来源：《新型工业化》
充分发挥资本市场功能更好服务新型工业化
吴清
习近平总书记深刻指出，新时代新征程，以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业，实现新型工业化是关键任务。党的二十大报告提出，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国，2035年基本实现新型工业化。这为我国工业和信息化事业指明发展方向和目标，提供根本遵循。中国证监会深入贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会，中央金融工作会议、中央经济工作会议、全国新型工业化推进大会精神，认真学习领会习近平总书记关于新型工业化的重要指示、重要论述，切实增强责任担当，着力完善资本市场基础性制度，充分发挥资本市场功能作用，更好服务制造强国建设和新型工业化。
一、深刻认识新型工业化的重大政治意义和紧迫使命
推进新型工业化，是以习近平同志为核心的党中央从党和国家事业全局出发，着眼全面建成社会主义现代化强国作出的重要战略部署，事关建设现代化产业体系和提升国家核心竞争力。党的十八大以来，习近平总书记就新型工业化一系列重大理论和实践问题作出重要论述，深刻阐述了新时代新征程推进新型工业化的重大意义、重要原则、重点任务，具有很强的政治性、思想性、指导性。在全面建设社会主义现代化国家、向第二个百年奋斗目标进军的新征程上，必须扎实推进新型工业化，加快建设制造强国，为中国式现代化构筑强大物质技术基础。
当今世界百年未有之大变局加速演进，全球产业链供应链深度调整，大国竞争博弈日益加剧，发达国家纷纷推进“再工业化”，新兴经济体凭借成本等优势大力承接国际产业转移。西方少数国家对我国先进制造业打压制裁不断升级，妄图遏制我国高新技术产业和战略性新兴产业发展。与此同时，新一轮科技革命和产业变革深入发展，以人工智能、大数据、云计算、量子信息等新一代信息技术和新材料、新能源、生物医药等为代表的现代科技突飞猛进，引发不同学科、不同行业、不同领域技术创新加速融合。我国推进新型工业化面临的外部环境和科技创新环境发生深刻变化，既有实现跨越发展的历史机遇，也面临前所未有的风险挑战，我们必须以时不我待、只争朝夕的意识和意志，抓紧补短板、强弱项、锻长板，加速推进新型工业化。
二、资本市场发展与推进新型工业化紧密联系、相辅相成
工业是立国之本、强国之基，是国民经济的主导，是实体经济的主体。新型工业化是发展新质生产力的主阵地，一直以来，中国证监会高度重视工业和制造业企业发展，将其作为服务实体经济高质量发展的重中之重。工业和制造业企业构成A股上市公司的主体，截至2024年底，沪深北交易所上市的5000多家上市公司中，工业和制造业企业占上市公司总数量比例为76.5%，市值占比为56.58%，利润占比为32.32%。这些优质企业成为资本市场高质量发展的“基本盘”，资本市场与新型工业化紧密联系、相辅相成。
多层次资本市场是推进新型工业化的强大动力。资本市场在优化资源配置、促进资本形成、完善公司治理、健全现代企业制度等方面发挥重大作用，服务新质生产力发展大有可为。一方面，资本市场发挥枢纽功能，汇集各类资金高效转化为资本，引领人才、科技等其他要素资源协同集聚和融合，助力企业研发攻关、转型升级和并购重组，推动企业实现跨越式飞跃性发展。另一方面，资本市场强化约束和激励，推动企业加强公司治理、健全内控和规范经营，培育现代企业制度。上市企业自身名片效应和股权期权激励，吸引和稳定优秀人才，激励企业家发挥管理才能和创新精神，增强企业核心竞争力。
新型工业化是资本市场高质量发展的重要保障和原动力。我国超大市场规模、强大基础产业配套能力及新型举国体制下的高水平科技创新环境，为新型工业化提供强大支撑和广阔空间。代表新质生产力的优质工业和制造业企业为资本市场带来更多源头活水，让投资者分享经济发展成果。工业和制造业企业不仅构成上市公司“基本盘”，还拥有最具有代表性的工业企业“样本”，反映我国工业整体水准，其中不乏新能源和先进制造等领域的领军企业或“国之重器”。这些企业在维护国家经济安全、推动关键核心技术攻关、保障国计民生等方面发挥示范引领作用，为资本市场实现持续性长周期的健康稳定发展提供充沛动能。
三、资本市场服务新型工业化遵循的基本原则
新型工业化是推动新质生产力发展的重要动力，是新质生产力的重要载体，也为新质生产力创造丰富应用场景。资本市场要将服务新型工业化作为推动新质生产力重要内容，要坚定不移走中国特色金融发展之路，把资本市场一般规律同中国国情市情相结合，深刻把握新时代推进新型工业化的基本原则。
一是坚持党对资本市场的集中统一领导。坚持党中央对资本市场的集中统一领导是最高政治原则，事关资本市场高质量发展的根本方向，是做好资本市场工作的根本保证。资本市场监管各项工作必须始终坚持党中央集中统一领导，把党的领导贯穿到资本市场工作各领域、各环节，坚定不移走中国特色资本市场发展之路。
二是坚持维护市场稳定。市场稳定是发挥市场功能的基础和前提，也是稳定宏观经济预期的重要一环。中国证监会坚持稳中求进总基调，以服务实体经济为根本宗旨，牢牢守住不发生系统性风险的底线，健全加强预期管理机制，统筹融资和投资、一级和二级市场协调平衡，实施好逆周期市场调节，打通中长期资金入市堵点痛点，积极构建“长钱长投”政策体系，增强资本市场内在稳定性，把资本市场稳定运行放在更加突出的位置，着力稳信心、稳市场、稳功能。
三是坚持深化关键制度改革。近年来，中国证监会稳妥实施全面注册制改革，进一步厘清政府和市场的关系、边界，对审核注册机制和基础制度进行系统性重塑，市场结构和市场生态显著改善。未来将继续遵循法治化市场化方向全面深化改革，以支持优质创新企业为重点，深化资本市场投融资综合改革，破解制约市场功能发挥的重点难点问题，进一步增强资本市场制度竞争力，更好服务新产业新技术新业态，有效促进新质生产力的发展。
四是坚持问题导向。面对复杂严峻的外部环境，要确保国家安全和产业安全，必须坚持底线思维、极限思维，在“两重”领域和产业薄弱环节下大功夫，大力提升重点产业链供应链韧性和自主可控，着力解决“卡脖子”的关键核心技术难题。进一步加大对集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、工业和基础软件等重点产业支持力度。针对我国战略性资源对外依存度高，为支撑战略性新兴产业和未来产业，必须大力提升战略资源保障能力。资本市场将引导要素资源向这些领域聚集，综合运用多种工具提供适配的金融产品和服务。
五是坚持系统思维。要坚持系统思维，加强统筹协调。一方面，强化“一盘棋”意识，要完善多层次资本市场各条线全链条支持功能，打通堵点卡点，健全金融服务机制，创新融资产品，为企业提供多元化接力式的融资服务。另一方面，要加强与相关部委部门的分工协作、与地方政府的沟通联络，强化信息和资源共享，进一步推动凝聚各方共识，形成政策和监管合力，共同创造良好市场生态，共同推进新质生产力和新型工业化发展。
四、准确把握资本市场支持新型工业化的途径和要求
要学深悟透习近平总书记关于新型工业化的重要论述，洞悉我国新型工业化的时代特征和历史使命，进而准确把握资本市场支持新型工业化的途径和要求。新型工业化是以新发展理念为引领，以科技创新为动力，以高质量发展为主线，以工业化与数字化、智能化、网络化、绿色化融合发展为特色，带动各产业和领域协同发展的工业化道路。推进新型工业化要准确识变、科学应变、主动求变，既要遵循世界工业化的一般规律，也要从国情出发，把高质量发展要求贯穿新型工业化全过程。
一是要深刻把握以科技创新引领新型工业化。科技兴则民族兴，科技强则国家强。科技是第一生产力，创新是第一动力，新型工业化是科技创新的主战场。习近平总书记多次强调，制造业的核心就是创新。科技创新是新型工业化的最重要引擎。要紧紧抓住科技创新这个“牛鼻子”，资本市场要积极融入科技创新新型举国体制，突出发挥资本市场在服务科技创新方面的独特优势，“集短钱变长钱，集小钱变大钱”“化储蓄为资本”“风险共担和收益共享”，资本市场能高效集聚配置资源，加速科技产业融合，激发企业家创业精神，契合科创企业“投入大、周期长、迭代快”等特征，畅通“科技-产业-金融”良性循环。
二是要深刻把握新型工业化的数字化、智能化、绿色化融合发展方向。数字化转型、智能化改造、绿色化发展是新型工业化的重要特征，也是新发展理念的重要体现。数据作为数字时代的新型生产要素，是新质生产力发展的重要动力。要充分发挥数据要素的赋能作用，推进数字经济与实体经济深度融合，加快制造业产业模式和企业形态根本性变革。绿色低碳是新型工业化的生态底色，要完善资本市场绿色金融标准体系，丰富资本市场绿色金融产品，助力推进工业发展方式创新。资本市场将继续做好“数字金融、绿色金融、科技金融”大文章，支持具有新产业新技术新业态的优质企业融资，坚决遏制“两高”项目盲目发展。
针对我国战略性资源对外依存度高，为支撑战略性新兴产业和未来产业，必须大力提升战略资源保障能力。资本市场将引导要素资源向这些领域聚集，综合运用多种工具提供适配的金融产品和服务。图为人形机器人在汽车工厂执行车标组装工作。优必选供图
三是要深刻把握将培育壮大科技领军企业和链主型龙头企业作为新型工业化的重要抓手。企业是生成和发展新质生产力最活跃的主体，工业发展归根到底要靠企业，企业强才能工业强。党的二十届三中全会强调，要强化企业科技创新主体地位，建立培育壮大科技领军企业机制。科技领军企业是国家战略科技力量的重要组成部分，是打赢关键核心技术攻坚战的主力军。链主企业是产业链供应链的头雁，链主引领得好，雁阵才能齐飞，链主企业是产业融合集群的核心，是构建大中小企业相互依存、相互促进良好生态的关键。资本市场加大力度培育壮大科技领军企业和链主型龙头企业，对于加快推动新型工业化具有纲举目张的功效，也是优化上市公司结构和增强市场吸引力的有效途径。
五、扎实推进资本市场服务新型工业化的各项任务
中国证监会深入贯彻落实党中央、国务院关于新型工业化的系列重大部署，准确把握其战略定位、阶段性特征、环境条件变化，将各项要求落实到监管工作中，发挥好保障支持作用。加大改革创新力度，持续健全资本市场功能，大力引导要素资源向新质生产力集聚，不断完善支持新型工业化的监管体系和市场生态，以科技创新助推新型工业化发展。2024年以来，在落实新“国九条”，形成资本市场“1+N”政策体系过程中，将服务创新驱动发展战略、促进新质生产力发展作为重要任务。
（一）健全资本市场支持新质生产力发展的政策体系
资本市场将推动新质生产力发展作为服务的重中之重，不断完善支持新质生产力发展的政策体系。2024年4月，中国证监会制定发布《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，包括精准识别科技型企业，健全全链条“绿色通道”，支持科技型企业股债融资，完善支持科技创新的配套制度等措施。2024年6月，中国证监会发布实施《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，进一步发挥科创板支持科技创新的制度“试验田”作用，围绕完善发行承销制度、优化股债融资安排等推出一揽子改革措施，提升对新产业新业态新技术的包容性，目前多项具体措施已经落地。2024年9月，中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，对突破关键核心技术的科技型企业并购重组实施“绿色通道”，加快审核进度，提升并购便利度。2025年2月，中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，更好服务经济社会高质量发展。
（二）完善优化企业上市、挂牌融资和并购重组的制度和机制
一是以关键制度创新为引领，全面注册制改革走深走实，多层次资本市场体系更加完善，功能更加完备。主板突出具有行业代表性的“大盘蓝筹”特色，科创板坚持“硬科技”定位，创业板服务成长型创新创业企业，北交所打造服务创新型中小企业主阵地。优化创新红筹架构、特殊股权结构企业、未盈利企业上市制度，提高制度包容性、适配性，资本市场服务不同类型、不同发展阶段企业的能力大幅提升。截至2024年底，科创板上市公司共581家，首次公开发行（简称IPO）融资9176.12亿元。创业板注册制后新上市公司558家，IPO融资5380.72亿元，大多属于战略性新兴产业。截至2024年底，北交所上市公司共262家，累计融资552.37亿元，战略性新兴产业、先进制造业占比超八成。新三板挂牌企业6101家，其中科技型企业3887家，战略性新兴产业企业1481家，国家级专精特新“小巨人”企业1091家。
中国证监会联合工信部印发《关于高质量建设区域性股权市场“专精特新”专板的指导意见》，现已公示26家专板建设名单，加强专精特新企业全链条服务。截至2024年底，专板共服务企业11908家，其中专精特新“小巨人”企业1103家、专精特新中小企业7315家。
二是加大资源整合，推动企业并购重组。中国证监会多措并举激发并购重组市场活力，不断优化并购重组政策环境。如提高重组估值包容性，支持上市公司之间吸收合并，优化重组“小额快速”审核机制，建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业并购重组“绿色通道”等，进一步激发并购重组市场活力。2022-2024年，沪深两市新能源汽车、新一代信息技术产业、高端装备制造产业等战略性新兴产业上市公司共披露并购重组交易4115单，交易金额1.25万亿元。
（三）充分发挥私募股权创投基金对战略性新兴产业和科创企业的支持作用
我国私募股权创投基金已发展成为资产管理行业的重要组成部分，“投早、投小、投长期、投硬科技”作用日益突出，是促进耐心资本形成、服务实体经济高质量发展的重要力量。认真贯彻落实《私募投资基金监督管理条例》和《国务院办公厅关于印发<促进创业投资高质量发展的若干政策措施>的通知》，不断优化私募股权创投基金发展法规政策环境。2021-2023年，私募股权创投基金年均新增投资本金1.2万亿元，约占同期新增社会融资规模的3%~4%。行业投向半导体、新能源、计算机应用、生物医药等战略性新兴产业代表领域规模占比连续提升，2023年上述领域新增投资项目1.4万个，新增投资本金4822亿元，占全年股权投资增量的45%，精准支持新质生产力代表性行业。注册制改革以来至2024年三季度末，近九成的科创板上市公司和五成的创业板上市公司获得过私募基金支持。
（四）充分发挥债券市场对新型工业化的支持作用
一是持续发展公司债券市场，稳步推进品种创新。2024年，交易所市场发行公司（企业）债券4.93万亿元，其中产业企业发行公司债券1.92万亿元，同比增长37%。交易所市场科技创新公司债、绿色公司债等共计发行6866亿元，同比增长46%，其中科技创新公司债券发行6165亿元，同比增长68%。二是稳步发展资产支持证券。2024年，交易所市场资产支持证券（ 简称ABS ） 发行规模1.25万亿元，其中，知识产权、绿色（碳中和）等创新产品发行规模合计1050亿元，资产支持证券服务实体经济功能进一步提升。三是持续推进基础设施不动产信托投资基金（简称REITs ）常态化发行。自REITs试点以来，中国证监会批复首发和扩募REITs项目共62只，合计募集资金1660亿元，助力企业盘活存量资产，扩大有效投资，形成投融资良性循环。
（五）境外上市服务有效提升各类新技术新产业新业态企业的融资效率
境外上市为各类新技术新产业企业提供了多元化融资渠道，利用境外资本市场差异化的投资者结构和对未盈利成长型企业更具包容性的市场环境，能够有效帮助企业分担创新风险，构建和畅通技术、产业、资本的良性循环，助力构建新型工业化生态体系。自2023年3月起，《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》正式施行，对境内企业直接和间接境外上市活动统一实施备案管理，为市场提供更加透明、高效、可预期的制度环境。新规实施至2024年底，共有199家境内企业完成境外首发上市备案（其中，117家拟赴港上市）。企业类型覆盖制造业、新能源、智能驾驶等多个行业。2023年，第四范式和优必选先后在港上市，分别是国内决策类AI软件行业首家上市公司和国内人形机器人行业首家上市公司。2024年9月，A股行业龙头企业美的集团在港上市，是香港市场近三年融资规模最大的IPO项目；10月，智能驾驶科技企业地平线在港上市，成为港股近一年融资规模最大的科技公司IPO项目。新能源汽车方面，路特斯、极氪分别于2024年2月、5月在美上市，成为第四家、第五家在美上市的中国新能源车企。
（六）积极发挥期货市场对新型工业化的支持作用
一是不断健全工业品期货期权品种体系。目前，我国期货市场共上市146个期货期权品种，在工业品方面，已上市原油、铁矿石、工业硅、棉纱等95个期货期权品种，覆盖工业产业链的上、中、下游各个环节。二是加大市场培育力度，持续推动改善企业开展套期保值活动的制度环境，重点帮助转型期的产业企业建立市场化的风险管理制度。三是持续优化现有品种，助推传统产业升级。2024年以来，中国证监会指导期货交易所对21个工业类品种的交易规则进行了修订。四是稳步推进对外开放，助力提升重要大宗商品价格影响力，推动形成反映中国供需且被世界认可的“中国价格”。五是服务保供稳价大局，维护国家能源等重要大宗商品供需安全，服务产业企业尤其是大型国有企业有效应对市场冲击，保障重要大宗商品供应安全。
（七）积极引导证券公司、基金公司支持科技创新
一是督促证券基金经营机构支持新型工业化发展。发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，探索形成适合新型工业化企业的多样化金融产品和服务体系。联合中国人民银行发布《关于做好证券、基金、保险公司互换便利相关工作的通知》，目前互换便利已经开展两次操作，金额超过1000亿元，持续为市场带来增量资金。二是积极推动各类中长期资金入市。2024年以来，中国证监会和相关部门联合印发了《关于推动中长期资金入市的指导意见》《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确了推动中长期资金入市、构建“长钱长投”制度环境的重点工作安排，优化企业融资环境。三是引导证券公司积极为新型工业化企业融资提供服务。要求证券公司加强保荐承销专业能力建设，在投行业务质量评价中设置支持科技创新加分项，鼓励证券公司提升服务科技企业股权、债权融资能力，2024年证券公司服务实体企业股债融资规模5.12万亿元。四是支持基金公司稳步有序推出更多科创主题基金。在公募基金管理人分类评价制度中设立科创等主题产品规模的加分指标，引导行业服务高水平科技自立自强。截至2024年底，已批复科创主题基金449只，已成立389只，存续规模6734.21亿元。
六、进一步强化资本市场在推动新型工业化中的担当作为
下一步，中国证监会将继续深入贯彻落实党的二十届三中全会精神，紧紧围绕加快建设安全、规范、透明、有活力、有韧性的资本市场这一总目标，扎实做好金融“五篇大文章”，充分发挥市场功能，激发市场活力，进一步体现资本市场在推动新型工业化中的担当作为，助力建设现代化产业体系，为全面推进强国建设和民族复兴、实现中国式现代化贡献更大力量。
一是进一步提升多层次资本市场的服务覆盖面和精准度。深入研究相关企业的特点、发展规律及其在投融资、激励约束、公司治理等方面的需求，有针对性地丰富资本市场的工具、产品和服务。健全多层次资本市场体系，发挥股债期市场协同效应。优先支持开展关键核心技术攻关的科技型企业股债融资、并购重组，提升服务新质生产力发展质效。
二是持续完善资本市场制度，增强对新质生产力的包容性适配性。持续推动“科创十六条”“科创板八条”等落实落地，进一步全面深化资本市场改革开放，深入研究完善发行上市、私募创投等制度安排，增强资本市场制度竞争力，提升对新产业新业态新技术的包容性和适配性，更好服务科技创新、绿色发展和传统产业转型升级，不断优化上市公司结构。
三是支持上市公司通过并购重组转型升级。在当前全球产业变革和我国经济结构转型升级加快推进的背景下，亟须发挥好企业并购重组的关键作用。下一步，将抓好“并购六条”落地实施，在推动产业整合和资源优化配置、更好服务新质生产力发展等方面尽快推出一批典型案例，更好发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用，服务上市公司转型升级。
四是促进长期资金入市、壮大耐心资本。着眼于 “长钱更多、长钱更长、回报更优”等目标，继续积极创造条件吸引更多中长期资金进入资本市场，推动形成“长钱长投”的制度环境，稳步提高中长期资金投资A股规模和比例，改善资本市场资金供给与结构。同时，围绕创业投资、私募股权投资“募投管退”全链条优化支持政策，引导更好投早、投小、投硬科技，促进“科技-产业-金融”良性循环。
五是持续改善资本市场生态。落实监管要“长牙带刺”、有棱有角的要求，严惩财务造假、欺诈发行、操纵市场、违规减持等各类违法违规行为，切实维护市场“三公”，促进强本强基。同时，鼓励践行“五要五不”的中国特色金融文化，督促上市公司、行业机构等坚守法治诚信、契约精神，履行信义义务和受托责任，涵养“尊重投资者、回报投资者”的股权文化，为资本市场平稳健康发展创造优良“软环境”。
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