来源：财联社
财联社3月3日讯（记者 闫军）中国即将进入一年一度的“两会时间”，作为观察中国经济的重要窗口，国内外均希望通过“两会”解读出中国经济未来发展脉络。
3月3日，证监会官网罕见发布了两会倒计时海报，“倒计时2天，关注资本市场发展，关注2025年《政府工作报告》，”从海报信息来看，证监会期待政府工作汇报关于“深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点”内容。
在海外地缘政治风云变幻，国内自春节以来因DeepSeek、《哪吒2》及机器人等先后火爆出圈，国内民众信心及市场风险偏好均有较明显上升的背景下，全国两会的到来，无论是对专业的投资研究机构或者是普通老百姓，都将带来新的关注和期待。
公募基金行业对政策有哪些期待，会重点关注哪些内容，政策将如何影响经济与资本市场走势，以及如何研判投资主线？公募基金首席们带来最新的两会前瞻研判。
关注一：首席期待哪些宏观定调？
全年经济增长目标的设定、财政政策的力度、货币政策基调等议题是每天两会的重点。围绕于此，基金公司首席给出最新研判。
关于2025年GDP增长目标，汇添富基金首席经济学家韩贤旺认为，2025年的GDP增长目标将维持在5%左右。主要有两点原因，一是去年12月底的中央经济工作会议明确提出要保持经济稳定增长；是2025年地方两会各省公布的经济增长目标加权平均为5.26%，较2024年小幅下降基本持平，也提示我们全国经济增长目标可能保持在与24年相同的水平。此外，CPI通胀目标可能下调到2%左右。
财政政策方面，韩贤旺期待要包含四大组合拳：一是提高赤字率，可能提升至4%左右。二是在24年1万亿的基础上增加发行超长期特别国债，继续加力支持“两重”项目和“两新”政策实施。三是进一步提升地方专项债新增额度，扩大投向领域和用作项目资本金范围，支持地方政府稳投资。四是在财政投向上，进一步向惠民生、促消费倾斜，不排除进一步提升低收入人群的保障力度。
货币政策方面，韩贤旺预计，整体将延续中央经济工作会议的基调，适时降准降息，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。不过，他认为，降息降准节奏预计有较大的不确定性，预期不宜过度乐观。
创金合信基金首席权益策略分析师罗水星也指出，全年维度来看，积极的财政政策和经济的促稳向好都需要适度宽松的货币政策配合，货币政策的主基调不变。短期资金面边际上出现了一定的收紧，主要是前期长端利率下行过快、资金出现空转套利现象，央行需要纠偏等原因导致。
鹏扬基金副总经理、股票首席投资官朱国庆认为，当前货币宽松但信用依然偏紧，最核心的变量还是房地产。央行配合财政、住建等其他部门推动实现房地产企稳、信用扩张的方向并未改变，特别是房地产销售和房价的企稳和财政政策落地会最终带来信用宽松和经济企稳回升。
“预计央行除继续以适度宽松的货币支持实体经济恢复之外，也仍将持续支持资本市场的发展。维护市场流动性、稳股市稳汇市等，已成为包括货币政策在内的宏观总量政策的重要关注点和关键着力点。”金鹰基金首席经济学家杨刚指出。
在产业政策方面，杨刚强调，进一步明确对科技创新的大力支持，推动新质生产力大力发展当是重中之重。此外，预计也对防止部分产能过剩行业的过度内卷做出更有针对性的政策安排。
招商基金研究部首席经济学家李湛表示，预计政策主线可能聚焦“促消费”等民生领域和“AI+”等新质生产力领域，引导资本向民生改善、科技创新等方向倾斜。更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策环境下，降准降息空间仍在。
朱国庆也表示，尤为期待在惠民生和促消费方面能有财政支持政策落地，比如生育补贴、对养老和社保的支持性措施等，这些政策措施能够提升居民消费信心，对内需消费会起到中长期促进作用。
回归到资本市场，罗水星建议重点关注三个方向：一个是财政扩张的力度和化债重点发力的方向；二是产业支持的具体政策措施；三是扩大内需与消费的政策支持措施。
关注二：“民营经济”成两会前夕热词
日前，民营企业座谈会的再度召开，令市场普遍关注民营经济大政方针的尽快落地和具体部署。《民营经济促进法》现已在积极推动立法过程中，而两会报告中会否在回应民众的普遍关切方面有更清晰的表述，也是值得重视的一大看点。
首席认为，针对性促进民营经济发展可能是本次两会的重要主题。
杨刚认为，民营经济在承担风险、推进创新方面具有天然的优势，积极为民营企业排忧解难，有助于更充分发挥民营经济在发展新质生产力、实现科技自立自强等方面的重要作用，推动中国经济的高质量发展。建议关注民企被拖欠账款的老大难问题。
韩贤旺也认为，民营经济的政策将成为2025年的亮点，具体来看，预计以下三类务实政策将成为重点：
第一类是加强政策制度保障，预计将有三方面的制度建设加快落地：一是加快推进立法，《民营经济促进法》加快落地，填补专门立法的空白。二是市场准入优化，修订新版市场准入负面清单，推动能源、通信等垄断性领域向民企开放，落实“非禁即入”原则。三是融资支持制度，通过专项信贷、债券融资工具试点、纾困基金等缓解融资难题，鼓励银行提高民企首贷、信用贷比例。
第二类是改善营商环境的政策，预计将聚焦两个问题，一是执法规范，集中整治乱收费、乱罚款等行为；二是治理拖欠民企账款问题，这也是近两年关于民企政策的重点，央企国企要继续带头发挥清欠作用，对拖欠中小企业账款“应付快付、应付尽付”。
第三类是创新与转型支持的政策，如支持和鼓励民营企业参与国家重大科技项目，支持民企参与绿色转型等，对于符合政策方向的企业给予一定的财税金融政策支持。
关注三：政策端对资本市场制度体系完善举措
去年9月以来，有关资本市场层面的重要政策密集发布，对于推动A股市场一举扭转持续的低迷形势，起到了立竿见影的效果。今年政策端对于资本市场制度体系完善有哪些关注点和举措值得关注？
对于两会的资本市场政策预期，韩贤旺指出，去年12月的中央经济工作会议相关表述可以作为前瞻，比如“深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性。”
他预期，两会政策将集中在三个方向：
一是平衡资本市场的投资功能与融资功能，解决当前市场存在的“重融资轻投资”失衡问题，推动形成投融资良性循环的生态；
二是推动中长期资金入市，相关实施方案在1月已经发布，两会预计将再次强调执行和落地；
三是增强资本市场的包容性和适应性，资本市场要接纳不同类型的企业，进一步支持优质科技企业上市，同时资本市场也要能够适应新业态新产业的变化。
因此，韩贤旺给出两方面建议：一是在恢复市场信心方面，建议加强预期管理、保持政策沟通，同时增强宏观政策的一致性、协调性。二是在市场健康发展方面，考虑加大对财务造假的处罚力度，大幅提高对财务造假行为的处罚金额下限，让造假成本远超其收益，建立集体诉讼制度，降低投资者维权门槛。
李湛表示，期待政策端围绕着中长期资金引入与投资端改革、投资者权益保护机制、量化交易与融券监管、支持创投与科技企业融资、投融资协调与基础制度优化以及等六大方面的改革。
关注四：“新质生产力”领域落地政策
除经济、社会等议题外，科技等“新质生产力”备受关注，2025年以来DeepSeek火爆出圈，吸引全社会的关注，AI也在为各行各业赋能。罗水星表示，近些年我国实体经济和中国制造、中国智造的实力在不断提升，而AI的快速发展，最终会落实到产业赋能和终端应用上，中国在终端制造和应用上的能力是全球领先的，AI的时代最终就是中国的时代。
“DeepSeek大大提升了大家对中国科技创新能力的信心，而在人工智能应用领域，科技创新叠加上中国制造能力优势，中国很有可能在应用方面走在全球领先位置。”朱国庆表示，人工智能的应用能够大幅提升我们的生产效率、研发效率、服务效率，极大提升劳动生产率，并创造出一些新的消费场景。很多应用仍处于早期探索阶段，会持续有一些成果逐步展现出来。
那么，在科技创新领域会有哪些看点？韩贤旺有三方面的建议：
一是关注算力基建。支持国产AI大模型（如DeepSeek）向行业渗透，推动算力中心建设与数据要素流通。比如浙江省在今年的政府工作报告中提出“有序实施大模型、数据、算力基础性工程”。预计3月全国两会可能将有国家层面的部署。
二是产业融合。聚焦“AI+制造”、“AI+医疗”等垂直领域，鼓励企业积极应用。产业融合的另一信号是近期中央层面对人工智能相关消费的密集部署，如2月10日国常会提出“促进‘人工智能+消费’”，2月20日国务院第十二次专题学习指出“释放人工智能终端产品等消费潜力”。
三是具身智能人形机器人。人形机器人代表性企业宇树科技在今年春晚和民企座谈会上两次亮相，预计其代表的具身智能也将是两会重点提及的科创领域之一。
设立未来产业母基金、提高对未盈利硬科技企业（如AI芯片、生物医药）的再融资包容性，放宽并购重组估值限制、扩大社保基金、保险资金对硬科技企业的股权投资比例等举措在李湛来看，也值得重点推进。
杨刚指出，未来，依托于国内巨大的市场潜力、队伍越来越壮大的工程师“红利”、企业持续的学习能力和中华民族的勤勉精神，预计国内的科技创新进程仍有望不断加快。
关注五：首席热议2025年投资主线
1月中下旬以来，科技成长板块的主题交易较为火热，部分资金阶段性兑现利好，短期市场波动，如何看待今年的投资主线？围绕着两会会有哪些新的变化？
罗水星认为，2025年投资的四条主线是科技、化债、内需、反内卷。科技领域的机器人、AI应用、固态电池、国防军工等，化债相关的公用事业、绿电、地产、建材，内需相关的大消费和新消费，反内卷相关的化工、新能源等是值得今年重点关注的方向。
朱国庆指出，2025年经济的企稳回升很有可能成为主线。随着经济企稳回升，与经济强相关的顺周期板块，包括大金融、中游制造业和下游消费都可能重新受到青睐。此外，AI应用领域值得期待，一方面是跟随海外应用龙头走，另一方面中国企业在AI应用领域也是很有竞争力和潜力。
此外，朱国庆建议关注港股创新药、消费、高分红以及互联网板块。外资对中国经济企稳的明确信号十分敏感，若中国经济企稳回升，中国资产表现出赚钱效应，外资有望成为趋势加强的重要力量和增量资金来源。
李湛认为，2025年最大的投资主线之一是科技，稳定红利方向也值得重视。股市还处在重估修复的前中期，科技和互联网是这一轮市场重估和上涨的核心领域，但与中国经济相关性较强的资产仍处于相对低位，导致A股市场的盈利增长还未跟上，中长期来看，股市有望跟随盈利增长而出现进一步的上涨。
杨刚也认同，科技与消费或有望共同成为今年A股市场重要的投资主线。至于可能贯穿全年的投资主题，除了当下已经大热的AI、机器人等方向，低空经济也值得持续重视。2025年，预计该产业将加快向成长期方向演进。目前看，相关的顶层设计方案有望尽快推出，从供给侧方面加大资本、技术、基础设施等关键要素的重点投入。
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