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来源： 光大证券（维权）
事件：
2025年2月19日晚，工信部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》（下文简称《调控管理办法》（意见稿））与《稀土产品信息追溯管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》（下文简称《追溯管理办法》（意见稿））。
调控办法拟扩指标范围，稀土供给端收紧趋势显现
本次《调控管理办法》（意见稿）拟对纳入指标的稀土范围进行了重新界定，稀土矿指标新增独居石矿，稀土冶炼分离指标新增境外进口的稀土矿产品。这一调整意味着企业通过这两种渠道进行稀土产品生产时，将受到严格监管，进而导致稀土供给端呈现收紧态势。
若全新指标管控管理办法正式实行，则将影响稀土供给量大约占2024年全球稀土供给的16%。2024 年，全球氧化镨钕产量约10.5万吨。根据我国海关总署以及百川盈孚数据，2024年我国从主要国家进口稀土矿折REO约为83487吨，折合氧化镨钕约16697.4吨，约占2024年全球供给的16%。这部分供给未来将受国家指标管控影响，增长不确定性显著增加。
稀土指标制定模式拟变革，彰显国家把控稀土供给决心
稀土指标的确定过去主要依赖各企业自行申请，如今，稀土指标制定模式或将迎来重大变革，直接由工信部、自然资源部、发改委共同研究拟定当年度稀土指标，体现国家对稀土产业宏观调控进一步增强。
产品追溯管理办法整治黑稀土，规范行业供给
本次《追溯管理办法》（意见稿）提出全新的产品追溯概念，适用企业包括稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、综合利用及稀土产品出口企业。其中，稀土回收企业（综合利用企业）过去黑稀土问题严重，部分企业违法开采稀土用于生产，若新办法实施，产品追溯将有力打击非法供给，净化稀土市场。
从供需关系看，稀土价格有望上涨
若本次《调控管理办法》（意见稿）、《追溯管理办法》（意见稿）正式实行，将与2024年10月1日正式开始实行的《稀土管理条例》形成组合拳，进一步收紧、把握稀土供给端。从行业供需格局角度看，我们认为稀土行业供需有望维持紧平衡，在短期情绪与长期供需逻辑上，稀土永磁板块未来将表现亮眼。
机器人产业快速发展显著拉动稀土永磁材料需求
IFR于2024年9月发布的《2024年世界机器人报告》指出，全球约有428万台机器人在工厂运行，同比增长10%。人形机器人商业化加速将进一步驱动高端磁材需求扩容。根据CWIEME所披露的数据，人形机器人单机钕铁硼用量约为3.5kg；根据我们在2024年3月23日发布的研报《人形机器人加速发展，钕铁硼、镁合金显著受益——人形机器人金属材料深度报告》，若磁材厂供应磁组件，则磁组件价值量为钕铁硼价值量的3.52倍，人形机器人有望进一步提升稀土永磁行业景气度。
风险提示：宏观变化风险，政策变动超预期风险，需求不及预期风险等。
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