【导读】利来智造IPO终止，短期偿债压力较大，原计划融资10亿元
中国基金报 记者 南深
2月8日晚，刚刚完成第二轮问询仅月余的利来智造，突然传来IPO终止的消息。
据深交所网站，因苏州利来工业智造股份有限公司（以下简称利来智造）、保荐人中信证券撤回发行上市申请，根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》第六十二条，深交所决定终止其发行上市审核。
利来智造主要从事汽车和家电零部件产品的研发、生产和销售，报告期的2021年到2023年，公司营收和净利润还能维持高增长，但2024年上半年业绩有失速迹象。
更关键的是，公司资金链较为紧张，报告期内其持续靠筹资活动平衡现金流，但截至2024年半年度末，货币资金覆盖短期债务敞口仍较大。利来智造的应收账款规模也较大，且占营收比处于持续攀升过程中。
2024年上半年业绩仅为
2023年全年的约三成
利来智造主要从事汽车和家电零部件产品的研发、生产和销售。公司主要产品包含汽车及家电用铝材、钢材剪切件，以及车身部件、底盘件、座椅骨架及电视机背板等冲压件。
报告期的2021年到2023年，利来智造尚能维持高增长。招股书显示，该三年公司营业收入分别为30.7亿元、37.81亿元和44.86亿元，年均复合增长率为20.88%；净利润分别为7704.41万元、11418.31万元和15075.25 万元，年均复合增长率为39.88%。
但进入2024年，利来智造业绩有失速趋势。2024年上半年，利来智造实现营业收入20.2亿元，约为2023年营业收入的45%，但净利润仅有4763万元，不到2023年全年净利润的三分之一。
值得一提的是，利来智造选择深交所股票上市规则（2024年修订）的第一套上市标准，其中有一条要求是“最近一年净利润不低于1亿元”。显然，在上半年净利润不到5000万元的情况下，如果利来智造不能在2024年下半年把业绩大幅拉回，甚至需要担心是否能达到上市标准的问题了。
应收账款、存货高企
筹资活动支撑现金流
虽然利来智造2021年到2023年看似实现了不错的营业收入和增长，但某种程度上只能算是纸上富贵，报告期内公司应收账款高企。
报告期（2021年到2023年及2024年上半年）各期末，利来智造应收账款余额分别为8.23亿元、9.05亿元、11.95亿元及8.76亿元，最新一期应收账款占公司营业收入的比重已经达到43%。
除了应收账款，利来智造存货金额也比较大。报告期各期末，公司存货账面价值分别为2.52亿元、5.96亿元、5.99亿元及7.98亿元，2024年上半年存货的生成速度明显变快，占营业收入的比重也达到约四成。
此情况下，利来制造短期偿债能力不足。截至2024年6月末，公司的短期借款有15.06亿元，还有近2亿元的一年内到期非流动负债，但公司账上货币资金只有10.95亿元，缺口只能靠筹资活动来解决。
实际上，报告期各期利来智造都是靠相对庞大的筹资活动来平衡现金流，各期筹资活动产生的现金流量净额分别是3.02亿元、6.88亿元、5.81亿元和4.1亿元。但这也带来较高的利息成本，报告期各期，公司利息支出分别为3313.25万元、5021.70万元、6590.79万元和4160.56万元，最新一期仅半年的利息支出已经接近公司当期净利润。
本来利来智造还期望通过本次IPO缓解一把现金流压力，无奈如今突然终止。根据招股书，公司原计划募资10亿元，其中2.5亿元用来补充流动资金。
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