出品：新浪财经上市公司研究院
作者：光心
2024年，紫光国微实现营收55.11亿元，同比下降27.26%，实现归母净利润11.79亿元，同比下降53.43%，利润连续两年下滑。
其实在2023年行业价格战初期，紫光国微营收还在增长，归母净利润也仅是小幅下降3.84%。而2024年，公司两大支柱业务之一——特种集成电路业务大跌46.76%，拉垮了整体业绩。
值得注意的是，特种IC行业高资质、高门槛的基本逻辑并没有改变，或缘于此，2024年公司特种集成电路业务仍保持了71.69%的高毛利率，智能安全芯片业务的营收与盈利也非常坚挺。
随着2024年末期以来的行业复苏，紫光国微2025年一季度业绩降幅开始收窄，订单也同比改善。公司表示，2025年公司将在边缘端 AI和汽车电子领域发力，在稳住传统智能卡安全芯片地位的同时寻求新的增长。
2024年智能安全芯片业务盈利双稳 特种集成电路业务营收接近“腰斩”
紫光国微隶属于新紫光集团旗下，是国内智能卡安全类芯片龙头和特种IC平台型厂商。公司在智能安全IC国内领先优势不断巩固的同时拓展海外SIM卡等市场，并将智能安全技术向汽车MCU等领域拓展。
紫光国微当下的产品结构包括智能安全芯片、特种集成电路和石英晶体频率器件业务。
其中，智能安全芯片业务是公司的传统核心业务，早年常贡献逾40%的营收，近年营收占比降低至30%-40%区间，其包含了SIM卡芯片、金融IC卡芯片等为代表的智能卡安全芯片，以POS机安全芯片等为代表的智能终端安全芯片，以及汽车电子芯片等。
而特种集成电路业务则产品涵盖微处理器、可编程器件、存储器、网络及接口、模拟器件、ASIC/SoPC 等几大系列产品，700 多个品种。近年该业务比例逐年上升，2021年到2023年其营收占比达到60%左右，但2024年又有所下滑，跌至46.76%。
石英晶体频率器件业务则长期不温不火，近年营收持续保持在2-3亿元，营收占比也在10%以下。
在这场危机中受到冲击的，主要是特种集成电路业务。
在下游需求放缓、价格战初现的2023年，全球半导体行业销售额较2022年的历史高点下滑8.2%。受此影响，紫光国微当年特种集成电路的销售量出现小幅下降，对应收入也下降5.02%。而此时公司特种集成电路业务的毛利率依旧坚挺，毛利率为73.22%，仅同比下降0.70个百分点。
2024年，行业的供需失衡与价格内卷进一步升级，紫光国微的特种集成电路也面临下游需求不足的局面，订单减少，致使销售量和生产量下降。2024年，公司特种集成电路业务板块营收同比大跌42.57%，毛利率水平也下降1.53个百分点来到71.69%，为六年来最低水平。
而与此同时紫光国微的另一个支柱业务——智能安全芯片业务的表现则相当坚挺，2023年该类产品的出货量还在增加，2024年销售量和生产量下降主要是紫光青藤不再纳入合并范围所致。2023年及2024年，该业务营收分别同比增长36.67%、-7.61%，毛利率分别为46.14%、44.16%，即使在行业竞争激烈的2024年营收也只是小幅下降，且盈利能力一直保持在历史高点。
紫光国微基本盘如此坚挺或来自于行业本身的高壁垒与长期投入构筑的研发门槛。公司深耕的特种IC领域是实现自主可控的重要环节，其不仅因为信息高敏感度而拥有较高的资质门槛，产品可靠性及性能功耗等指标上的技术要求也高于民品。
而紫光国微的特种IC业务完全依赖全资子公司深圳国微开展。深圳国微是国家“核高基”重大专项的研制企业之一，于2012年被紫光国微重组，其中“核高基”指“核心电子器件、高端通用芯片及基础软件产品”，该专项是《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》所确定的国家十六个科技重大专项之一。
虽然紫光国微连续两年亏损，但智能安全芯片业务的增速与盈利依旧坚挺，特种集成电路虽缩量但盈利能力仍保持了较高水平，以上事实或缘于特种IC行业高门槛、高资质的基本逻辑没有发生改变。
2025Q1降幅收窄、订单改善 2025年继续钻研高潜领域
自2024年后期开始，虽下游需求的弱化态势尚未彻底扭转，但以手机、计算机为代表的传统消费电子应用需求已显现企稳回升迹象，行业复苏预期明显。
2025年第一季度，紫光国微录得营收10.26亿元，同比下降10.05%，实现归母净利润1.19亿元，同比下降61.11%。营收跌幅已相对收敛，归母净利润的大幅下降主要是转让紫光青藤股权确认处置收益导致投资收益同比减少1.05亿元，特种集成电路业务的营业收入与净利润降幅已经同比收窄。
在最近的投资者关系活动记录中，紫光国微表示，2025年，公司在特种集成电路方面，将重点关注边缘端 AI 应用。其次，在智能安全芯片方面，公司要稳住传统智能卡安全芯片的市场地位，并重点发展汽车电子芯片，着力打造系列汽车域控芯片，并研发和推广更多的车规安全芯片，护航智能汽车转型升级。此外，公司表示，2025年初至今，集成电路业务订单同比有所增加。
总结来看，紫光国微近几年业绩突飞猛进，其中特种集成电路贡献颇多，营收占比曾一度冲击至66.36%，但也恰恰是该业务在2024年遭遇“腰斩”，营收占比迅速跌落。然而，特种IC行业的高资质逻辑并未改变，遭受冲击的特种集成电路或也因此保障了高毛利，智能安全芯片业务更是持续坚挺。
随着行业趋势好转，2025年一季度紫光国微的业绩表现也趋于好转，随着未来在AI端和汽车电子方向的发力，其中长期或许会有更好的表现。建议各位短期关注特种集成电路的复苏回暖，长期关注新兴领域的研发成果转化。
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