美国股市再次出现大幅回落，特别是“科技七姐妹”领跌，市值蒸发5500亿美元，相当于4万亿人民币。科技股近期出现了较大波动，这主要是由于过去几年美股科技股大幅上涨，估值泡沫化较为明显。与此同时，全球资本从美股科技股中获利了结，寻找新的估值洼地，流入A股和港股科技股的趋势愈发明显，美股的下跌表明全球资本正在寻求新的平衡。
特朗普宣布即将对欧盟出口美国的商品加征25%的关税，引发了市场的担忧。欧盟可能会采取反制措施，从而对美国经济增长产生不利影响。另一方面，从投资者调查来看，许多个人投资者对美股未来可能出现下跌的预期越来越强烈。美国个人投资者协会的调查问卷显示，超过六成的投资者认为美股可能会下跌，这也反映在美股长期上涨之后，估值泡沫的担忧愈发强烈。多个投行也纷纷发表对A股和港股等新兴市场的积极看法，而对美股的看法则趋于保守。
巴菲特在近期披露的伯克希尔·哈撒韦年报及致股东信中披露了对美股的大量减持。从过去五次巴菲特大幅减持美股来看，基本上无一例外地在半年内美股都出现了较大下跌。相信这一次也不例外。巴菲特往往在“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”。在去年全球资本流入美股时，巴菲特已经开始悄悄减仓。因此，在美股大跌之后进行抄底，这也符合巴菲特一贯的做法。特别是美股科技股估值逐步产生泡沫，尽管英伟达四季报显示其业绩增长超过78%，超出预期，但与前几个季度相比增速已放缓，高速增长难以持续，这对美股科技股股价形成了一定的打压。
A股和港股市场今年以来出现了科技牛市行情。A股方面，人形机器人板块大幅上涨，带动了整个科技股的人气。特别是宇树机器人在春晚上吸引了全球投资者的目光，大放异彩。DeepSeek的横空出世使得全球资本对中国科技创新的看法转为积极乐观，也打破了很多人担心中国在AI发展方面会因美国高端芯片限制而遇到挑战的担忧。现在来看，我们在AI的商业应用方面更具优势。近期国务院常务会议提出促进人工智能与消费的结合，人形机器人是“AI+消费”较好的落地形式。
港股方面，以科技互联网巨头为主的恒生科技指数大涨，吸引了大量资金流入，包括南向资金和全球资本，带来了较好的赚钱效应。周五早盘，A股和港股均出现一定回落，前期涨幅过大的科技股出现获利回吐，这属于正常调整，并未改变科技牛市的大逻辑。短期回调也为前期踏空的投资者提供了上车机会。从中长期来看，中国科技牛市行情刚刚启动，人形机器人板块目前仍处于产业先导期，相当于2014年的电动车。尽管在推广应用上还存在一些技术障碍，但全球各大厂纷纷宣布生产机器人，包括一些汽车厂推出“汽车+机器人”的模式，未来将带来爆发式增长。因此，当前通过布局行业赛道来抓住机器人板块整体机会是比较好的策略。通过布局一些主题投资基金，相当于投资一篮子股票，从而降低个股风险。虽然周五市场出现了一定调整，但本轮科技股行情渐入佳境，短期调整不会改变中长期上行趋势，投资者应保持信心和耐心。
在本轮科技牛市进一步演化并形成赚钱效应之后，将吸引场外资金入场，形成扩散效应，从而带动更多板块崛起，开启本轮牛市的第二波行情。当前市场已经开始出现震荡上行，建议投资者保持信心和耐心。今年美股出现资金流出，而A股、港股则出现资金流入，这一大趋势已经逐步形成。经过前几年的下跌，中国资产已被严重低估，包括高盛、摩根士丹利、德意志银行、贝莱德等投资机构也纷纷发表对中国资产的乐观看法。在科技股上涨和DeepSeek出现之后，中国资产可能会从大幅折价变为合理估值，甚至可能享受一定溢价，这将带来较好的估值回升和投资机会。
当前，我国楼市投资机会较少，甚至存在一定投资风险，楼市调控目标是止跌回稳。未来，居民储蓄转移的方向将是逐步转向资本市场，许多居民通过购买基金入市。当前权益基金的发行量也在逐步回暖，这将为市场带来更多增量资金，从而推动市场行情进一步深化。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
发表评论