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•期现行情：
宏观上国内两会即将来临，市场存向好预期，利好基本金属，铜价继续偏强运行。截止早盘10：15分休盘，最新价格报77250元/吨，上涨250元，涨幅0.32%。现货市场，成交气氛依然淡静，持货商习惯性挺价出货，但下游对当前价格青睐度有限，导致卖家出库难进而有调价出货的意愿，不过仍难闻大量实际成交，因调价幅度有限。整体看，市场现货交投将陷入僵持阶段，交易保持观望。
长江现货1#电解铜均价为77260元/吨，较前一交易日上涨80元/吨，升水10元/吨。
•宏观动态：
尽管美国总统特朗普新近的关税威胁引发了投资者的不安，但美元的持续反弹促使部分多头选择获利离场。同时，特朗普敦促“未经选举的领导人”泽连斯基迅速行动以确保和平，这一动向缓解了地缘局势的担忧，对风险资产构成利好。美联储1月28-29日的政策会议纪要揭示，特朗普总统的政策提议加剧了美联储对通胀上扬的担忧。决策者普遍认为，贸易政策、移民政策调整及地缘政治风险可能成为推高通胀的因素，而企业普遍计划通过提高售价来转嫁进口关税成本。这一系列不确定性因素降低了美联储在短期内实施降息的可能性。国内利好预期增强。DeepSeek崛起和《哪吒2》票房破百亿释放消费复苏信号，市场对政策预期强烈。中央政治局会议定调积极财政政策和适度宽松货币政策，全方位扩大国内需求。今年，在国内出口承压、美联储货币政策掣肘的背景下，促消费、稳投资政策有望继续加码，特别是AI和消费领域成为市场关注焦点。
•铜市动态：
近期，印尼铜矿企业PT Amman Mineral Nusa Tenggara的执行总裁向议会提出申请，希望政府能给予“一定的政策弹性”，以便出口铜精矿，其背景是该企业的冶炼厂当前仅能保持48%的产能运作。而此时，印尼有线电视新闻网（CNN Indonesia）周三报道，印尼政府将允许自由港印尼公司（Freeport Indonesia）出口铜精矿。与此同时，智利年底的铜产量数据显示出明显增长，且对中国的铜矿出口量也有所提升。另外，印尼自由港也表达了希望获得铜精矿出口许可的诉求。然而，观察当前国内铜精矿现货的加工费用情况，矿端的供需紧张局势依旧，未来需重点留意加工费用的变动及冶炼厂的应对策略。
在库存动态上，LME铜库存近期结束了持续下滑的趋势，上周五及本周二均出现入库情况，当前库存量已超越26万吨。世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年12月，全球精炼铜产量为236.18万吨，消费量为246.87万吨，供应短缺10.69万吨。在国内市场，加工费持续下降，已降至负数，暗示矿端紧张态势将持续，继续支撑铜价。消费端，虽然下游市场逐步回暖，利于库存去化提速，但截至本周初，社会库存仍在持续累积，因高价对下游买货构成一定的制约，限制了库存的去化进程。不过，结合当前市场分析来看，年后的库存累积期可能较为短暂，后续需关注库存增长何时止步。总体来看，下游企业正处于逐步复工复产的阶段，铜价的下跌有助于刺激下游消费，而价格回升则可能抑制消费的复苏。预计短期内铜价将维持震荡整理的格局，同时需密切关注矿端供应预期的变化。
整体来看，铜价继续保持高位震荡状态，但持仓量呈现增加态势，宏观交易继续成为影响铜价的主要因素，资金流入趋势明显相对回涨。短期看，铜价或将继续在7.65-7.75万区间震荡。操作建议，货商逢低补入为宜。
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