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“七姐妹”让位“十巨头”？中国资产重估新叙事正在展开

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文章最后更新时间2025年02月23日，若文章内容或图片失效，请留言反馈！

转自：财联社

《科创板日报》2月23日讯在美股“七姐妹”、欧股“十一骑士”、日股“七武士”之后，全球资本市场上，新的“标签”正在崛起——中国“七巨头”、甚至是“十巨头”。在这背后，以DeepSeek为首的中国科技新贵强势崛起，以阿里巴巴为代表的巨头们正大力投入AI，摩根士丹利、摩根大通、高盛等一众海外机构开始唱多中国资产。

本周，港股阿里巴巴、中芯国际、腾讯、比亚迪等接连创下历史/区间新高；恒生科技指数也创下近两年多以来新高，年初以来累计涨幅约30%，领跑全球资本市场指数表现。

摩根士丹利分析师Laura Wang团队在本周三的一份报告中表示，转向看多中国股市，中国股市（尤其是离岸市场）已发生结构性质变，预计在技术突破推动下，中国股市的涨势将更具备持续性。展望后市，A股市场在科技股上具有更广泛选择，且外资持股比例处于历史低位，为市场提供潜在上升空间；短期而言，得益于在科技和股东回报方面的优势，离岸市场表现有望更强。

▌阿里巴巴：从电商到AI

不论是“十巨头”还是“七姐妹”之中，阿里巴巴无疑是目前风头最盛的一家公司。这家巨头凭借财报和电话会进一步点燃了全球对中国市场的热情。

在之前的阿里电话会上，提问大多是围绕着公司电商业务数据展开，但在最新的电话会上，AI已然成为主角，电商基本面数据只能做配：资本开支力度如何、资金要投向哪里？这些都是分析师们关心的问题——外界对阿里巴巴的关注点，已经从电商转向了AI，试图从公司给出的各项数据中，一窥整个行业的走向。

“未来三年集团在云和AI的基础设施投入预期将超越过去10年总和”、“加大投入三大AI领域”、“AI战略首要目标是实现AGI”……电话会上，阿里巴巴CEO吴泳铭也通过长篇幅表述，解释了集团的AI愿景。

21日华尔街集体大幅调高阿里巴巴美股/港股目标价，摩根大通从125美元上调至170美元；花旗从138美元上调至170美元；高盛将目标价调高至至160美元和156港元；汇丰从125港元上调至156港元。

华鑫证券2月21日报告指出，在本轮行情爆发之前，中国核心科技资产长期面临系统性低估的困难处境。例如阿里巴巴估值长期在20倍PE以下区间徘徊，与美股科技板块估值水平相去甚远，企业定价几乎至涵盖电商业务，AI及云计算这部分核心资产遭到忽视。随着DeepSeek点燃科技投资热潮，港股已成为中国科技资产重估主战场。

▌“‘七姐妹’让位‘十巨头’”

那么，随着AI成为阿里的新焦点、港股成为中国科技资产重估主战场，中国“十巨头”能否成为全球市场的新主角？

“目前，全球几乎所有市场都已经接近高点，中国却是接近低点，所以投资中国肯定是逆向投资的最佳选择……中国正处于新一轮牛市初期。”被誉为“欧洲股神”、“逆向投资大师”的传奇投资人Anthony Bolton（安东尼•波顿）几天前受访时直接作出了如此判断，“美国市场已接近顶部，加密货币就是‘过度投机’的一个象征，它可能是牛市即将结束的信号。未来10-20年，东方可能主导全球市场，而不是西方。”

WisdomTree Investments证券策略主管Jeff Weniger则指出，有些圈子认为中国可以在AI领域占据领先地位。中国的“十巨头”（Terrific 10）对“科技七姐妹”（Magnificent 7）形成竞争态势，例如比亚迪和吉利挑战特斯拉，阿里巴巴和京东挑战亚马逊。

实际上几天前，Weniger一张“中国‘十巨头’击败美股‘七姐妹’”的图就已经在各处刷屏。

他将阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利、中芯国际列为这“十巨头”，并直言“（美股）‘七姐妹’正在给中国‘十巨头’让位。在过去几个月以来，硅谷巨头们表现平平，但中国股票却在持续上涨。我称它们为‘十巨头’，未来如何，让我们拭目以待。”

海通证券2月18日指出，中国科技“七姐妹”正待“出阁”。宏观层面看，我国在技术、人力和政策支持已具备发展科技的基础；股市层面看，当前我国科技企业在政策面、资金面、市场环境等方面均具备有利条件，当前市场正处在熊牛转换中，产业趋势向上的科技或成主线。中国股市中，AI应用、半导体制造、高端装备等领域有望涌现科技“七姐妹”。

华泰证券2月14日报告则表示，以苹果、谷歌、亚马逊、微软、Meta、特斯拉、英伟达为代表的科技七姐妹通过稳健增长的业绩和创新能力，成为美股科技股核心资产。DeepSeek 发布以来，资金加速流入香港市场，投资人关注谁会成长为类比美股“七姐妹”的中国公司。综合科技/汽车团队观点，其认为小米、联想、比亚迪、中芯国际、阿里巴巴、腾讯、美团等是中国科技核心资产。