续回升，北上与机构ETF是阶段主要买入力量
对外发布时间：2025年1月27日
报告撰写：牟一凌 SAC编号S0100521120002 | 梅锴 SAC编号S0100522070001| 季宏坤 SAC编号S0100124070013
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