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近年来，随着金融市场的不断发展和政策逐步放宽，民企在债券市场的参与度逐渐提高。
证券时报记者据Choice数据统计，2024年民营企业发债融资规模约为3.34亿元，较2023年增长超13%。值得一提的是，2024年民营企业发行债券净融资超2400亿元，为2020年以来首次实现净融资额转正。
对于民企发展融资回暖的原因，多位分析人士向证券时报记者表示，债券市场是直接融资的重要渠道，受市场风险偏好较低等因素影响，近年来民营企业在债券市场融资规模有限。不过，在政策引导下民企债券发行热度提升，债券市场对民企的支持作用进一步发挥。
民企发债融资回暖
民营经济是高质量发展的基础，缓解民企融资难、融资贵问题是促进民营经济做优做大做强的重要前提。
在近日召开的民营企业座谈会上，针对民营经济遇到的难点和堵点，座谈会提出一系列支持措施，资本市场方面涉及要“继续下大气力解决民营企业融资难融资贵问题”等。
改善民营企业融资难、融资贵问题是一项长期任务。中诚信国际研究院认为，此次民企座谈会提出将“下大气力解决民营企业融资难融资贵问题”，既体现出改善现状的难度，也表达后续政策力度可能升级的态度。
近年来，在政策利好的推动下，民企发债融资逐渐回暖。据Choice数据，2024年，民营企业发行了8450只债券，发行总额为3.34万亿元，较2023年增长了13.33%。当年，民营企业偿还债券的总额为3.10万亿元，实现债券净融资2413.35亿元。2021年、2022年、2023年民营企业的债券净融资额均为负，分别为-53.92亿元、-733.78亿元、-157.02亿元。
值得一提的是，在债券利率下行的背景下，民企融资成本也在下降。Choice数据显示，2024年，民营企业发债的融资成本中位数为2.24%，而2023年为2.66%。
据华泰固收的研究观点，在低利率和资产荒推动下，民企债发行回暖，但民企债与国企债、不同等级民企债之间信用分化仍存。信用资质较优的龙头民企债券，本身违约风险低，市场认可度较高，在当前环境下可以较低利率锁定中长期融资成本。而信用资质偏弱的民企，绝对收益率水平仍明显高于同等级国企债。
政策支持民企发债融资
受民企债券违约、“去杠杆”政策、机构风险偏好、房地产政策和外部环境冲击等多重因素影响，民企发债规模曾持续下降。尽管2024年民企发债总额较2023年出现增长，但与2017年的高点相比，仍有一定差距。
为促进民营经济发展壮大，2023年7月19日，《中共中央 国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布，提出完善对民营经济的融资支持政策制度，其中包括“支持符合条件的民营中小微企业在债券市场融资，鼓励符合条件的民营企业发行科技创新公司债券，推动民营企业债券融资专项支持计划扩大覆盖面、提升增信力度”。
2023年11月27日，中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》，在债券市场层面提出了扩大民营企业债券融资规模、充分发挥民营企业债券融资支持工具作用、加大对民营企业债券投资力度、探索发展高收益债券市场四条措施。
2024年4月19日，证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，其中提到“鼓励政策性机构和市场机构为民营科技型企业发行科创债券融资提供增信支持”。
2024年7月18日，党的二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，提出“完善民营企业融资支持政策制度，破解融资难、融资贵问题”。
由于民企数量多，资产规模多数偏小，同时容易存在内部治理不规范、制度不健全等问题，受到市场和环境的影响程度较大，导致民企融资难、融资贵的问题难以根治。中证鹏元认为，民企规模通常较小，抗风险能力偏弱，但是民企数量巨大，内部机制通常更加灵活，而且在高效全面的激励机制下主观能动意愿强，市场化程度和创新活力高，是科技创新的主要力量。
中证鹏元进一步指出，经济温和修复下，其他行业的企业也有望迎来资产负债表和企业盈利的修复。随着债券市场基础制度和公司债注册制度的完善，公司债在发行上市、信息披露、自律监管等环节更加规范，同时监管部门压实以发行人及中介机构为代表的主体责任，强化对债券市场风险的防控。整体来看，民企信用风险预计边际降低，新增信用风险主体数量可能难以明显增加。另外，在支持科技创新和为民企提供增信支持的政策背景下，民企科创债发行还有很大的提升空间，继续扩容是比较明确的趋势。
机构热议民营企业座谈会
2月17日，民营企业座谈会在京召开。上一次同等规格的民营企业座谈会要追溯到2018年11月，分析师普遍认为，时隔6年再次召开民营企业座谈会，彰显了对民营经济的高度重视，有助于提振微观主体信心和市场风险偏好，对于市场起到一锤定音的效果。
东吴证券表示，在当前民营企业带来科技新突破的背景下，再次召开座谈会，体现了高层稳经济、稳市场主体的决心。关注后续金融、立法、营商环境等一揽子政策落地进展，进一步提振市场信心和情绪。
华安证券认为，此次民营企业座谈会上参与企业家主要集中在科技创新企业，表明中央对于民营经济在科技创新、促进新质生产力发展上的重要作用高度重视，有望成为新一轮成长科技板块的热点催化事件。
中泰证券预计，后续与民企相关的增量政策有望出台，增量政策可能包括：一是阻断地方上的所有制歧视，加快解决拖欠企业账款以及地方以罚代管、自由裁量、缺少制衡等行为，确保民营企业的预期平稳。二是精准使用经济手段与非经济手段，对于行业不规范行为，优化经济税收等市场化手段。三是加大宣传引导力度，积极宣传民营企业的重要角色、关键作用和正面形象，给民营经济释放更加善意的信号。
责编：万健祎
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