文|《财经》记者 张欣培 黄慧玲 特约撰稿人 康国亮
编辑|陆玲
来自中国的DeepSeek以迅雷不及掩耳之势席卷了整个AI界，同时也在资本市场掀起AI巨浪。
值得注意的是，DeepSeek过去并无任何融资历史，这让一级市场投资人深感遗憾。截至目前，尚未有消息显示DeepSeek有开放融资的迹象。
而在二级市场上，DeepSeek成为A股春季躁动的催化剂，多只DeepSeek概念股出现大幅上涨，相关基金亦实现不错收益。
“DeepSeek推出的模型在性价比、开源及推理能力等方面均展现出显著优势。它代表了AI产业的技术革新和突破，重塑了产业的技术标准和竞争格局，有助于提振国内科技领域的信心，带动整个AI产业链的发展。”泰信基金的基金经理董季周告诉《财经》。
此外，DeepSeek正以迅猛之势向各个行业渗透，越来越多的企业开启了对DeepSeek系列模型的应用探索。在金融领域，券商、基金、银行、保险等一众机构均陆续部署了Deepseek大模型。
DeepSeek将助力整个金融行业的AI变革。以证券行业为例，DeepSeek可提供更高效、精准的数据分析能力，帮助券商更快地识别市场趋势、优化投资策略，并提升风控能力，从而增强决策支持和智能化服务水平。
“DeepSeek为人工智能在金融领域的创新与应用提供了更多可能性，助力行业探索新业务模式、开发创新型金融服务，为行业增长带来新的动力。”国金证券相关负责人表示。
但是，金融机构在使用DeepSeek中依然面临诸多挑战。包括对DeepSeek模型的本地化部署以及适配性测试，需要不断对模型进行优化更新；在使用模型处理大量数据时，要确保数据的安全性与隐私性，防止数据的泄露与滥用；需要建立有效的模型风险管理体系，更好地应对“幻觉”问题（即生成不准确或误导性信息）。
“大模型的幻觉问题是固有缺陷，目前没有特别完美的解决方案。所以在使用模型时，必须谨慎对待其生成的信息。”中泰证券人士告诉《财经》。
DeepSeek掀起AI投资热潮
横空出世的DeepSeek，在资本市场如鲶鱼般搅动风云，让一级市场投资人深感遗憾，同时在二级市场上受到追捧，成为A股春季躁动的催化剂。
企查查显示，DeepSeek大模型由深度求索公司开发。深度求索公司成立于2023年7月17日，注册资本1000万元，作为一家成立不到两年的大模型公司，深度求索公司此前无论在融资、技术进展还是舆论层面都相对低调，过往并未有过任何融资历史。
DeepSeek走红后，一级市场创投机构集体反思，“为什么没有投到DeepSeek这只超级独角兽”？有业内人士遗憾道，中国的风险资本错过并忽略了DeepSeek很是不应该。
“DeepSeek爆火之前其实在一级市场创投圈就已经有被关注到，只是没有投资机会。”一位一级市场投资人对《财经》表示。
DeepSeek此前并未开放外部融资的原因，深度求索实控人梁文锋在之前的一次访谈中曾提及，其在决定做大模型之后，也曾接触过投资机构，但由于自身技术理想主义与资方商业化诉求不相符，最终没有达成一致，因此并没有一家创投机构投进DeepSeek。
然而，在DeepSeek春节假期爆火之后，DeepSeek开始被一级市场投资机构包围。有业内人士表示，仅春节期间，就有近百家投资机构试图接触DeepSeek，看后续有没有机会进行投资。
2月7日，曾有消息称阿里计划以100亿美元估值，投资10亿美元认购DeepSeek10%的股权，引发市场关注，不过随后这一消息被阿里否认。曾经一度对AGI持怀疑态度的知名投资人金沙江创投董事总经理朱啸虎在今年2月的一次访谈中也表示，如果DeepSeek开放融资，他肯定会投，价格已经不太重要了，关键是参与在这里面。不过，《财经》了解到，截至目前尚未有消息显示DeepSeek有开放融资的迹象。
“以现在Deepseek的影响力和流量，如果开放融资，完全可以谈到非常好的条件，创始团队可以很低的资金成本及条件，保持对公司的控制力。同时DeepSeek未来进一步发展还是有一定的融资必要性，如果后续开放融资也并不会感到意外。”前述一级市场投资人对《财经》表示。
二级市场上，DeepSeek成为投资者不可错过的投资主题。春节之后A股明显升温，除了《哪吒2》的票房不断走高带来影视行业的轮番大涨，DeepSeek更是如魔童闹海，点燃了A股各个AI细分赛道。
多只与DeepSeek相关的上市公司股价出现了大幅上涨。Wind（万得）数据显示，截至2月13日，今年以来每日互动上涨281.38%，青云科技-U、优刻得-W、美格智能上涨幅度均超过100%。
二级市场上的相关主题基金也实现不错收益。根据Wind数据，2月5日以来，已有32只基金收益超过20%，排名居前的基金主要聚集在信息技术、动漫游戏、软件服务等AI相关主题ETF中。今年以来收益超20%的基金更是多达143只，其中有不少是主动权益类基金。
从投资视角看，基金经理们主要关注哪些AI投资机会？
首先是AI基础设施（算力）。中欧基金刘伟伟认为，从产业发展逻辑看，大模型的持续迭代，以及AI应用端爆发后新增的推理侧需求，是AI算力需求持续增长的重要支撑。近期海外云厂商公布的最新资本开支超出预期，显示推理侧需求推动AI基础设施持续增长，国内企业在光模块、PCB等细分领域占据全球主要份额，将深度受益。此外，国产算力芯片取得显著进展，从上游代工到下游芯片设计企业也将涌现出很多重要的投资机会。
其次是AI软件应用。在海外，AI教育、AI广告、AI办公、AI安全领域等AI应用普遍迎来爆发期，并驱动上市公司取得良好业绩；在国内，AI搜索、AI办公、AI文生视频等垂直领域应用也正进入市场。
汇丰晋信基金经理周宗舟认为，头部互联网大厂产业链原本有场景和壁垒的应用将诞生较多AI升级提价的机会。
第三个方向是AI硬件。刘伟伟看好AI端侧硬件（AI手机、智能化可穿戴设备）、自动驾驶以及人形机器人三大应用载体的投资潜力。其中全球人形机器人龙头的供应链与汽车供应链有较高的重叠度，中国制造业深度参与人形机器人的研发、设计、量产，将充分享受该行业爆发的历史性机遇。
鹏华基金权益投资三部总经理闫思倩也强调，人工智能的核心领域是机器人。华为等科技巨头的机器人业务以及DeepSeek等技术的赋能，将推动机器人行业快速发展。“2025年有望成为机器人的元年，从技术进步到商业应用，万亿空间刚刚起步。”
“当前处于AI的时代机遇下，是全球共振，也是中国科技蓬勃发展的机遇。”闫思倩总结，“从云端到端侧眼镜手机，从B端到C端，工业到消费、到医疗、到智驾，从科技巨头投资到街边店接入DeepSeek，AI+百花齐放。”
行业应用方面，AI医疗被认为是除了汽车行业之外，目前全球资本愿意投入且终端成果会比较明显的一个行业。邵洁分析，AI医疗影像、AI辅助诊断等技术的快速发展，为医疗行业带来了新的变革。“目前医药行业已回调近四年，不少公司的现金价值和业务成长价值已经凸显，保守预测未来三年收入端会有较为可观的增长，利润端也会随着费率的改善有所提高。有点类似于2022年底的半导体行业。”
在AI的叙事热潮中，部分资金且战且退。2月12日，华夏中证动漫游戏ETF、华夏国证半导体芯片ETF、华安创业板50ETF等呈现净流出。2月5日至今，净流出份额最多的是华夏恒生互联网科技业ETF、华夏上证科创板50ETF，流出份额超过60亿份。
“目前AI应用仍然处于比较早期的试错阶段，很难左侧预判具体哪个方向会在何时出现爆款，短期在事件带动下应用和端侧呈现普涨，但考虑短期内应用的方向无法得到来自财报的持续验证，后续随着情绪退潮可能也会有相应股价回落，然后随着各公司业务进展的推进而呈现股价走势分化。”万家基金的基金经理耿嘉洲分析。
“我们对持仓进行了相应调整，对算力特别是英伟达链条算力品种进行了一定减持，但我们此前配置就相对均衡，在应用和端侧方面也有一定布局，本次并不打算在情绪推动下追高，特别是短期市场由活跃资金定价，个股涨幅并不由基本面主导。更倾向于保留一部分现金，并在后续分化中选择长期看好、有较强技术能力和行业壁垒的标的进行配置。”上海一位人工智能主题基金的基金经理表示。
券商基金竞相部署
诞生于头部量化基金的DeepSeek，不仅点燃了资本市场的投资热情，也成为券商、基金等机构推动数字化转型的机遇。
春节前后，越来越多的金融机构发布完成DeepSeek本地化部署的消息。
2月10日，国泰君安表示，春节前已完成DeepSeek R1模型的本地化部署。该模型的引入，将赋能和拓展“君弘灵犀”在智能问答、智投服务、行业研究、市场分析、合规风控等多个核心业务场景的应用。
同日，广发证券宣布其机构客户综合服务平台“广发智汇”正式上线DeepSeek客户服务模型。其在春节前已完成DeepSeek-V3和DeepSeek-R1的接入。
中泰证券相关负责人介绍，DeepSeek R1推出后，中泰证券本地化部署DeepSeek R1多个模型，正在进行问答、文档、投顾、投研、代码生成等场景的测试研究，计划未来应用于财富管理、投行业务、投研分析、研发辅助等方面。
根据《财经》不完全统计，目前已有国泰君安、国金证券、兴业证券、光大证券（维权）、华福证券、中泰证券、国元证券、华安证券、广发证券等超过15家券商推进DeepSeek接入或完成本地化部署。
与此同时，基金公司也在积极行动。《财经》了解到，包括易方达、汇添富、招商基金、永赢基金等在内的十余家机构已通过私有化部署、模型优化与技术融合，推动行业迈向“AI+金融”的新时代。
例如，目前，招商基金已完成系列开源模型的本地化部署，新增部署R1量化版本，相对于全参数版本降低部分算力成本，后续将持续优化模型与业务场景的深度融合，重点探索其在投研逻辑链推理、合规文本自动化审核、智能问答等领域的落地。
相比之下，私募行业的接入动作较少。“对于我们中小私募来说，太贵了。”一位私募人士告诉《财经》。
《财经》了解到，各家金融机构接入的版本或各有不同，因而成本也各异。“参数越高，对算力要求也越高，因此成本也更贵。”一位券商人士表示，“大券商算力比较充足，因此选用的版本相对较高，有的中小券商选择的是精简些的。”
目前，DeepSeek基本上发挥辅助功能，更多功能仍在探索中。此外，值得注意的是，DeepSeek目前主要集中在赋能员工、提高员工工作效率等方面，并没有对个人投资者开放使用。
实际上，金融机构在使用DeepSeek时也面临着诸多挑战。“券商在合规性与准确性方面有严格要求，但DeepSeek是个语言大模型，有很多发散性的文字，对数据的准确性有很大挑战。尤其是在投顾环节，如果使用DeepSeek导致出现投资失误，谁承担责任？”一位券商人士表示。
尽管DeepSeek模型具有强大的性能，但是仍存在模型风险，如模型预测结果不准确或存在偏差。因此券商需要建立有效的模型风险管理体系，对输出结果进行验证和监控。“大模型的‘幻觉’问题是固有缺陷，目前没有特别完美的解决方案，券商在使用模型时，需要谨慎对待生成的信息。”中泰证券人士表示。
据多家基金公司人士反馈，DeepSeek带来的难点主要包括噪音数据的精准提取、隐私泄露风险、模型与业务场景适配性、算力资源与实时性冲突、合规与可解释性要求等。
此外，监管对AI决策透明度的严苛要求与模型“黑箱”特性矛盾，DeepSeek的链式推理（CoT）能力虽部分缓解此问题，但复杂场景仍需人工介入验证。
不过，随着DeepSeek的逐渐完善，其在应用场景的巨大影响也会逐步显现。广发证券认为，DeepSeek大模型的技术革新给整体AI行业带来的影响是积极且深远的。DeepSeek将赋能证券、基金、银行等金融行业的业务发展，推动整个金融行业的数字化转型、智能升级，助力行业的AI变革。
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