股指：
昨日，A股市场大幅反弹，汽车和TMT板块继续领涨大盘。Wind全A日内上涨1.95%，成交额1.55万亿元。大小盘指数明显分化，中证1000上涨2.73%，中证500上涨2.38%，沪深300上涨1.26% ，上证50上涨0.72%。春节期间，内外部变量一波三折，国内AI模型DeepSeek横空出世，该模型现版本训练成本约500万美元，大幅低于海外模型，且表现与其基本相当；此外，该模型为开源模型，允许市场参与者蒸馏R1训练其他模型。DeepSeek的问世可能使得美国科技巨头过去2年的估值体系出现改变，例如英伟达股价在春节期间大幅波动。对应到国内A股市场，过去几年政策层面一直鼓励新质生产力的发展，相关板块股票流动性较为充裕，在DeepSeek等确定性成果落地后，有望迎来TMT板块的整体爆发，进而带动A股市场上行。股指期货操作上，建议做多中证1000的同时使用沪深300进行对冲。海外方面，美国关税同样引起关注，美国宣布对中国加征10%关税，加征后对中国综合税率将提升至30%左右，可能抑制出口企业经营活动。长期来看，影响A股走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。今年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%），仍低于名义利率水平，上市公司盈利能力回升还需要一段时间。
国债：
国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.41%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.07%。公开市场方面，昨日央行开展了2755亿元逆回购操作，期限为7天，操作利率为1.50%。为保持银行体系流动性充裕，2025年1月央行开展了17000亿元买断式逆回购操作。居民取现带来的资金抽水效应在节后重新回流到资金市场，节后资金面边际转松较为确定。短端品种有望迎来修复，长端债券预计维持震荡偏空走势，收益率曲线有望重新陡峭化。
贵金属：
隔夜伦敦现货黄金震荡走弱，下跌0.38%至2858.12美元/盎司；伦敦现货白银下跌0.3%至32.212美元/盎司；金银比88.7附近。美国2月1日当周首申失业金人数21.9万人，高于预期的21.4万人。美国财长贝森特表示特朗普政府希望保持强美元政策，美债发行规模近期不变，与美联储主席鲍威尔举行了会谈。此前美联储副主席Philip Jefferson发表讲话称，只要经济和劳动力市场保持强劲，决策者在调整利率时保持谨慎就是合适之举。特朗普政府加征关税政策，加大了市场对经济不确定性的担忧，加之特朗普政府在解决全球地缘方面并无进展，黄金连番上涨并创历史新高，凸显了市场的避险需求，但我们也可以看到市场看多金价再次进入一个小高潮，因此看多金价的同时也要规避可能出现的多头短线获利了结。关注周五晚间的非农就业数据。
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