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来源：红刊财经
文丨张桔
前两月股市激战已结束，虽然2月最后一个交易日以机器人为首的大科技板块领跌导致股指大幅回调，但整体市场的氛围已经因大科技的催化而热情高涨。特别是春节期间包括哪吒、宇树机器人、DeepSeek三大爆款助力二级市场，内地股市携手香港股市迎来结构性牛市。
在这样的背景下，内地主动权益类基金春节后净值一路走高，截至2月28日收盘，年内暂时排在首位的是鹏华碳中和主题，其最新收益率已经达到63.49%。暂时排在第二位的是张璐管理的永赢先进制造智选，前两月的收益率达到了56.85%。此外，业绩超过50%的基金还包括了平安先进制造主题、前海开源嘉鑫两只产品。另外，暂时排在5到10位的基金包括了中航趋势领航、华富科技动能、前海开源盛鑫、长城久鑫、浦银安盛高端装备、富安达产业优选，大致从四季报重仓股可以看出，它们对于机器人板块的配置都保持了较高的比例。需要强调的是，在前海开源盛鑫的现任双基金经理中，就有内地“网红”经济学家杨德龙。
在书面回复时，年内暂时领跑者闫思倩表示：“AI时代，科技主线有望成为全民共识，看好科技股，最看好机器人。因为当前处于AI的时代机遇下，是全球共振，也是中国科技蓬勃发展的机遇。DeepSeek奇袭让全球算力平权，开启AI+时代。从云端到端侧眼镜手机，从B端到C端，工业到消费、到医疗、到智驾，从科技巨头投资到街边店接入DeepSeek，AI+百花齐放。同时机器人是AI+万亿空间的产业，从0到1，行业刚刚开始，中国面临再次弯道超车，领先全球的机遇。”
摩根资管投资总监杜猛表示：“较之前几次的科技股结构性牛市，这一轮的AI突破是颠覆性的变革，并且中国有望在产业技术革命和技术应用的浪潮中，扮演领先者之一的角色，所带来的影响深远。而DeepSeek引发的对中国科技的价值重估或刚开始。从更宏观的角度来看，未来一段时间内，市场可能会经历一次中国资产的整体重估。随着国内政策的逐步优化，市场环境正在向积极的方向转变。在相对宽松的政策环境下，中国的创业者和上市公司有足够的动力去推动经济增长。”
持续看好机器人赛道终获青睐
鹏华闫思倩重仓布局科技主线身位领先
天天基金网显示，闫思倩目前的累计任职基金经理年限已满7年，现担任鹏华基金权益投资三部总经理、投资总监、基金经理。早年其在工银瑞信担任基金经理时，曾经创造过在管产品翻三倍的辉煌成绩。当前她在鹏华管理五只基金，最为突出的就是居首的碳中和主题。
Wind资讯显示， 该基金成立于2023年的5月5日，去年该基金全年的业绩和同类排名乏善可陈，其凭借-1.93%的收益率在同类中排名中下，但今年却一举冲到了内地基金的首位，前两月一度收益逼近80%，为何反差如此之大呢？
从基金四季报的重仓股配置中，我们可以清晰地看出其思路，其中全部10只重仓股年内均上涨，排在前五位的重仓股净值占比均超过了7%，它们分别是北特科技、禾川科技、五洲新春、步科股份、双林股份。无一例外，它们如今都可以划入到大火的机器人赛道之中。值得一提的是，它们还不是第一次进入到前十行列，尤其是北特科技和五洲新春已经连续多季被重仓。
再看12月31日时排在6到10位的重仓股，它们分别是肇民科技、斯菱股份、兆威机电、中坚科技、贝斯特。同样它们也是机器人产业链中的公司，只不过是它们究竟隶属于人形机器人还是宇树机器人或者是普通机器人赛道而已，其中肇民科技和斯菱股份都是此前上榜过的重仓股，它们在年初以来的涨幅都超过了30%。
基金的四季报中，闫思倩当时表示：“关注技术升级或新兴产业机会：例如固态电池， 人形机器人和无人驾驶。人形机器人国外以特斯拉、Figure 和 1X 为代表；国内汽车企业刚刚开 始布局，人形机器人和无人驾驶为汽车和汽车零部件公司带来新的成长空间。”
而在最新回复时，她指出：“机器人是AI+万亿空间的产业，从0到1，行业刚刚开始，中国面临再次弯道超车，领先全球的机遇。插上了DeepSeek的翅膀：DeepSeek的科技奇袭震惊世界，带来算力平权，也将带来智驾平权（车企面临智驾+机器人赋能的重估）和机器人+。”
附表1：闫思倩所管基金前两月业绩一览
数据来源：天天基金网
受益主题及时布局新质生产力
永赢张璐挖掘机器人“放长线、钓大鱼”
在前两月暂时排在第二的基金是张璐的永赢先进制造智选，一度其跟鹏华碳中和主题收益率非常胶着，后来被拉开了一点差距，不过截至2月28日，收盘也录得了大约56.85%的净值增长率。
天天基金网的资料显示，作为盛产基金经理的上海交大硕士毕业生，他的任职年限本周刚满4年，现任的基金资产总规模约为23.03亿元，在管基金最佳任期回报98.38%接近翻倍。或许是由于量化出身的缘故，他目前在公司同时管理着主动与被动两大类产品。
进一步从2025年以来的收益来看，前两个月其仅有一只与其他人共管的主题类基金暂时浮亏，剩余的基金全部实现了收益飘红，最为突出的就是这只成立于前年5月4日的永盈先进制造智选。去年全年，其实现的年终成绩是16.24%，在同类超4000只产品中杀入前五百位，今年则更进一步。
如果分析基金的重仓行业和重仓股，仍然可看出其成功与鹏华碳中和有异曲同工的地方，也就是说严格按照基金契约布局了先进智造特别是机器人诸领域的公司。去年12月31日时，该基金的配置思路可谓是二八分化，除去前两大重仓股占比超过7%以外，剩余的公司占比基本都在5%以内。
具体说来，作为第一大重仓股的北特科技，其被张璐重仓持有了三个季度；作为第二大重仓股的兆威机电，仅仅被基金经理重仓持有了两个季度，不过两者在今年到目前都实现了至少40%以上的涨幅。这也从一个侧面说明，张璐对于重仓股的调整较为灵活，这两者同样在鹏华碳中和的同季重仓名单中。
再看排在三到八位的上市公司，它们分别是鸣志电器、中大力德、贝斯特、伟创电气、步科股份、绿的谐波、肇民科技、安培龙，同样几乎悉出机器人领域之中。不过，其与鹏华碳中和的重合度并不算高，只有贝斯特、步科股份、肇民科技同时在两只基金中出现，比如张璐就没有选择重仓大热的五洲新春。
而殊途同归的是，张璐的重仓股同样实现了年内大涨，甚至其第四大重仓股中大力德，最新年内已经实现了超1.5倍的涨幅。在基金四季报中，他重点提到了人形机器人赛道：“该产业链从上游到核心零部件和系统零部件，到中游的机器人本体和系统集成，到下游的终端应用，产业链长且复杂。机器人，可能是未来不可多得的，如同当年消费电子中苹果产业链、特斯拉电动车产业链 ——现象级的长坡厚雪大赛道。随着人形机器人量产接近，本产品重点关注的是拥有供应链优势、技术具有护城河、价值量较大的优质人形机器人产业链公司，包括机器人总成商、丝杠及设备、减速器、传感器、电机、灵巧手等。”
在书面回复时，张璐分析：“机器人是我们长期看好的方向，但作为一个高成长性板块，难免会伴随较大的市场波动。面对机器人这样一个具有长期向好逻辑的赛道，更优的策略或许不是一味追高或恐慌离场，而是将其纳入关注列表。”
“当前，我们正处在AI引领的新一轮科技浪潮中，以机器人为代表的新质生产力，是我国政策引导的重要发展方向，也是国产科技在全球舞台中不可忽视的新兴力量。我相信人形机器人是未来十年大级别beta机会，也希望能带大家一起分享机器人赛道高速成长期的丰厚红利。”他进一步强调。
附表2：张璐所管基金前两月业绩一览
数据来源：天天基金网
公募老将、新锐一致看好“AI+”
2025领跑者年内调研的还有这些公司
除去两位领跑者外，实际在公募圈中越来越多人对于机器人乃至整体AI产业链形成了共识，这一幕颇有些梦回2015年互联网+潮起的那个年代。
比如在回复时，头两月排名第三的平安基金基金经理张萌先强调：“人形机器人的自由度远高于汽车，汽车控制基本类比在一个平面上的纵向、横向控制，但当前人形机器人，即使不考虑灵巧手，也基本有30个左右的自由度，通过传动的数学模型控制是非常困难的事情，因为只涉及加速、减速、打方向三个动作的汽车自动驾驶控制，迄今为止都还没法完全通过模型搭建来实现，汽车也在借助大模型、多模态来增强泛化能力，解决corner case的问题，所以人形机器人也会一样，AI技术的突破，也能提升人形机器人的泛化能力，也就提升了他的边界。当然目前也还离不开传统的模型预测控制，毕竟模型控制的输出结果是相对确定的、收敛的，这样才能保证行走、移动时不会失控摔倒，而上肢操作利用AI技术得以泛化从而实现边界拓展。”
“需求端方面，目前机器人厂商也有两类，一类主打面向B端，一类主打面向C端，我们预计整体还是B端先行为主，一方面技术从易至难，应用场景也相对可控或容易进行市场培育，此外B端的机器替人具有性价比，更适合市场化推广。”他进一步分析。
无独有偶，成名已久的公募老将也同样看好AI+的机遇，积极拥抱席卷多个行业的人工智能浪潮。杜猛强调，从AI这一轮发展的开始，除了某些特定领域之外，中国可能就已经在全球范围内扮演了重要的角色，包括人工智能领域的硬件设备供应链、机器人产业的供应链等。未来，随着AI技术的进一步发展和应用场景的拓展，中国企业有望在全球科技产业链中扮演更加重要的角色。而具有制造能力优势、技术迭代创新能力、产业链整合能力等竞争优势的A股科技企业或能够充分分享到本轮科技龙头价值重估的红利，并有望成长壮大。“AI技术的突破和应用正在推动全球经济的深刻变革，在这个过程中，许多新兴行业和商业模式将不断涌现，而那些能够抓住机遇、持续创新的企业，有望成为未来的领军者。”他如是强调。
不过，当前基金四季报略显陈旧、基金一季报尚需等待，因此某种程度上，公募基金的调研能够窥见掌舵人最新思路一二。Wind资讯显示，从年初到2月28日，合计被机构调研次数超过300家的上市公司有5家，它们分别是汇川技术、澜起科技、水晶光电、福莱新材、联影医疗，基本还是以成长类公司为主。
具体到2025年的公募领跑者们，发现其中不少人已经在今年的调研名单中显现。例如闫思倩，她先是年初通过现场会议的方式调研了沃尔核材，随后又在春节前调研了丰立智能，可以看出两家公司都与机器人领域有着一定程度深浅不一的交集。
同样，前两个月“季军”张萌先也不止一次出现在开年迄今调研榜上。Wind资讯显示，先是1月14日，他通过现场会议独自调研了长盛轴承；随后又在2月11日，他和同事刘文平一起调研了航天环宇。除去人形机器人外，其对汽车零部件、军工板块同样投以关注的目光。
附表3：前两月被机构调研前十位上市公司一览
数据来源：Wind
（文中提及个股以及基金仅作举例分析，不作投资建议。）
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