专题：财政部所持信达、东方资产、长城资产股权划转至中央汇金
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来源：国际金融报
中央汇金旗下券商扩容。
近日，三大资产管理公司（AMC）——中国信达、长城资产、东方资产相继发布公告，三家AMC旗下控股券商（东兴证券、长城国瑞、信达证券）实控人也变更为中央汇金。这意味着，中央汇金旗下将有7张券商牌照，还包括银河证券、中金公司、申万宏源、中信建投，这也进一步引发券商整合遐想。
分析人士告诉《国际金融报》记者，中央汇金或推动旗下头部券商如中金公司与中国银河证券的合并，从而形成一个规模更大、实力更强的头部券商。也可能将中金、银河等券商分别整合各AMC旗下的券商资源，如东兴证券、信达证券等。
三大AMC控股股东变更
三大AMC同时划归中央汇金控股，透露了哪些信息？
排排网财富研究部副总监刘有华告诉《国际金融报》记者，这表明国家在积极推动金融领域的资源整合和优化，有助于更好地集中管理这些机构的资源，增强其在金融市场的竞争力和市场影响力，从而提升国有金融机构的治理效率。
“中央汇金公司作为国有金融资本受托管理平台，日常代为履行国有金融资本的出资人职责。”上海国家会计学院国有资本运营研究中心主任周赟在接受《国际金融报》记者采访时表示，将三大AMC股权划转中央汇金，至少传递三个方面的信息：
其一，国有金融资本管理改革正加速推进。由中央汇金公司统一控股三大AMC，可以改善国有金融资本的治理结构，更好地实现国有金融资本的保值增值。
其二，强化国有金融资本的运营。该项股权划转有利于国有金融资本的统一运营，推动国有金融资本布局的进一步优化。
其三，国有金融机构将更好地服务于实体经济。三大AMC股权划转中央汇金，可对相关国有金融资本的运营情况进行更加有效的绩效评价，促使相关金融机构更好地服务实体经济。
在安爵资产董事长刘岩看来，三大AMC公司划归至中央汇金，标志着中国金融体系改革迈出了重要的一步。这一战略性调整旨在通过优化国有金融资本的管理架构，进一步聚焦AMC公司的主营业务，推动资源整合与协同效应的发挥，从而为整个金融体系的稳定与高质量发展提供强有力的支撑。
刘岩对记者进一步分析，从优化国有金融资本管理的角度来看，此次划归动作意味着中国正在探索更为高效、专业的金融资本管理方式。中央汇金作为国有金融资本的受托管理机构，将承担起更多责任，通过其专业的投资和管理能力，可以有力促进国有金融资产的保值增值以及提升国有金融机构的整体竞争力。
此外，让AMC公司聚焦主业是此次划归的又一重要目标。刘岩认为，三大AMC公司作为专门处理不良资产、化解金融风险的机构，其专业程度、规模效应和协同效应非常重要，可以预见后续或会互相资源整合。通过此次股权关系的调整，中央汇金也将能够更有效地整合旗下金融机构的资源，实现优势互补和资源共享，有助于提升整个金融体系的运行效率，并增强金融行业的整体抗风险能力。
三家券商股权变动
在三大AMC发布公告后，A股多家上市券商也发布了股权变动或权益变动书。
东兴证券在公告中表示，本次划转前，中国东方直接持有公司14.546亿股股份，并通过其控制的北京东富国创投资管理中心（有限合伙）间接持有公司453.95万股股份，直接和间接合计持有公司14.591亿股股份，占公司已发行股份总数的45.14%，为公司控股股东。财政部持有中国东方71.55%股权，为公司的实际控制人。
由于财政部拟将其所持有的中国东方的股权全部划转至汇金公司，本次划转完成后，汇金公司将持有中国东方71.55%股权，中国东方对公司持股比例不变。公司控股股东仍为中国东方，实际控制人将由财政部变更为汇金公司。
信达证券则表示，划转前，中国信达直接持有公司25.51亿股股份，占公司总股本的78.67%，为公司的控股股东。财政部持有中国信达58.00%的股份。划转完成后，汇金公司将持有中国信达58%的股份，但中国信达对公司的持股比例不变，控股股东仍为中国信达。
两家公司均表示，此次实际控制人变更是按照政府批准的国有股权无偿划转方案执行，不会对公司的治理及生产经营情况产生重大影响。
同理，长城资产控股的长城国瑞证券虽尚未发布公告，但其实际控制人也将随之变更为中央汇金。
从业务、规模发展看来，东兴证券、信达证券、长城国瑞证券在行业中属于中小券商。有分析认为，依托以处置不良资产为主业的控股股东，上述券商或在业务发展上有差异化资源。
记者注意到，东兴证券投行业务一度跑马圈地式发展，但后因项目出问题，被监管层要求提升执业质量，东兴证券开始注重业务平衡发展，发力自营等业务。业绩数据显示，2024年前三季度，东兴证券经纪、投行、资管、自营、信用业务净收入分别为4.22亿元、3.95亿元、2.26亿元、13.89亿元、4.77亿元。
信达证券目前发力资管业务。2024年前三季度，信达证券经纪、投行、资管、自营、信用业务净收入分别为5.23亿元、1.13亿元、1.55亿元、8.67亿元、3.12亿元。
相比而言，长城国瑞证券规模更小，业务表现也一般。
七家券商整合遐想
中央汇金接收相关股权后，旗下券商牌照数量将增至7张，包括信达证券、东兴证券、长城国瑞证券、银河证券、中金公司、申万宏源、中信建投。
在券商合并大趋势下，同一实控人背景更容易推动券商合并事宜，这也再次引发业内对这些券商并购重组的预期。
“中央汇金接受股权后，旗下券商有合并可能。”周赟向《国际金融报》记者直言，证券行业并购重组将带来行业集中度提高和资源优化配置，而在同一控制人中央汇金之下的券商整合预期更大。尤其那些在业务上存在互补的券商，通过合并做大做强，可快速提升其市场竞争力水平。
刘有华也认为，在国家鼓励通过并购重组提升行业资源配置、加速构建国际一流投行的背景下，券商之间整合的预期愈发强烈。未来，市场可能会见证更多券商之间的整合和协同发展，从而推动整个行业的进一步升级和优化。
“随着金融市场不断开放和竞争加剧，证券业整合已成为大势所趋。上述股权划归动作，为证券业整合带来了新的机遇。”刘岩分析，随着中央汇金旗下券商牌照数量的增加，市场对券商整合的预期也在不断升温。目前市场普遍认为中央汇金可能会通过并购重组等方式，进一步优化旗下券商的业务布局和结构，提升整体竞争力。
对于整合路径猜想，刘岩预期，中央汇金或推动旗下头部券商如中金公司与中国银河证券的合并，从而形成一个规模更大、实力更强的头部券商。这样的整合有助于提升券商在国际市场上的竞争力，更好地服务于国家发展战略。另一种可能的整合方向则是，中金、银河等券商分别整合各AMC旗下的券商资源，如东兴证券、信达证券等。这样的整合有助于实现业务互补和资源共享，优化券商行业的结构和布局。
“初步估算，如果整合落地后，中央汇金系券商的总资产规模将突破2万亿元，占行业比重超30%，行业集中度也将进一步提升。这将大力推动券商行业的‘供给侧改革’，优化行业结构，从而进一步提升头部券商的市场竞争力。”刘岩称。
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