3000美元/盎司是否为今年金价的天花板？

　　国际金价节节攀升

　　2025年春节期间，国际金价节节攀升，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货纷纷突破2800美元/盎司大关。节后，金价还在持续上扬，势头未减。

　　截至2月10日15：00，伦敦现货黄金报2887美元/盎司，COMEX黄金期货则站上了2900美元/盎司的关口。多数分析师预计金价将上涨至3000美元/盎司。

　　如何看待金价这波强劲的走势？国际金价在未来还有多少上涨空间？3000美元/盎司是否为今年金价的天花板？一起来听听南华期货有色总监夏莹莹在南方财经《全球财经连线》的分析。 

　　两方面因素推动金价攀升

　　夏莹莹：自2025年伊始，国际与国内黄金价格持续大幅攀升，并屡创新高。本轮金价大幅上涨的主要驱动力源自美国的关税政策。自特朗普政府上台以来，COMEX黄金与伦敦黄金之间已多次出现价格差异波动现象。

　　逻辑层面，市场对美国可能加征黄金进口关税的担忧，是导致COMEX黄金与伦敦黄金溢价差距扩大的主要原因。然而，黄金关税政策尚未正式落地实施。与此同时，随着COMEX黄金溢价快速上升，这进一步拓宽了两地市场的期限套利窗口，并激发了COMEX黄金空头期转现的交易需求，即买入伦敦黄金现货，并用于COMEX黄金的交割。这一过程推动了伦敦黄金现货市场需求快速上升。相应地，伦敦黄金的现货租赁利率也同步快速上涨。最终，现货价格持续走高，并对两地市场价格的重新回归平衡产生了抑制作用。

　　除美国关税政策交易性的因素之外，全球央行强劲的购金意愿和需求，也为本轮金价的上涨提供了非常重要的背景。2024年全球央行的购金总量连续第3年突破了1000吨的关口，央行购金的需求也为金价在本轮交易美国关税政策的过程当中重心快速上移，提供了需求层面的背景和支持。

　　金价本轮上涨驱动仍存在

　　夏莹莹：在黄金本轮强劲的上涨过后，金价仍然有望在上半年进一步上冲3000美元/盎司。主要原因是美国的关税政策目前无法证伪，预示着本轮金价上涨的驱动仍然存在。

　　但在金价到达3000美元/盎司之后，黄金价格未来是继续上升还是调整，市场需要去关注两方面的因素。第一是本轮金价的交易主逻辑，美国的关税政策，特别是美国对于黄金的进口关税是否会切实执行。如果美国对黄金进口关税被证伪，这一轮金价的上涨可能将进入深度的回吐行情。除此之外，市场也需要密切关注美联储接下来的货币政策走向，可能对于美元指数和美债收益率都会产生相应影响，进而也会影响到黄金的估值高度。

　　来源：南方财经，记者：杨雨莱