2025年2月24日，天眼查最新数据显示，姚振华新增一项被执行人信息，执行标的36.7亿元，至此，其名下累计被执行金额已经达到489亿元，而其执掌的宝能系总负债已超2000亿元。
宝能系的流动性危机其实2021年已经出现。那年的春节，宝能汽车爆发“欠薪门”，并持续在网上发酵，当时有媒体报道称宝能集团整体欠薪额已超13亿元，汽车板块是其中的大头，欠薪额度高达6.47亿元。
直到2023年7月31日，在宝能集团大楼门前，姚振华被要债人员围住。他多次试图冲出重围，都以失败告终。在拉扯中，姚振华眼镜被打掉，眼角受轻伤，他对着围堵人员大喊：“你们这是犯法，干嘛呀你！”，而围堵要债的人则回怼称：“欠薪两年不犯法？”
被打之后，姚振华十分愤怒，直接在办公室开会发火：“天理都没了。没有看到现在社会的艰难，你不创造生产，除了会要钱还会干什么 ?”并随机宣布进行裁员。
姚振华出生于以商业精明著称的潮汕，很多媒体对于他如何起家的报道都非常笼统，基本都是说其通过菜市场、中港城的开发赚得第一桶金。其实姚振华是靠卖蔬菜起家，和弟弟姚建辉一起搞出净菜连锁超市，相当于在超市里加了一个生鲜蔬菜区。但这种业态在当时是个新鲜事物，姚振华兄弟以此为契机迅速做大连开15家连锁超市。
1992年，深圳实施“菜篮子工程”，姚振华敏锐地看到了商机。他通过关系以“菜篮子工程用地”的名义，拿到了福田区皇岗渔场、龙岗中心城两块土地的使用权。拿到地之后，蔬菜超市直接关门，开始搞起了房地产开发。直到2000年，姚氏兄弟的地产生意正式以“宝能”命名。
宝能赶上了中国房地产行业的黄金时代，斩获颇丰。直到2012年，姚振华拿下保险牌照，正式成立前海人寿，宣告“宝能系”帝国真正诞生。
由于保险业务的特殊性，前海人寿迅速成为宝能系的“现金牛”，2015年其净现金流就高达652.59亿元。而手握这么多现金的姚振华，开始野心勃勃的进入金融市场。
2015 年前后，姚振华在 A 股市场掀起了一场又一场狙击战，在万科、格力、南玻等上市公司上多有斩获，尤其以 “宝万之争” 最为著名。
万科2014年的年报显示，其总资产5000亿，利润总额250亿，现金储备627亿。其第一大股东华润集团持股14.89%，股权十分分散。再加上2015年，保监会放款了险资投资蓝筹股和权益类资产的限制，让姚振华盯上了万科这个优质地产股。
2015年7月11日，宝能系通过前海人寿斥资80亿元买入万科5%的股份，完成第一次举牌；2015年7月24日，宝能系二次举牌万科，通过钜盛华再次吃入5%的万科股权，整体持股比例上升至10%。
二次举牌的结果是，姚振华和王石在中间人冯仑的撮合下见面了。但这次会面不欢而散，因为姚振华提出要成为万科第一大股东，而王石则以其“信用不够”拒绝。
此时王石还是底气十足的，一方面他寄希望于华润能够增持万科，另一方面他认为姚振华没有那么多资金能够吃下万科。
但令王石没有想到的是，他几次求助华润施援均被拒绝，只能眼睁睁地看着宝能系8月26日第三次举牌，持股增至15.04%，成为万科第一股东。他无奈的在微博上感叹：股市过山车，“野蛮人”强行入室。
或许因为第一股东被抢，或许王石感动了傅育宁（华润董事长），华润随后在二级市场也增持了万科股票，重新夺回第一股东位置。后来，随着安邦、深铁、恒大的相继入场，这场“宝万之争”眼看走向失控之时，监管部门出手干预。最终，王石从万科退休，宝能系获利300多亿退出，华润和恒大的股份出售给深铁退出，深铁以29.36%的持股成为万科第一股东，姚振华被禁止进入保险市场10年。
值得注意的是，“宝万之争”期间，宝能系还买下了南玻A25%的股份，迫使南玻集团包括董事长、总裁、财务总监在内的7名高管集体离职。
除了南玻A之外，2016年10月，宝能系还出手大幅买入格力股票，持股比例一度接近5%举牌线。对此董明珠直接表示，不欢迎“野蛮人”，“如果成为中国制造的破坏者的话，他们是罪人”。随后，碍于监管压力，宝能系便逐渐清空了格力股票。
所以，直到2017年，宝能系依然现金流充沛，虽然“宝万之争”失败，但依然获利颇丰。那么，姚振华和宝能系的资金去了哪里？以至于到2021年就出现了流动性危机。
造车。乐视贾跃亭、恒大许家印和本文的主人公姚振华踩的是同一个坑。
2017年，姚振华通过大手笔的“买买买”，斥资600亿元在昆明、杭州、广州等地成立新能源汽车产业基地，并以66.3亿元收购奇瑞旗下观致品牌，后又斥资16.3亿收购长安PSA。遗憾的是，宝能系汽车业务持续亏损且未能达到预期收益，成为吞噬宝能系现金流的巨大黑洞。
再加上“宝万之争”后，钜盛华、深业物流的债务危机爆发，前海人寿业绩下滑，以及房地产行业的不景气，截至2020年末，宝能集团虽然总资产仍高达5653亿元，但净资产仅有591.8亿元。直至2021年，宝能汽车业务出现危机，其拖欠员工工资社保以及供应商货款被媒体爆出。
据中炬高新 2022 年 1 月披露，截至 2021 年 12 月末，宝能集团有息负债合计为 1918 亿元，对外担保余额 308 亿。钜盛华的债务在 2017-2020 年呈现逐年增长态势，2020 年末有息债务近 900 亿，短期有息债务 300 多亿。
随着债务问题彻底浮出水面，宝能系信用评级被下调，金融机构对其房贷更加谨慎。这也导致宝能系的流动性出现挤兑，姚振华不得不贱卖资产，以应对流动性危机和巨额债务。
有统计显示，截至2024年，宝能系总负债已超2000亿元，而可变现资产估值不足800亿元。
作为潮汕商界一代枭雄，曾经的全国第四大富豪，姚振华还是为其疯狂的资本赌局付出了惨痛代价。但这并不是结束，未来的宝能系将何去何从，仍然是困扰在姚振华心头的最大难题！
（转自：何帅）
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