鸡蛋：近月跳水

　　来源：中粮期货研究中心

　　摘要

　　昨日鸡蛋近月合约大幅跳水，03合约一度跌超5%，主力合约05低开低走，跌幅超3%。现货市场周末表现不佳，开学备货支撑力度有限，市场盼涨不涨，期现同步走弱。在现货市场尚未出现有效支撑前，市场延续近弱远强格局，反套逻辑仍为主线策略。若养殖端持续亏损驱动产能去化开启，将带动远月合约估值修复。

　　一

　　需求季节性低迷

　　春节后至3月为传统消费淡季，家庭库存消化缓慢，食品厂及餐饮需求恢复滞后，现货市场进入传统淡季。尽管元宵节前市场有止跌迹象，但周末的开学备货高峰期，市场走货情况远不及预期，主产区价格下滑，销区价格也出现不同程度的走弱，进一步打击市场信心，近月合约大幅跳水，反映当前供强需弱矛盾激化。根据鸡蛋的季节性规律，随着清明、五一备货或带动4月份蛋价边际回暖，但在当前供过于求格局下，现货反弹空间受高存栏压制。因此，整体来看，一季度蛋价缺少利好支撑，但盘面预期亦较为充足，跌幅略超出基本面计价幅度，短期关注市场投机情绪波动，主力合约能否突破前低。

　　图1 产区均价各月上涨下跌年数统计

　　wind，中粮期货研究院

　　二

　　利润转负关注远月机会

　　节后蛋价季节性回落叠加饲料成本抬升，养殖利润快速走缩，主产区单斤鸡蛋价格已跌至成本线以下的位置。当前市场运行逻辑与2024年同期存在高度相似性：2024年4月前后，现货价格持续阴跌，市场情绪极度悲观，盘面反套逻辑主导，近月合约逐月下探。彼时养殖端出现亏损后，倒逼老鸡集中淘汰，阶段性缓解供应压力。

　　反观2025年，上半年市场仍延续供强需弱的主线逻辑，现货价格持续探底，近月合约同步承压。但需警惕的是，今年产能去化的节奏可能与去年有所不同。当前存栏基数更高，且2024年四季度延淘导致老鸡占比提升，若后续亏损周期拉长，养殖端被动去产能的力度或强于去年同期，进而对远月合约形成潜在驱动。因此，下半年市场能否出现产能拐点，关键在于亏损持续性对产能出清的刺激程度。

　　图2 淘汰鸡出栏量（万羽）