炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
中国网财经2月20日讯（记者 穆旦）古罗马皇帝有个独特的浴池，四周由大理石铸造，加入热水，尿毒症患者浸泡其中，即可利用热力将体内水份和毒素排出。
这便是历史学家记载的最早出现的透析，然而这对尿毒症患者的治疗效果“微乎其微”。
直到两千多年后，1861年，“透析”一词才正式出现，二战结束后，血液透析迎来快速发展。
我国血液透析最早开始于1957年，著名泌尿外科专家吴阶平教授为急性肾衰竭患者成功实施了国内第1例血液透析治疗。
发展至今，血液净化治疗模式已经丰富多样，中国的血液透析医疗器械市场规模也已经在2022年突破了138亿元。
中国的血液透析市场始终活跃，目前已成长出五家以血透为主要业务的上市公司，并且可能即将迎来第六家，也是更为重磅的国内血透“龙头企业”——山东威高血液净化制品股份有限公司（下称“威高血净”），正在冲刺上交所IPO。
多类产品全行业第一，龙头地位显著稳固
威高血净确实称得上是国内血液透析领域的“龙头企业”。
从体量来看，威高血净的年收入常年接近或超过30亿元，具备经营业绩稳定、规模较大的特点。
2021年至2024年上半年，威高血净的营业收入分别为29.1亿元、34.3亿元、35.3亿元和16.3亿元，归母净利润分别为2.6亿元、3.1亿元、4.4亿元和2.0亿元。
相比之下，其他国内血透上市公司的年收入不到20亿元。
再从具体业务拆解，根据招股书，威高血净的产品覆盖血液透析器、血液透析管路、血液透析机、腹膜透析液等，是国内产品线最为丰富的血液净化医用制品厂商之一。
弗若斯特沙利文数据显示，2023年威高血净在国内血液透析器和血液透析管路领域的市场占比分别为32.5%和31.8%，均位居全行业第一。
威高血净获授权独家销售的血液透析机在国内该领域的市场份额为24.6%，位列全行业第二，仅次于一家外资企业。
在腹膜透析市场，威高血净与国际血液净化知名企业泰尔茂合作，引入腹膜透析液世界领先技术和生产管理理念，并由合资企业威高泰尔茂研发并生产出了国内首款获批的中性腹膜透析液，引领中国腹膜透析市场进入中性腹膜透析液的新阶段。
砥砺前行，引领国产替代
在所有业务中，血液透析器业务尤其值得关注。
血液透析器素有“人工肾”之称，是血液透析的关键，具备较高商业化技术壁垒，威高血净主营业务超过一半收入均来自这类产品。
2021年至2024年上半年，威高血净的血液透析器分别实现营收15.7亿元、17.5亿元、18.3亿元和8.2亿元，占主营业务收入比例分别为56.63%、53.04%、53.13%和51.31%。
这也是血透领域最为主要的产品——根据弗若斯特沙利文数据，2022年，中国血透医疗器械市场以血液透析器为主，占比达到36.91%，位居首位。
威高血净的这类产品能做到全行业第一，超过所有外资厂商，背后有多重原因。
一方面，威高血净是国内产品线最为丰富的血液净化医用制品厂商之一，其拥有五大系列、中空纤维膜孔径大小型号齐全的血液透析器产品。
从中空纤维膜孔径最小的低通量F系列、孔径较大的中通量MF系列到孔径最大的高通量HF及EH系列，再到专门为血液透析滤过模式而设计的血液透析滤过器HDF系列，丰富的血液透析器产品线能够满足血液透析患者多样化的需求。
另一方面在于长期技术储备。
血液透析器内有着数以千计的中空纤维膜，10年前，全球仅有少数几家企业掌握了中空纤维膜技术，并且这些核心技术均被外资厂商所垄断，国内患者若要使用高质量的透析器必须完全依赖于进口产品。。
据报道，当时一束7000根的“丝束”进口成本是10美元，而封装一个完整的血液透析器需要近万根丝，最终患者透析一次花费近千元，负担沉重。
历经数年筚路蓝缕的研发力量投入，威高血净最终完成自主研发的中空纤维膜，多项重要指标领先及达到国际厂商同类产品，成为全球为数不多掌握透析器核心技术的企业。
此外，威高血净能有当前的行业地位，更离不开完善的市场销售和服务体系。
根据招股书，威高血净的产品销售已覆盖我国31个省、直辖市和自治区，最终销往超过6000家医院、透析中心等医疗机构，其中超过1000家属于三级医院。
威高血净的销售网络覆盖面从一二线城市到三四线城市再到深入县城乡镇，从大型三级医院到一二级医院再到社区、乡镇卫生院。
国家层面政策持续出台，高质量守护血透患者生命线
每周2至3次血液透析，每次4小时，日复一日，年复一年，这便是肾透析患者的日常生活，血液净化中心更是他们生命赖以延续的“港湾”。
据了解，ESRD（终末期肾病）患者通常需要进行终身治疗，存在持续性的慢病管理需求，而血液净化是ESRD的主要治疗方式，其中又主要以血液透析和腹膜透析为主。
这样的患者，在全球有超过1000万，国内也已将近400万人。
根据弗若斯特沙利文数据，2018-2022年，全球ESRD患者数量从888.03万人增加到1050.20万人，复合年均增长率4.28%。
我国也拥有庞大的ESRD患者基数，2022年达到385.47万人，占到全球ESRD患者人数的36.7%。
而且增长较快，预计到2026年，中国ESRD患者数量将增至501.64万人，期间的复合年均增长率为6.81%，高于同期全球患者增长速度。
然而在这样趋势下，我国的透析治疗渗透率仍然较低。
根据弗若斯特沙利文数据，2020年中国接受透析治疗的ESRD患者数量仅为5.71每万人口，相比之下，日本和韩国的这一数据分别为26.82和23.76。
以2020年中国ESRD总患者数330.52万人为基数计算，我国透析治疗率仅为24.40%，处于较低水平。
由此看来，血液透析赛道增量空间广阔。
同时，伴随国家的高度重视，血透市场加速下沉，政策扶持助力行业快速发展。
2月13日，国家卫健委办公厅发布《关于实施2025年卫生健康系统为民服务实事项目的通知》（以下简称《通知》。
《通知》要求，常住人口超过10万的县均能提供血液透析服务。
其中提出，加强血透服务供给。各省级卫生健康行政部门要会同中医药主管部门全面梳理辖区内常住人口超过10万且县域内不能提供血液透析服务的县，以及县域内血液透析设施设备陈旧、数量不足、无法满足患者需求的县。
对于县域内医院均不能提供血液透析服务的，县级及以上卫生健康行政部门、中医药主管部门要结合县域内透析患者数量及医疗服务能力等，依据《医疗机构血液透析室基本标准（试行）》，确定一家医院设置血液透析室，配置血液透析机等相关医疗设备和专业技术人员，不迟于11月底开展血液透析服务。对于因设施设备问题无法满足患者需求的，要及时增配、更新。
此外，规范提供透析服务。确保县级医院尽快掌握相关能力并提供血液透析服务。
血液透析是终末期肾病患者维系生命的重要手段，血液透析患者需要每周到医院透析2-3次，就近获取血液透析服务的需求较大。
近些年来，有关部门持续引导县医院提高包括血液透析在内的综合诊疗服务能力的提升。据国家卫健委披露，截至到2024年底，全国90%以上的县医院具备血液透析服务能力，近十年提升了20多个百分点。
伴随血透服务的持续完善以及国家政策的扶持，血液透析的市场空间将进一步打开。
在全球医疗健康产业持续发展的背景下，依托国内血液净化市场的广阔前景以及国家政策的扶持，血液透析的市场空间将进一步打开，威高血净亦凭借全面的产品线、领先的技术优势与广泛的市场布局，正迎来前所未有的发展机遇。
立足中国、面向全球，威高血净有望从中国市场的领先者逐步迈向世界舞台，最终成长为向全球患者提供高效、可靠的血液净化解决方案的全球领航者。
（责任编辑：朱赫）
发表评论