DEEPSEEK带来的技术平权对人工智能赛道的重构，正在冲击以独家为卖点的部分公募重仓股。
将AI核心技术作为竞争特权和数据垄断的部分公司，正在市场喧嚣后迎来公募基金、产业资本和大股东的抛售，投资者也开始担心deepseek开源后，此前在人工智能技术服务上拥有技术特权优势的相关公司，或面临产品输出和增长逻辑变化的可能，多位基金经理判预期大模型的开源将打破核心玩家的技术垄断，促成各类传统行业以更低成本实现数字化改造和效率提升，但这也可能对此前在AI赛道掌握核心技术的供应商面临客户粘性、议价能力的削弱，同时技术普及与技术同质化或导致新玩家持续涌入的风险。
削弱优势供应商议价能力
Deepseek开源和免费带来的技术平权冲击波，正在股票市场喧嚣后形成另一种独特的基金视角。
区别于在AI技术上投入不足的传统行业和互联网、信息化公司，以AI人工智能产品和服务作为核心卖点的公司，正在面临DEEPSEEK开源和免费后带来的业务挑战，这使得投资者对传统信息化和互联网公司有着更多的技术平权期待，但开始担心AI赛道的核心参与者们面临着客户黏性松动、产品议价能力降低以及新参与者借助技术同质化不断涌入的可能。
券商中国记者注意到，多只基金重仓股近期在港股市场遭到大型机构投资者和创始人的减持，在全国各地连续不断出现各类医院引入deepseek大模型后，喜庆的新闻报道却引发了投资者对医院市场AI技术供应商的担忧，以医院为核心客户的医渡科技近日遭一家大型机构减持卖出4280万股，医渡科技此前曾进入一家公募基金的前十大重仓股名单，该公司主要向医院输出人工智能医疗服务产品，并利用其医院产品在人工智能大模型领域拥有独特的数据优势，在deepseek开源前，医渡科技在医院市场竞争中，对另一基金重仓股卫宁健康等传统信息化公司构成人工智能技术优势。
在deepseek开源后引发的技术洗牌担忧中，医渡科技并不是唯一被机构投资者减持的AI玩家，国泰基金、嘉实基金、景顺长城基金所持仓的美图公司，也可能正在面临B端第二增长逻辑不通的可能，美图公司在2023年首次发布基于中小企业的B端市场AI大模型，意图开拓中国海量的中小企业AI数字化营销市场，这也成为公募基金持续重仓美图公司，以及该股股价突破的一条重要基本面逻辑，但在deepseek开源后不久，2月25日，美图公司（01357）发布公告，公司第一大股东蔡文胜于2025年2月17日至2月21日期间出售美图公司股票1.28亿股股份，占公司已发行股份总数约2.81%。
向银行、证券、医疗、电力等各类领域输出AI大模型的基金重仓股第四范式，是企业级人工智能赛道的龙头股，截至2024年12月末，易方达、招商基金、宝盈基金、汇泉基金等相关产品已将该股作为前十大重仓股，其中招商基金旗下的招商优势企业基金截至去年12月末首次覆盖第四范式，买入1250万股第四范式，将该股列为第六大重仓股，持仓市值截至去年末高达6亿人民币，资产规模稍小的宝盈创新驱动股票基金截至去年12月末持仓第四范式约77万股，为宝盈创新驱动基金的第九大股票。
但在deepseek开源所带来的技术平权后，投资者开始对第四范式之后在企业级市场的产品推广、定价能力产生疑问，这使得第四范式在deepseek开源后的指数级行情中大幅度落后，并在市场调整中成为杀跌对象。
基金预期技术平权打破技术垄断
AI技术平权意味着此前将人工智能技术作为独家优势的股票，可能将被基金经理重新审视其产品输出能力、增长逻辑以及新的竞争者。
越来越多的基金经理判断，低估值、业务模式偏传统的新经济、新消费和垂直行业类互联网公司，可能是deepseek开源后最大受益者，其核心逻辑是技术平权打破技术特权，这在近期基金重仓股中已有显著的预期逻辑，尤其是在新消费、连锁医院、移动广告平台以及电商SaaS等人工智能技术投入不足的领域，充分显示了公募基金经理的布局热情，在AI概念化在港股频频出现机构和大股东减持之际，基金经理重仓的医药股、广告平台、服装设计品牌甚至奶茶巨头都创出了股价新高，国富基金旗下产品重仓的江南布衣已走出上市以来的历史新高。
华南地区一位大型公募基金经理接受证券时报记者采访时认为，当前市场追踪deepseek概念和AI大模型的冲动，包含着大量的炒概念成分，一方面许多传统的SaaS软件、IT软件系统集成商公司此前在人工智能技术上积累不足，且缺乏足够多的研发资金，deepseek的开源对此类公司带来AI数字化技术改造、业务效率、研发经费节省等方面的利好，但许多AI赛道的参与者公司可能也面临着业务难度提升的可能。
“我们看到许多大型医院开始本地化部署deepseek以进行AI辅助诊断和手术，同时我们也看到许多行业也都出现大型公司、中小企业开始接入deepseek，而上述原本是许多AI公司的潜在客户”上述基金公司人士判断，deepseek可能对传统企业、传统互联网公司的影响更为偏实质性利好。
平安科技创新基金经理翟森认为，deepseek模型带来的技术平权趋势愈发显著，开源框架打破闭源模型垄断。中小开发者借助云部署或本地化部署，无需大量算力就能构建垂直场景模型，催生长尾需求。同时，模型使用门槛不断降低，推动用户心智从 “尝鲜” 向 “刚需” 转变，普通用户也能轻松将模型融入生活。在此背景下，AI 应用不再是巨头的专属。成本降低使大模型部署模式多样，中小团队能基于开源模型创新，商业模式上具备更多可能性，推进AI应用进入爆发期，“云端计算-管道算法-应用创新”三个阶段的新产业趋势将迅速展开。
上述逻辑也意味着部分基金重仓股在市场喧嚣过后的下跌缘由，即deepseek开源后将使得中小企业在选择AI数字化改造中，迎来了更多的选择和议价能力。
AI掘金从概念落实到订单释放
在未来的AI赛道选股中，基金经理越来越多的关注传统模式企业的数字化变革以及带来的订单的释放空间。
华商基金彭欣杨认为，本轮A股的AI行情，本质上是一场“AI+”的变革浪潮，其核心在于大模型在各个行业领域广泛应用所带来的投资机遇，更加注重AI技术与实体经济的深度融合。立足于中长期，随着越来越多的上下游企业和开发者参与到DeepSeek生态建设中，有望显著拓展AI应用的广度和深度，或将推进真正提升生产效率的创新应用出现成为较大概率事件，AI领域的配置价值有望持续。
他认为，具体而言，本轮AI技术有望对各行各业进行深度改造。在医疗领域，AI辅助诊断、药物研发等方面或将取得突破；在金融领域，智能风控、智能投顾等应用预计将得到广泛推广；在教育领域，个性化学习、智能辅导等模式可能将逐渐兴起；在制造业，智能制造、工业互联网等预计将成为发展重点。
华商基金彭欣杨表示，对于AI领域的投资视野，除了将继续关注过去两年备受瞩目的训练侧相关标的，如具备强大算力支撑和先进算法研发能力的企业，未来还将侧重关注广泛参与应用端的标的方向，包括那些将AI技术融入产品和服务的创新型企业。从具体策略维度来观察，AI投资或可分为短、中、长三个阶段。短期内，随着全市场对AI的高关注度，AI相关的高性能芯片、服务器等硬件设备以及云服务，或将迎来需求高峰；中期来看，越来越多的企业意识到智能化转型的重要性，一些专注于企业智能化改造的IT公司或将迎来订单的集中释放；长期而言，那些真正能够借助AI实现生产效率提升的行业和公司，有望迎来业绩的显著增长，有望成为长期投资的优质标的。
在风险管理预期方面，华商基金彭欣杨表示，考虑到AI概念备受市场关注，可能会出现相关股票价格偏离基本面的情况；此外，AI技术的发展仍面临技术瓶颈、数据安全和隐私保护等不确定性，需要长期持续观察和研究。
大摩数字经济基金经理雷志勇认为，从整体来看，DeepSeek模型自身迭代仍然遵循Scaling Law，其V1到V3模型的参数量和训练token都在放大，但文本类的pre-training scaling law基本结束，后续预计将向推理模型和多模态发展，且推理模型迭代加速。此外，DeepSeek有望加速人工智能应用落地，带动后训练端、推理端算力需求的爆发增长。
展望整个人工智能领域的发展，雷志勇认为以DeepSeek的出现为代表，全球AI领域未来的发展可能将更具备多元性，大模型降本必定会加速人工智能应用端商业化闭环的形成，开源与创新也将加速AI应用多样性的爆发，2025年人工智能产业链或仍将保持高景气发展，A股的推理侧、端侧算力芯片公司和软件应用头部公司，以及港股中积极布局人工智能的相关龙头企业，或有望受益于DeepSeek带来的国内人工智能浪潮。本轮行情能否持续则取决于后续国内人工智能应用比如ToB端的软件应用或者SaaS公司形成商业化的进程。
发表评论