来源：牛钱网
导读
嘉宾介绍：翟文慧，紫金天风期货资深橡胶研究员，北京化工大学应用数学硕士。聚焦于橡胶、合成胶等品种的基本面分析及策略研究。深耕橡胶产业链，擅长利用数据处理和统计分析等工具，评估供需、产业链上下游之间的矛盾。
核心观点：3月本身价格是偏弱的，但整体操作思路不建议逢高空，因为橡胶本身基本面还是偏强。近期可以尝试期权策略，在进入开割季之前，如果市场聚焦天气问题，可以适当逢低买入。
正文
2025年整体供应量可能较2024年偏多，但是缺口依然存在。
1、泰国
供应
目前泰国处于囤货行为中，但是囤货体量可能不太大。24年极端天气频发并且高价的刺激下，泰国囤积库存被大量消耗。
泰国橡胶的生产指数，2024年的水平较2023年偏高，因为随着去年二级加工制品的胶价大幅度抬升，加工厂囤积的原料大量释放。2025年1月的泰国橡胶生产指数较往年的水平是偏低的。
2024年泰国天然橡胶和混合橡胶的出口量同比2023年下降2.3%，2025年1月份出口量有所抬升。
2024年泰国乳胶累计出口量同比2023年下降12.2%，主要受到极端天气的影响。
需求
2024年泰国乘、商用车的轮胎产量分别比2023年下降4.1%和12.6%，降幅比较明显。由于去年原料供应短缺，轮胎成本大幅上涨，有一定程度的压力。
所以泰国国内的汽车市场需求有一定程度萎缩，轮胎厂的订单显著下滑。但也弥补掉一部分出口的缺口，是出口减量不显著的核心因素。
2、印尼
近几年印尼胶树老化，产出在逐年下滑，并且比较老旧小型胶园的废弃率比较高。
2024年，印尼橡胶出口量比2023年下降7.3%，减量具有持续性。2025年1—2月印尼天胶和混合胶出口量同比增加12.4%。
需要大家后续关注的点，经过2024年高价原料的刺激，印尼可能存在部分小胶园复割的行为，去榨取老化胶树的剩余价值。预估2025年印尼橡胶供应有增量，出口较2023年有所抬升。
3、越南
2024年越南的橡胶产量同样受到极端天气的影响，有明显下降，但是对于外来原料的进口依赖程度显著增加。
越南2024年净出口量同比下降36.7%，实际出口量同比下降12%，中间的空缺部分是大量从缅老柬进口的原料，进行再加工生产二级胶出口。
越南2025年1月份的出口同比下降25.3%。由于乳胶利润较好，并且我国对于乳胶的进口需求比较大，越南乳胶整体出货量同比增加，预估2025年越南天然橡胶和混合胶的出口量较2024年有所抬升。
2025年的天气扰动会少一些，越南供应或许存在增量。
4、非洲
2024年非洲出口量同比增加8.5%，2025年1月非洲出口量同比增加27.3%。科特迪瓦由于2024年上半年受到比较严重的高温干旱影响，整体产量不及预期，下半年伴随着价格的抬升，出口数据出现明显的回补，但是2024年出口是不及预期的。
非洲供应2025年相较于2024年或有所增量，但是供需缺口依然存在。
4、中国
浅色胶
今年上半年浅色胶的消费可能出现一定程度的回落，尤其是浓乳消费。据了解近期手套厂的产品库存处于低位，加班加点制造节前订单，开工有所上调，但是节后整体的新增订单量同比有明显下滑。
发泡厂年后订单销售比较平淡，成品累库情况逐渐凸显，未来浓乳的需求相对偏少，对浅色胶的支撑不强。
2024年海南浓乳生产利润很好，并且和RU01价差持续走缩。2024年我们对于全乳产量预期在往下调，考虑到全乳产量不达预期，叠加国储库存体量较少，后续收储预期存在。并且收储会对市场上的全乳库存造成一定的冲击。
深色胶
2024年国内轮胎行业消费有所增加，2025年还有增长空间。25年1—2月的半钢和全钢轮胎产量数据同比分别减少2.0%和2.7%，但并不是比较悲观的数据（春节影响），并且随着3月很多政策出来，提振作用可能要下半年才体现出来。
库存
国内现在累库有见顶预期。
截止到上周末，干胶库存小幅度去库，总库存量环比下降0.6%，没有真正到去库拐点。伴随着后续一定程度的船货到港，去库可能会延后，甚至下周可能会转为累库。
5、印度
2025年印度的进口增量有限，橡胶原料、轮胎进口增量可能都是负值。
印度本土62家轮胎厂产能大概在2.3亿条左右，相较于24年有一定程度的增量，但是消费，包括下游的汽车销量，公路运输的替换配套销量都是不及预期的。
所以对印度给出消费偏下滑的判断。
6、欧盟和美国
欧盟2024年橡胶原料进口量有明显增长。除此以外，全半钢轮胎进口量也明显增长，更多体现在半钢胎上，24年半钢、全钢累计进口量同比分别增加16.9%和19.2%。
美国全钢轮胎增量也十分显著。
预计欧美2025年的消费能够维持，尤其考虑到2025年底EUDR真正落实，会有一波补库的预期。所以我们认为欧美消费并没有到去库阶段。
7、总结
周五（3.7．）盘面有比较大幅的回调，可能市场提前预知了一些消息，比如库存问题，我认为3月本身价格是偏弱的，但整体操作思路不建议逢高空，因为橡胶本身基本面还是偏强。
近期可以尝试期权策略，在进入开割季之前，如果市场聚焦天气问题，可以适当逢低买入。
■文章仅供参考，不代表本平台及所在机构观点，据此入市风险自负。期货市场有风险，投资需谨慎！
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