美国股市遭遇“黑色星期一”，隔夜市场大幅下跌。其中，标普500指数大跌2.7%，道琼斯工业平均指数下跌超过2%，纳斯达克综合指数更是暴跌4%。美国科技股集体重挫，特斯拉跌幅超过15%。据统计，科技巨头单日市值蒸发高达7600亿美元。此次美国股市暴跌的原因主要有以下几点：
首先，市场对美国经济可能陷入衰退的担忧加剧。特朗普二次入主白宫后，频繁向主要贸易伙伴发起贸易战，引发相关国家的反制措施，这可能加速美国经济衰退的步伐。同时，贸易战还引发了通胀预期，迫使美联储推迟降息计划，以防止物价上涨导致通胀水平进一步攀升。这不仅影响了美国消费者的信心，也对股市产生了负面影响。
其次，美国科技股经过多年的上涨，泡沫化现象严重。去年，巴菲特大幅减仓美股，其账上现金高达3300亿美元。巴菲特通常会在市场出现泡沫时大幅减仓，并在市场崩盘时抄底。从过去五次巴菲特大幅减仓美股的情况来看，美股在半年内都出现了显著回落。去年年底，我曾发布2025年十大预言，其中第一条就是美国股市见顶回落风险加大。如今，这一预言已初步得到验证。当前多项经济数据显示，美国一季度经济陷入衰退的风险较大，可能出现季度负增长。一旦美国经济增速放缓，许多潜在问题都可能爆发。
此外，特朗普近期在接受采访时将股市下跌归咎于加征关税，并表示不应过度关注股市。这种言论进一步加剧了投资者的恐慌情绪，导致美股暴跌。科技股在过去几年一直是美股的领涨板块，但如今却出现了明显的泡沫。英伟达等美股科技股的上涨趋势被打破，开启了见顶回落的走势。巴菲特曾幽默地说：“任何一个大的泡沫都有一根针等着它。”如今，虽然难以确定是否是特朗普的关税政策刺破了美股科技股泡沫，但美国科技股泡沫破裂的风险越来越大，投资者需要警惕其中的风险。
与此同时，今年以来，A股和港股作为全球主要资本市场的估值洼地，吸引了大量资本流入。A股市场中，以人形机器人为代表的AI板块大幅上涨；港股方面，以互联网巨头为代表的恒生科技指数屡创新高。在全球资本再平衡的过程中，资金从美股流出，其中很大一部分流入A股和港股市场，为A股和港股带来了更多的增量资金。因此，A股和港股的科技牛行情值得期待。不过，投资者仍需防范美股快速下跌对市场造成的短期冲击。从长期来看，美股科技股的下跌将促使资本从美股流出，反而会增加A股和港股的资金流入量，推动行情进一步走高。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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