鸡蛋：破位下跌，寻求新支撑

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250310】鸡蛋：破位下跌，寻求新支撑

　　观点小结

　　核心观点：短期区间震荡随着市场中下游完成补库，3月初去库节奏变缓，现货价格未延缓2月下旬的反弹节奏，呈现窄幅震荡。

　　从中长期的角度看，2月新增产能继续环比增加，因2月下旬现货价格回暖，市场养殖信心有所恢复，因此3月上旬养殖端部分企业进行老鸡换羽，减缓了短期供应压力，但也导致供应压力后移。从周度淘鸡量以及淘鸡日龄来看，3月初淘鸡量环比增幅减缓，也从侧面反映3月部分企业进行换羽，但目前具体的量不好估算。因3月是养殖端换羽关键期，加上从鸡苗补栏数据推断，新增产能继续增加，因此3月在产蛋鸡存栏量或将继续环比增加。

　　期货方面：基于3月可能存在换羽影响在产产能，多头护盘情绪，2503合约在交割月较为坚挺，而上周2505合约受中长期供需宽松压力破位下跌，在淘鸡换羽以及新增产能增加兑现的情况下，供给端增量环比增加，让估值进一步下跌，短期或在整数关口寻求支撑。

　　近期饲料价格维持上涨趋势，饲料及养殖成本进一步增加，即期养殖利润开始亏损或将导致养殖淘鸡节奏加快，或将可以逐步减缓压力，在一定程度抬升中长期底部价格。

　　合约月差：中性观望

　　主力合约：区间偏弱震荡阶段性供需宽松施压盘面

　　供给面：偏空 3月蛋鸡新增产能环比增加

　　淘鸡：中性淘鸡节奏环比增加变缓

　　需求面：中性处在需求淡季，整体趋向稳定，若价格跌幅较大，或将刺激需求同比增加

　　养殖成本：偏多饲料价格上涨抬升底部区间

　　基差：中性期现价格平水，处在合理范围内

　　行情回顾

2月下旬现货市场流通以及生产去库存节奏较快，供应压力阶段性缓解，现货价格小幅震荡反弹，本周随着下游补库完成，中下游囤货意愿谨慎，现货价格本周呈现窄幅震荡，截止到3月7日，国内主产区现货均价为3.41元/斤，较上周同期减少0.02元/斤。上周2505合约受至于中长期供需宽松的逻辑大幅下跌，盘面跌破3200关口。

　　供给端分析

　　蛋鸡存栏环比继续增加

钢联数据显示全国2024年2月底在产蛋鸡存栏量约为12.31亿只，环比增幅0.65%，同比增幅4.5%，卓创数据显示，2025年2月底在产蛋鸡存栏量约为13.06亿只，环比增幅1.7%，同比增幅7%。在存栏结构方面，1月待淘老鸡占比环比下降0.2个百分点，后备鸡占比环比增加0.07个百分点。3月新开产蛋鸡对应的是2024年11月补栏的鸡苗，新增产能环比继续增加。

　　2月鸡苗销量环比增加

卓创数据显示全国2024年2月底鸡苗样本点销量3854羽，环比减少4%，同比减少5.9%；卓创数据显示，2月鸡苗销量环比增加2%，同比增加8.6%。晓明股份2025年2月销售2724万羽，环比增加3.45%，同比增加102%。2月鸡苗销量继续增加。

　　补栏情绪略有减弱，但补栏量依然维持高位

因2025年蛋鸡新增扩建产能逐步投产，加上祖源缺口，鸡苗供应持续紧张，因此鸡苗价格自去年12月以来一直维持高位，春节之后因现货价格低于预期，市场补栏情绪减弱。截止到3月7日，鸡苗价格为4.46元/羽，较上周同期减少0.03元/羽，为同期近几年新高，随着新进口的商品代鸡苗陆续投产，预期供应或将逐步宽松，鸡苗价格逐步回落。目前企业排单至5月中下旬，种蛋利用率多在80%-100%，种蛋利用率达到历史极值。

　　淘鸡量环比增幅变缓，淘鸡日龄呈现回落趋势

截止3月7日，淘汰鸡当周出栏量38.53万只，环比增加0.03%，同比减少5.6%；上周平均淘汰日龄534天，较前一周持平。春节之后蛋价不及预期，加上饲料价格上涨，导致多数养殖企业处于亏损阶段，养殖单位淘鸡情绪较为积极，3月市场有换羽现象，淘鸡节奏有所放缓。

　　养殖成本环比增加，养殖利润开始亏损

截止3月7日，蛋鸡养殖成本为3.59元/斤，较春节前增加0.11元/斤，饲料成本为3.13元/斤，较上周同期增加0.11元/斤。春节之后玉米、豆粕饲料原料现货价格震荡上行，特别是豆粕现货价格涨幅较大，导致饲料成本及养殖成本较春节前增幅较大，养殖利润在春节后已经亏损，边际利润也在盈亏边缘。

　　需求端及库存分析

　　鸡蛋销量同比小幅回落

本周Mysteel农产品对全国五个代表销区市场进行数据监测统计，上周鸡蛋销量为5887吨，较上一周环比有所减少。周初销区市场走货平平，各环节仍多以清理库存为主，市场成交量不高。随着各环节库存逐步清理，市场情绪慢慢好转，同时食品企业、以及商超低价补货需求增多，成交量有所提升，整体看，周内销区市场需求仍显弱势，销区总销量有所降低。

　　流通库存及生产库存止跌企稳

截止到3月7日，流通环节库存为2天，较上周同期增加0.06天；生产环节库存为1.58天，较上周同期减少0.03天。2月下旬下游终端市场开始补货，加上低价促销，市场去库存节奏较快。上周随着中下游企业备货完成，库存短暂平稳。随着年后换羽陆续新开产，供应增加和清明节前的备货预期僵持，预计库存或稍有累库。

　　鸡蛋基差及期货合约分析

　　2505合约基差小幅反弹

本周近月合约期货价格跟随现货价格反弹，但反弹幅度略小于现货，因此2503合约基差小幅反弹，截止到3月7日，2503合约基差为110。2503合约进入交割月，在市场预期供应充裕的情况下，2503合约震荡反弹，透支了交割月内的反弹空间，也侧面说明多头对3月现货价格挺价情绪较强，当然里面也可能包含投机因素所在。

因2505合约处在需求淡季，市场预期上半年供需也相对宽松，2505合约贴水空间逐步扩大，截至到3月7日，盘面基差为252，后期关注现货价格波动情况，若现货坚挺，对2505合约底部有一定支撑。