金瑞期货点评：上午市场传闻国内今年粗钢将压减5000万吨，明年压产2000万吨，27年压产1000万吨。消息面一出，螺纹钢、热卷短线快速拉升，螺纹主力05合约一度拉升超70元/吨。
【事件】
2月26日上午，受市场传言“2025年粗钢压减5000万吨，2026年压减2000万吨，2027年压减1000万吨”影响，黑色系成材价格拉涨，原料价格承压。截至收盘，螺纹钢Rb2505收涨1.24%至3339元/吨，铁矿石I2505跌0.98%至812元/吨。
【点评】
2020年我国粗钢产量创历史新高至106476.65万吨，2021年政策提出压减粗钢产量，之后粗钢产量波动向下。2021年粗钢产量减少3197.85万吨，2022年减少1978.5万吨，2023年增加607.83万吨，2024年减少1399万吨。2021-2024年，粗钢产量年均减少1491.88万吨或1.4%。若2025年粗钢压减5000万吨，那么粗钢产量将降至95509.13万吨，降幅5.0%，创2021年粗钢压减以来最大年度降幅。
若传言为真，那么这一降幅将远超我们预期。因为，我们根据2024年国务院印发的《2024-2025年节能降碳行动方案》和发改委等部门联合发布的《钢铁行业节能降碳专项行动计划》测算，2025年粗钢产量理论上将压减2200万吨或2.2%左右。
若传言为真，那么当供需平衡时，2025年粗钢需求将同比减少约5.2%（2024年为-1.2%）。在假设2025年我国粗钢出口受海外反倾销影响同比减少约1400万吨或11.1%的情况下（2024年粗钢出口同比增加超2400万吨或25%），粗钢需求减少5.2%意味着2025年国内粗钢消费同比减少4.4%左右，超过2024年的-4.0%。
从日内盘面反应来看，市场更多选择相信这一传言，且认为2025年粗钢需求边际改善，因此粗钢平衡表可能出现短缺，利多成材、利空原料。我们认为，由于目前尚不清楚传言的真实性，因此建议谨慎交易，暂时观望为主。
风险提示：供需超预期变化，政策风险
作者：金瑞期货投资咨询部卓桂秋
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