投资要点 事件:9 月12 日,公司发布如下公告,(1)公司预计以自有资金回购股份448~672 万股(依照回购价格上限测算),占总股本的1.09%~1.64%,合计金额0.8~1.2 亿元,回购价格不高于17.85 元/股;本次回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励。(2)公司公告未来三年股东分红回报规划(2024-2026 年),在满足现金分红的条件下,公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现可供分配利润的50%。(3)实控人张海先生(持有股份占总股本的40.91%)自愿承诺,自2024 年9 月13 日起18 个月内,不以任何方式主动减持其直接持有的公司股份。公司从多维度多举措增强股东信心。 内生稳健增长,德昌祥表现亮眼。2024H1,公司实现营业收入9.2 亿元(+45.91%,较去年同期增长45.91%,下同),归母净利润1.17 亿元(+15.96%),扣非归母净利润1.13 亿元(+16.6%)。单Q2 季度,公司营业收入4.98 亿元(+76.87%),归母净利润0.61 亿元(+32.6%),扣非归母净利润0.56 亿元(+31.17%)。公司收入端增长快速主要系核心产品销售放量及并表汉方药业。2024H1,汉方药业实现营收2.05 亿元(-11.2%),实现净利润0.23 亿元(+18%),净利率有所提升。德昌祥表现亮眼,2024H1 实现收入0.97 亿元(+67%),净利润0.14 亿元(+216%),妇科再造丸、止嗽化痰丸等均态势良好。 院内外双线并进,渠道持续拓展。截至2024 H1,公司产品开喉剑喷雾剂(儿童型)已覆盖国内超过98%以上的儿童专科医院,同时还入选国内多部权威的儿科中成药用药指南,市场认可度高。开喉剑喷雾剂(成人型)已覆盖国内超过69%以上的专科医院。公司处方端和OTC 端双线并进,2024 年上半年新增开发医院渠道300 余家;新增开发百强连锁18 家;新增开发中小连锁药店600 余家;新增开发第三终端6 万余家。 OTC 渠道的快速扩张,为核心产品进一步放量提供保障。同时,公司通过搭建电商平台、拓展线上销售渠道。 盈利预测与投资评级:我们维持预计2024-2026 年归母净利润为3.45/4.22/5.06 亿元,当前股价对应PE 为15/13/10 倍。维持“买入”评级。 风险提示:行业政策变更风险,市场竞争加剧风险,原材料成本上升风险等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
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