来源：中国经营报
本报记者 秦玉芳 广州报道
春节后，“固收+”理财持续升温，仅一周内新成立产品就达280只。
从配置策略来看，随着DeepSeek、人形机器人等AI领航的股市行情启动，“固收+权益”配置策略趋势凸显，尤其以指数基金、红利策略、黄金ETF等为主的权益资产越来越受理财资金青睐。
业内人士分析认为，利率下行大背景下，纯固收产品收益率的吸引力逐步降低，“固收+”兼具进攻与防御特性的“固收+”策略，且更能满足投资者多元化资产配置的需求，未来仍将是各大理财公司发行的重点产品。不过，随着产品同质化竞争加剧，“+”的多元化配置能力将进一步分化产品收益，理财机构对权益资产的投研能力建设重要性愈加凸显。
ETF配置热度升温
春节以来，“固收+”理财新发上线愈加密集。
Wind数据统计显示，2025年2月6日至13日，新成立的“固收+”产品有280只，其中一年期内的产品达215只。
理财市场分析人士普遍认为，虽然1月份理财修复承压，但不考虑受春节取现影响较大的现金理财，整体来看“固收+”产品表现仍然不俗。
从配置结构来看，自2025年1月份以来，“固收+权益”趋势愈加凸显。
中信证券最新研报显示， 1月份纯固收产品规模增长1300亿元，含权的“固收+”产品规模增长1800亿元。“继上个月（2024年12月）猛增2500亿元后，本月‘固收+’又保持增长态势。我们认为这一态势未来仍将保持。”
某理财公司业务人士指出，与传统固收类理财相比，“固收+”除了不低于80%的债权类资产打底外，还配置一些风险及收益相对较高的资产，用以增厚组合收益。当前市场环境下，资本市场企稳回升趋势明显，各家公司都在抓紧大类资产轮动契机，增加相关产品的股票、可转债、基金等多元资产配置，以争取更高收益。
春节后，DeepSeek、人形机器人等AI主题带动下的股市回暖，加剧了理财资金对权益资产的配置预期。
平安理财相关业务负责人表示，受益于积极政策环境和市场逐步回暖，2025年权益市场呈现出较好的配置机会。节后A股情绪逐渐提振，AI大模型应用加速仍支持科技的想象空间，科技成长、内需消费等都是年内值得关注的板块。此外，长债利率的快速下行带来了高股息资产配置价值的提升，红利高股息资产也是今年权益投资的重要关注与配置方向。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜也表示，当前，“+”的配置策略倾向于增加优质股权的投资，包括蓝筹股、创新型企业等，以获取更高的收益。同时，一些理财公司也在探索通过买方权益投资，直接投资于创新企业或高成长性的初创企业，以获取更大的收益潜力。
济安金信基金评价中心副主任张碧璇进一步强调，节后，权益市场围绕AI领域技术突破展开行情，此前表现较为强势的红利板块出现一定调整。但在市场风险偏好波动下，红利板块仍是“固收+”产品比较重视的权益投资方向。“此外，春节假期消费数据回暖，提振了市场对消费复苏的信心，相关行业的超跌板块可能存在阶段性反弹机会。”
值得关注的是，随着春节后股市行情启动，被动指数基金配置热情持续升温，尤其宽基ETF越来越受理财资金青睐。上述理财公司业务人士透露，近来上线的多只“固收+”产品，在增强收益部分的权益资产配置上，提升了宽基ETF、黄金ETF等资产。
Wind数据显示，2月5日至13日，288只被动指数ETF实现资金净流入，合计净流入额达221.28亿元。
博时基金指数与量化投资部副总监万琼在此前举行的2025年一季度策略分析会上表示，近两年，很多机构投资者在选择配置基金时，把主动基金的头寸向被动基金转移。“从收益来看，过往三年，主动基金确实越来越难跑赢被动基金，整个主动偏股型基金的超额收益也在逐年下降，2024年、2023年的超额都是负数，2024年偏股型基金的收益只有3%，而沪深300同期的收益接近15%。”
配置能力加剧产品收益分化
“固收+”理财新发产品快速上线的同时，投资者对其配置的意愿持续升高。
张碧璇表示，存款利率下降和资本市场波动促使投资者始终积极寻找确定性相对较高且收益相对较高的投资产品，从“固收+”产品存续数量上也能看出这一趋势。相比2024年，债券投资可获得的收益预期将出现压缩，股市回暖为“固收+”产品提供了更高的收益弹性。
不过，张碧璇进一步强调，当前市场波动加剧，“固收+”产品的同质化严重，投资者在配置相关资产时，需要充分评估自身风险承受能力和风险偏好，选择投研能力和历史业绩表现较为优秀的产品，以获得相对稳健的收益。
从目前存续产品的业绩表现来看，不同“固收+”产品的业绩表现差异较大，且分化加剧。
南财理财通发布的研报显示，2024年超180只“固收+权益”产品的收益率超过5%，而全年“固收+权益”理财产品平均回报为3.41%。
根据南财理财通的数据，2024年股市以上证指数上涨12.67%、债市以中债—新综合财富（总值）指数大涨7.61%收官，“固收+权益”理财产品受益债市股市的不错表现出现一些收益率较高的产品，有5只“固收+权益”理财产品2024年收益率超过7%。超过180只“固收+权益”理财产品2024年收益率超过5%，占比5.24%，“固收+权益”理财产品2024年平均回报为3.41%。
普益标准数据显示，截至2024年12月末，“固收+”理财近一年平均年化收益率3.2273%。
而根据Wind数据，截至2024年12月31日，8000余只披露近一年回报率的“固收+”产品中，最近一年回报率低于3%的达3600余只，其中40余只收益率甚至为负；最近一年回报率3%—5%（不含5%）的产品4000余只；最近一年回报率不低于5%的产品超过500只。
作为以债权类固收资产打底的固收类产品，其收益率缘何出现如此大的差距？
上述理财公司业务人士表示，“固收+”理财投资存款、债券等债权类资产的比例不低于80%，业绩差异主要受“+”的配置策略不同影响。
上述理财公司业务人士进一步指出，除了用股票、可转债、期货、量化对冲、黄金等多元资产增强产品收益外，“+”的配置策略也是关系“固收+”产品收益表现的关键。“决定‘固收+’产品的核心因素是大类资产的配置能力，把握好资产价格的波动趋势，在合适的时间配置更合适、风险收益比更好的资产，是实现稳健收益的关键。”
进入2025年，随着“固收+”产品在理财布局中的重要性持续上升，理财公司对相关多元化产品的布局也在提速。中信证券分析指出，近年来，我国存款利率、债券到期收益率普遍降低，理财产品收益持续下滑。理财机构为了维持产品的吸引力和竞争力，需要寻找更高收益的投资渠道，“固收+”产品重回舞台中心。未来，理财机构将注重多元化投资，通过权益、期权、委外等途径增厚收益，以应对“资产荒”并提高收益上限。另外，政策也为“固收+”产品注入新动力。
上述平安理财相关业务负责人表示：“2025年很有可能是‘固收+’产品蓬勃发展的一年。”该负责人指出，2025年债市投资仍有机会，但基础收益和回报中枢均较2024年有所下行。相较之下，以债券资产为底仓、叠加不同交易策略提供增厚的“固收+”产品将迎来更广阔的配置需求。当然，这也对理财公司交易策略研发的丰富度与成熟度、捕捉市场波动的能力等方面提出了更高的要求。
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