期货日报
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美联储主席鲍威尔：近期不急于降息及调整政策
据央视新闻消息，当地时间2月11日，美联储主席鲍威尔出席参议院银行、住房和城市事务委员会举行的听证会。鲍威尔表示，美联储将在夏末前完成框架审查，框架审查将不关注仍将保持在2%的通胀目标。
鲍威尔表示，美国失业率及劳动力市场情况不构成通胀压力来源。如果劳动力市场意外走弱或通胀下降速度快于预期，美联储可以放松政策。如果经济表现强劲且通胀未能向2%目标迈进，美联储可以维持更长时间的政策紧缩。
鲍威尔称，美联储并不急于在近期继续降息。鲍威尔表示，政策已做好应对风险和不确定性的准备，现无需急于调整政策。
黄金冲高回落
2月11日，COMEX黄金期货4月合约触及历史新高2968.5美元/盎司后跳水，收盘跌0.1%，报2932.6美元/盎司。
国泰君安期货研究所高级研究员刘雨萱介绍，现货方面，纽约与伦敦套利持续进行，伦敦现货吃紧。受美国加征关税预期影响，纽约与伦敦市场的价差拉开，为投资者提供套利空间。据外媒报道，从英国央行金库提取黄金的等待时间已从几天延长至四到八周。黄金或面临现货流动性紧俏的风险，助推价格上涨。黄金租赁利率最高冲至4%以上，2月7日回落至3.11%，但仍远超过历史正常水平。“值得注意的是，最新白银租赁利率飙升至6%以上，意味着海外白银现货也正在面临非常紧俏的状态，需关注现货层面对白银价格的影响。”她说。
对于近期黄金大涨的核心推动因素，光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏认为，一是尽管存在通胀回升预期，但在经济和金融市场压力下，市场预期美联储走向宽松的趋势不变，二季度降息概率缓慢抬升。二是特朗普关税政策将导致全球经济走向的不确定性，当前无论是美元高位反复还是美股的高位波动，均凸显了市场的不安以及避险心理，促使其他国家寻求美元替代的趋势不变，间接提升了黄金的估值。三是此前特朗普承诺关于尽快结束俄乌冲突的承诺未实现，地缘政治环境并未如期改善，这与此前市场预期有较大出入，对黄金而言也是一大利多。
国信期货首席分析师顾冯达认为，全球经济复苏前景不明朗，尤其是美国贸易政策的不确定性以及全球地缘政治风险升温，使得市场对黄金的避险需求持续增加。尤其是2025年特朗普上台后，市场面临的不确定性激增，对贸易摩擦和政策变化的担忧加剧。近三年中国市场对黄金的配置显著增加。进入2025年，以美国为代表的北美市场的黄金配置需求大爆发，全球变局加速演进推动投资者长期增配黄金意愿大幅提升。
此外，美国已有46个州宣布承认黄金的货币地位。犹他州于2011年3月10日率先接受黄金和白银作为法定货币，随后其他州陆续通过，2022年和2023年黄金成为各州法定货币的法案频率明显提高。2月3日，肯塔基州正式宣布将黄金视为法定货币，并成为第49个不对金银征收销售税的州。
“在美国债务高企隐含的风险累增、全球去美元化的趋势下，美国各州愈发重视黄金作为替代货币的地位。”刘雨萱说，然而，在通过法案的各州中，黄金作为货币的流通性较为有限，并未采取任何强制性措施，因此实际影响仍较为有限。
各国央行及金融机构配置黄金需求也稳步增加。顾冯达介绍，各国央行持续增持黄金，以降低对美元的依赖并增强本国货币的安全性。2024年全球央行购金量突破1000吨，连续三年保持在历史高位。进入2025年，随着地缘局势变化，全球央行购金趋势持续，带动金融机构和超高净值客户对黄金类产品资产配置需求持续增长。2024年下半年以来，黄金ETF需求复苏明显。2024年中国市场的黄金ETF资产管理总规模跃升150%。
“随着2025年全球市场避险需求强劲，尤其是在地缘政治风险不断、全球经济高度不确定性的背景下，各国央行、金融机构及投资者加大黄金配置，部分忽略传统的利率因素。投资者不仅将黄金视为与美债利率挂钩的资产，更重视其在金融危机、货币贬值和全球经济不确定性下的避险作用，大幅推动黄金在大类资产中的配置价值。”顾冯达说，黄金价格的强势表现是多种因素共同作用的结果，未来走势仍将受全球经济不确定性、地缘政治风险、央行购金趋势以及市场避险需求等因素的综合影响。展望2025年上半年，黄金价格高点有望突破3000美元/盎司大关。
展大鹏表示，在看多金价的同时，需要谨防多头短线获利了结。
值得注意的是，2月7日，国家金融监督管理总局正式发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，10家试点保险公司可以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点。刘雨萱认为，此次放开或对黄金现货市场造成较大冲击。通知提及，保险公司投资黄金账面余额合计不超过本公司上季末总资产的1%。鉴于保险资金规模较大，可能会对贵金属期现价差、内外价差以及黄金单边价格造成一定影响，建议投资者保持关注。
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