文|天峰 来源|财富独角兽
近年来公募基金行业急速发展，基金规模也出现大幅增长，不过，一些基金的业绩也出现问题。针对公募基金在快速发展中暴露出的经营理念有偏差、功能发挥不充分、发展结构不均衡、投资者获得感不强等问题，5月7日证监会正式发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》），旨在推动行业加快实现高质量发展，实现从重规模向重投资者回报转型。
值得关注的是，强化业绩比较基准的约束作用是监管部门在本轮改革中最重要的引导方向之一。然而，据济安金信基金评价中心数据显示，前海开源基金管理有限公司副总经理曲扬旗下管理的满3年的基金产品近3年收益率全部低于基准10%，近2年收益率全部为负，全军覆没。曲扬在任期满三年的1188位混合型基金经理中济安评级为★★，整体表现较差，其中，驾驭能力一般，基金得分较差，公司得分较差。
01
曲扬旗下基金一拖八
据天天基金网显示，曲扬于2008年7月加入南方基金，曾担任研究部行业研究员、基金经理助理、南方全球精选基金经理，2009年11月至2013年1月，派驻南方基金香港子公司：南方东英资产管理有限公司工作，担任基金经理助理兼行业研究员；2012年2月至2013年1月，担任南方东英资产管理有限公司（香港）中国新平衡机会基金的基金经理。
2013年2月至2014年7月任南方全球精选基金基金经理。2014年7月加入前海开源基金管理有限公司。任前海开源基金管理有限公司副总经理、投资决策委员会主席。从曲扬基金从业履历看，曲经理是基金老将，累计任职11年又186天，基金管理规模158.08亿元，在管基金最佳任期回报157.52%。
（数据来源于天天基金网截至5月16日）
考察一家基金公司赚钱能力的关键指标之一还是主动权益产品业绩，而主动权益产品中，头部基金经理的业绩表现又决定着该公司当下和未来对投资人的吸引力及潜在规模。据天天基金网显示，曲经理目前在管8只基金，但这8只基金业绩并不理想，目前就短周期的业绩出现回正，但从长周期来看，8只基金业绩仍处于亏损状态。
近年来“一拖多”现象较为普遍，监管部门明确反对“规模情节”、“基金经理明星化”等损害投资者利益的行为。基金业协会相关文件要求“合理调配同一基金经理管理的公募基金和私募资产管理计划数量，原则上不超过 10 只”。
常规而言，一拖多就是基金经理管理的多只基金背后是无数的投资者和他们的真金白银，不但要对得起投资者的信任，更要严格遵守基金契约，必须要对其管理的所有基金一视同仁，要投入同样的精力，获得同样的收益。基金经理可以管理多只基金产品，但是所管产品在收益率上的差距不能太大，这是衡量基金经理是否对管理基金产品一视同仁，或者是否有能力管理多只基金的标准。而现实中“一拖多”基金经理难以避免不同产品出现厚此薄彼的问题，进而会带来公平交易的严重问题。
（数据来源于天天基金网截至5月16日）
笔者发现，曲扬旗下前海开源优质企业6个月持有混合A基金业绩并不理想，该基金成立于2021年1月8日，目前基金规模28.71亿元。截至5月16日基金单位净值0.5320，自基金成立来收益率-46.80%，今年来收益率2.37%，近1月来收益率4.91%，近3月来收益率1.88%，近1年来收益率-0.93%，近2年来收益率-6.65%，近3年来收益率-12.72%。曲经理管理该基金长达4年又130天，任职回报-46.80%。
（数据来源于天天基金网
截至5月16日）
基金业绩下降，有基民表示，白酒就不能涨，一涨肯定全跌光，还在白酒里死扛，外资不买，绝对不会涨，脑袋用来只有喝酒一件事了。也有基民表示，新规出来只要严格执行，留给你的时间不多了，除非管理层说一套做一套。
笔者发现，该基金在2023年4季度买入104.13万股的羚锐制药，到了2024年1季度已经没有了持仓。然而，在该期间，在2023年10月9日-2024年3月31日股票价格上涨了19%。这笔操作获利后，该基金又在2024年2季度买入316.66万股。
到了2024年3季度增仓至473.89万股，2024年4季度持有502.61万股，到了2025年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2024年4月1日-2025年3月31日股票价格剧烈波动，整个区间股票涨幅2%。
笔者还发现，该基金在2021年3季度买入5，000.00万股港股的广发证券，2021年4季度持有5，000.00万股。2022年1季度持有5，000.00万股，2022年2季度持有1，023.84万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年7月1日-2022年9月30日股票价格下跌了10%。
笔者发现，该基金在2021年1季度买入40.51万股的迈瑞医疗，2021年2季度持有63.73万股，2021年3季度加仓至106.01万股，2021年4季度继续大举增仓至183.39万股。2022年1季度持有183.39万股，2022年2季度减仓至156.14万股，到了2022年3季度已经没有了此前购买的股票份额。
然而，在该基金持有期间，在2021年1月3日-2022年9月30日股票价格下跌了28%。2022年4季度又买入44.66万股，到了2023年1季度此前所购买的股票份额又消失了，在该基金持有期间，在2022年10月10日-2023年3月31日股票价格上涨了5%。
2023年2季度又买入29.47万股，到了2023年3季度所持股票份额又消失了。然而，在该基金持有期间，在2023年4月3日-2023年9月28日股票价格下跌了12%。2023年4季度持又买入27.07万股，到了2024年1季度此前所购买的股票份额又消失了。
然而，在该基金持有期间，在2023年10月9日-2024年3月31日股票价格上涨了5%。2024年4季度再度买入38.57万股，到了2025年1季度此前所持有的股票份额又被清仓了，在该基金持有期间，在2024年10月8日-2025年3月31日股票价格下跌了20%。
笔者还发现，该基金在2021年1季度买入666.50万股的金山软件，2021年2季度持有790.00万股，到了2021年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2021年1月4日-2021年9月30日股票价格下跌了38%。
2023年1季度又买入616.00万股，2023年2季度仓位降至407.10万股，到了2023年3季度此前购买的股票份额又消失了。在此次持股期间，在2023年1月3日-2023年9月30日股票价格上涨了9%。尽管这次操作有盈利，但相较于上次的亏损，还是有比较大的差距。
笔者发现，该基金一直持有贵州茅台，在2021年1季度买入44.84万股，2021年2季度持有44.20万股，2021年3季度持有42.08万股，2021年4季度持有38.39万股。2022年1季度持有33.62万股，2022年2季度持有30.04万股，2022年3季度持有25.69万股，2022年4季度持有26.82万股。
2023年1季度持有26.82万股，2023年2季度持有25.77万股，2023年3季度持有21.92万股，2023年4季度持有20.55万股。2024年1季度持有20.35万股，2024年2季度持有23.11万股，2024年3季度持有21.15万股，2024年4季度持有21.09万股。2025年1季度持有20.68万股，然而，在该基金持有的数年过程中，贵州茅台股票价格在2021年1月4日-2025年5月14日股票价格下跌了10%。
（数据来源于天天基金网截至5月16日）
基金业绩下降，基金规模也会受影响。笔者发现，前海开源优质企业6个月持有混合A基金，成立之初募集了88.72亿元，但经历4年多运作，基金规模不增反降。截至2025年3月31日，前海开源优质企业6个月持有混合A，期末净资产28.71亿元，比上期减少2.49%。
02
曲经理基金管理规模大降
基民疑惑股票涨净值为何跌？
（数据来源于天天基金网截至5月16日）
笔者还发现，曲经理旗下基金前海开源人工智能主题混合A基金业绩也不好，前海开源人工智能主题混合A基金成立于2016年5月4日，目前基金规模6.88亿元。截至5月6日基金单位净值1.1789。自基金成立来收益率17.89%，今年来收益率-20.99%，近1月来收益率-6.42%，近3月来收益率-23.26%，近6月来收益率-19.25%，近1年来收益率-4.39%，近2年来收益率-29.20%，近3年来收益率-33.70%，近5年来收益率-13.19%。
（数据来源于天天基金网截至5月16日）
基金业绩下降，基民自然有所抱怨。有基民表示，这两，到底买的啥？亏我40个点了，我随便买都不会亏这么多。也有基民表示，前海开源现在是怎么回事了，全是半生不死的。公司没人管了吗？这水平。甚至有基民表示，去年还可以，今年怎么搞的频繁的换仓。还有基民困惑，这里显示的持仓，涨的时候不会对，跌的时候对的，所以这两个基金经理完全不知道买了什么，无论大盘涨跌，它都是跌。
（数据来源于天天基金网截至5月16日）
笔者发现，该基金在2021年前曲扬在4年又316天，任职回报93.30%，但从2021年3月16日至今，任职的4年又60天，任职回报-37.68%。所以，这次我们以2021年后的持股节奏来分析，到底出现了什么问题。不难判断，前海开源人工智能主题混合存在“老带新”的情况，只是这位美女基金经理加入该基金的日子有点不凑巧，刚好遭遇市场牛熊转换，没被名将带飞起来。
除了市场大幅波动外，该基金目前暴露的问题还不小。一般来说，大家投资人工智能主题基金，都盯着算力、大模型、机器人这些核心领域，可前海开源这只基金，在选股上却有点“任性”。一季度前十大重仓股里，芯原股份、瑞芯微、恒玄科技这些中小市值的芯片设计公司占比超过50%，妥妥的 “非主流” 选手。
笔者发现，该基金在2024年2季度买入237.88万股的工业富联，2024年3季度持仓增加至245.00万股，2024年4季度再度大举增仓至293.27万股，到了2025年1季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2024年4月1日-2025年3月31日股票价格下跌了10%。
笔者发现，该基金在2025年1季度买入24.40万股的海光信息，目前，2025年2季度的持仓是否还持有，暂不清楚，我们以继续持有来分析。然而，在该基金持有期间，股票价格已经处于较高的位置，在2025年1月2日-2025年5月16日股票价格下跌了7%。正如一些基民所言，人家都是低位进，曲经理这是高位买入。
笔者发现，该基金在2020年4季度买入213.54万股的海康威视（股票价格波动大，从34元涨至60元左右），2021年1季度持有197.13万股（股票价格高位震荡），2021年2季度持有187.61万股，2021年3季度持有183.93万股（股票价格出现下跌），2021年4季度持有183.93万股（股票价格继续暴跌）。2022年1季度持有183.93万股（股票价格继续下跌），到了2022年2季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2020年10月9日-2022年6月30日股票价格下跌了1%。
2022年4季度又买入126.34万股（股票价格出现上涨），2023年1季度持有187.00万股（股票价格上涨，基金选择加仓），2023年2季度持有224.82万股（股票价格出现下跌，该基金仍在加仓，持仓成本随之上升。），2023年3季度持有191.39万股，2023年4季度持有191.39万股。
2024年1季度持有170.86万股，2024年2季度持有22.03万股，到了2024年3季度已经没有了持仓。然而，在该基金持有期间，股票价格波动大，在2022年10月9日-2024年9月27日股票价格上涨了2%。
笔者还发现，该基金在2022年4季度买入146.00万股的顶点软件，2023年1季度持有146.00万股，2023年2季度持有139.00万股，2023年3季度持有105.40万股，2023年4季度持有118.73万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2022年10月8日-2024年3月31日股票价格上涨了6%。2023年3季度后股票价格一直在下跌，该基金在2024年1季度才清仓，该基金整体收益并不高，要是能在2023年3季度就清仓，那收益相对高一些。
笔者发现，该基金在2023年1季度买入119.09万股的科大讯飞，2023年2季度持有123.08万股（十大重仓股第二），2023年3季度持有141.83万股（十大重仓股首位），2023年4季度持有141.83万股。2024年1季度持有125.98万股，2024年2季度持有145.30万股，2024年3季度持有92.79万股，到了2024年4季度已经没有了此前持有的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2023年1月3日-2024年12月30日股票价格上涨了47%。
笔者还发现，该基金在2021年2季度买入168.70万股的立讯精密，2021年3季度持有168.70万股，2021年4季度持有189.81万股。2022年1季度持有189.81万股，2022年2季度持仓突然降至54.19万股，2022年3季度又大举加仓至182.48万股，2022年4季度持有113.90万股，到了2023年1季度已经没有了此前购买的股票份额。
然而，在该基金持有期间，在2021年4月1日-2023年3月31日股票价格下跌了10%。2023年4季度又买入138.99万股，到了2024年1季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在2023年10月8日-2024年3月31日股票价格下跌了1%。
（数据来源于天天基金网截至5月16日）
基金业绩下降，基金规模也随之下降，前海开源人工智能主题混合A成立之初募集了5.18亿元，2017年4季度基金规模升至15.17亿元，之后基金规模出现下降，2021年4季度降至10亿元左右的规模，到了2025年3月31日，前海开源人工智能主题混合A，期末净资产6.88亿元，比上期减少1.56%。
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