来源：国际金融报
作者：王莹
非上市人身险公司2024年业绩“放榜”。
据《国际金融报》记者统计，截至2月12日，已披露2024年四季度偿付能力报告的60家非上市人身险公司合计实现保险业务收入1.13万亿元，同比实现双位数增长；除信泰人寿未披露相关数据外，其余59家公司合计实现净利润246.91亿元，与2023年亏损超百亿元相比迎来大幅逆转。
究其原因，投资收益表现向好，成为推动非上市人身险公司盈利水平整体回暖的关键因素。2024年，59家非上市人身险公司平均投资收益率为4.30%，较上年明显改善。
需要注意的是，当前保险业正值新旧会计准则切换的窗口期，各家险企在准则切换时点的策略选择上有所不同，导致利润表现出现异动。有亏损险企明确表示，若执行新会计准则，利润将转正。
七成实现盈利
从净利润表现来看，非上市人身险公司在2024年可谓获得“大丰收”。59家公司中，有42家实现盈利，占比超七成。
具体来看，泰康人寿以146.05亿元蝉联榜首，也是唯一一家净利润破百亿的非上市险企；中邮人寿在启用新会计准则后扭亏为盈，揽得净利91.88亿元，位列第二。
可以看到，仅上述两家公司就合计赚取237.93亿元的净利润，贡献非上市人身险公司整体净利润的九成以上。
排在第三位的是中意人寿，其在2024年实现净利润13亿元，同比增长4.33%。其余非上市人身险公司净利润均在10亿元以下，除交银人寿、工银安盛人寿、农银人寿这三家银行系险企外，中英人寿、民生人寿、中宏人寿、招商信诺人寿及小康人寿的净利润也都在5亿元以上。
北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆向记者指出，2024年非上市人身险公司经营业绩回暖主要有五方面原因：一是由于资本市场回暖，带动投资收益上升；二是投资策略优化，多元投资组合提升整体收益；三是承保端改善，“报行合一”政策有效降低营销费用；四是业务结构优化，寿险和健康险业务显著增长；五是公司自身实施有效经营策略，提升盈利能力。
“这些因素相互关联、共同作用，推动了非上市人身险公司整体盈利水平的显著提升，实现了经营业绩的大幅逆转。”杨帆说。
亏损险企中，泰康养老居于首位，在2023年亏损9.92亿元的基础上进一步增亏至21.7亿元。泰康养老在偿付能力报告中解释称，若按新会计准则口径测算，2024年利润为正。记者了解到，泰康养老今年起已开始执行新会计准则，1月利润为正。
目前，养老险公司仍处于转型“阵痛期”。2023年11月，《养老保险公司监督管理暂行办法》正式出台。按照监管要求，各养老保险公司均开始积极转型，大量剥离短期健康险等业务。
反映到业绩表现上，以泰康养老为例，该公司2024年保险业务收入同比出现8.6%的收缩。此外，在已披露净利润数据的5家专业养老险公司中，3家都处于亏损状态。除泰康养老外，大家养老、恒安标准养老在2024年分别亏损2.25亿元、0.11亿元。
恒安标准养老此前也在偿付能力报告中坦言，公司尚处于业务发展初期阶段，战略风险中经营利润等相关指标表现有待改善，存在部分关键岗位人员调整及资金运用能力需提升等情况。
投资收益走高
投资端是保险公司实现负债匹配并获取收益的重要渠道。投资收益率明显改善，是驱动非上市人身险公司去年净利润表现整体回暖的关键因素。
据记者统计，59家非上市人身险公司2024年平均投资收益率为4.30%，较2023年的3.29%有了明显改善。其中，5家公司投资收益率超6%，大部分公司则集中在3%至6%区间。
具体来看，小康人寿以8.86%的投资收益率位居所有非上市人身险公司榜首，这一数据远超该公司近三年3.50%的平均投资收益率。受益于此，小康人寿在2024年成功扭亏为盈，实现净利润5.14亿元。
中英人寿紧随其后，投资收益率为7.54%。复星联合健康、长生人寿、恒安标准人寿2024年的投资收益率均超6%，分别为6.54%、6.27%和6.14%。
需要注意的是，仍有部分人身险公司的投资收益率处于较低水平。例如，华汇人寿2024年投资收益率为-0.86%，是唯一一家该项指标为负值的险企。同期，华汇人寿净亏损0.7亿元。
分析人士指出，投资收益率出现负值，主要问题可能出在市场波动和风险管理上。“换句话说，市场环境的变化使得部分投资品种出现亏损，加之风险控制不到位，导致投资收益率下滑。此外，还可能与公司自身的投资决策和资产配置能力有关。”
此外，海保人寿2024年投资收益率也不足2%，仅有0.62%。去年，该公司净亏损2.55亿元，较上年的亏损额3.18亿元有所减少。
面向2025年，低利率、新准则和产品转型等让保险投资环境置于深刻变化之中。招商证券非银金融首席分析师郑积沙认为，保险业的“交易思路”和“配置思路”有望重新定义。
他进一步分析道，权益投资方面，高股息股票兼具稳定收益和风险相对控制，对险资仍具有中长期战略配置价值，预计2025年保险行业高股息股票的增量配置规模依然可期。
记者梳理发现，2025年开年至今，险资四次举牌三次投向银行股，分别为平安人寿举牌邮储银行H股和招商银行H股、新华保险举牌杭州银行。
南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，银行股通常具备高股息、稳定的盈利模式和完善的治理结构，符合险资的长期稳健投资需求。与此同时，在新金融工具准则下，配置高股息银行股能够以FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）计入报表，减少当期损益的波动性。
债券投资方面，郑积沙预计，险企将通过精细化的战略和战术资产配置，积极寻求超额投资收益：一是继续稳健配置超长期利率债；二是把握波段交易机会，增厚投资收益；三是积极挖掘收益率具有相对优势的优质信用品种配置机会。
从政策端来看，近段时间以来，险资支持资本市场利好频频，为权益市场带来显著增量资金的同时，权益市场改善预期也利好保险公司投资端改善。证监会日前印发《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》中明确提到，推动完善保险资金权益投资监管制度，更好地鼓励引导保险公司开展长期权益投资，扩大保险资金开展长期股票投资试点范围。
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