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来源：建信期货研究服务
从业资格号：F3051589
一、当日行情：
上午MLF延续去年以来的缩量续作但缩量规模减小，不过债市情绪仍不佳，早盘冲高回落，午后随资金面宽松下来而回暖收涨。
二、利率现券：
银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，十年活跃国债收益率下行幅度在4bp左右，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率下行3.75bp报1.7175%。
三、资金市场：
税期扰动减弱，央行公开市场加大投放，尾盘资金逐渐转松，但跨月资金仍贵。今日有4892亿元逆回购到期，央行开展了3185亿元逆回购和3000亿元MLF操作，全口径实现净投放1293亿元。资金面早盘偏紧，午后逐渐宽松下来，今日银行间短端资金利率有所回落，但跨月资金继续走高仍然偏贵，其中银存间隔夜加权在1.87%附近窄幅变动，7 天回升16bp至2.2162%，存单利率6M和1Y继续倒挂，今日1年国股大行同业存单加权发行利率小幅走高3bp左右至1.97~1.99%。
四、结论：
资金紧张是2月债市最主要利空，虽然2月银行间静态缺口不大，但央行持续坚持回笼导致资金面并未如前期所预期的转松而是不断收紧，债市收益率和资金成本进一步加剧倒挂，负carry之下债市持续承压，本周初还出现了较强的止损情绪，需关注债市回落—理财赎回—加大市场调整的负反馈的发酵情况。考虑央行2月在公开市场上的收敛态度或是由于汇率压力，而近期股市和市场预期好转使得汇率面有所改善，上周五央行已经重回净投放，临近3月会议也有维稳需求，央行呵护资金面的意愿或将好转，此外税期扰动逐渐减弱以及月末带来财政支出补充流动性，或缓解资金面压力，且长债不断调整将吸引配置力量入场，本周国债期货有望随资金面改善而企稳小幅反弹，但基本面预期好转以及股市走强仍形成压制，而且货币政策没有落地，则资金较难重回前期的宽松水平，估计反弹空间会比较有限。
五、行业要闻
国新办发布会解读中央一号文件：一号文件在稳定“三农”工作部署总体格局基础上，将深化改革贯穿全篇，总体框架可以概括为“两持续、四着力”。“两持续”，就是持续增强粮食等重要农产品供给保障能力、持续巩固拓展脱贫攻坚成果。“四着力”，就是着力壮大县域富民产业、着力推进乡村建设、着力健全乡村治理体系、着力健全要素保障和优化配置体制机制。
证监会主席吴清在《新型工业化》发文称，证监会将深入研究相关企业的特点、发展规律及其在投融资、激励约束、公司治理等方面的需求，有针对性地丰富资本市场的工具、产品和服务；继续积极创造条件吸引更多中长期资金进入资本市场，推动形成“长钱长投”的制度环境，稳步提高中长期资金投资A股规模和比例；落实监管要“长牙带刺”、有棱有角的要求，严惩财务造假、欺诈发行、操纵市场、违规减持等各类违法违规行为。
近日，又有一批民营银行即将下调存款利率。本月以来，19家民营银行中，至少已有7家下调或正在下调存款利率，而此轮着手下调存款利率的多是此前储户眼中的高息银行。下调以后，存款利率能够达到2.9%的仅剩华通银行3年期定期存款。
土储专项债重启！广东省财政厅将于2月28日招标发行两期专项债，计划发行总额307.1859亿元，为2025年广东省政府专项债券（八期-九期）。信息披露文件显示，本批次募资用于土地储备及回收闲置存量土地项目，回收19市86个项目。
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