来源：机构之家
2025年1月7日，香港联交所披露，移卡计划发行并配售1，915万股股份，占公司已发行股本的约4.32%，以向外部投资者筹集额外资金。此次认购所得款项的净额预计约为1.892亿港元，这些资金将用于支持移卡在海外及人工智能业务的发展。
为了确保此次发行及配售能够顺利完成，移卡已于2025年1月6日（交易时段后）与补足卖方Creative Brocade International Limited及配售代理中信里昂证券签订了配售及认购协议。根据协议，补足卖方同意出售其持有的1，915万股股份，配售代理将作为卖方代理，尽力促使按每股10.10港元的价格完成配售。同时，补足卖方（作为主事人）有条件同意以与配售价相等的认购价格认购，而移卡也有条件同意发行1，915万股认购股份。
补足卖方为一家注册于英属处女群岛的获豁免有限公司，是移卡的控股股东。其由Brocade Creation Investment Limited（持股99.9%）和Creative Brocade Ltd．（持股0.1%）组成。Brocade Creation Investment Limited由Brocade Creation Limited全资拥有，而Brocade Creation Limited为刘颖麒于2020年1月2日成立的全权信托的控股工具，信托的全权受益人包括刘颖麒本人。Creative Brocade Ltd．由刘颖麒全资拥有。补足卖方持有1.60亿股股份，占移卡截至本公告日期2025年1月7日已发行股本的约36.17%。
根据该协议，补足卖方所持移卡的股权比例将从截至此次公告日期2025年1月7日的约36.17%减少至配售完成后约31.85%。然而，随着认购完成，因移卡股本的扩大，补足卖方的持股比例将回升至约34.67%。
然而，市场对移卡此次配股增资方案的反应并不积极。根据该协议，移卡配售价定为每股10.10港元，较配售及认购协议签署当日联交所收市价每股11.10港元折让约9%。消息公布后的首个交易日，移卡股价一度下跌10.81%，触及9.900港元/股。最终，股价收于9.970港元/股，跌幅为10.18%。此后，股价的下跌趋势持续，公告发布的第二天继续走低，截至2025年1月8日收盘，移卡股价报8.720港元/股，跌幅进一步扩大至12.54%，两天累计跌幅超过20%。
“基本盘”支付业务收入下滑，高管薪酬依旧高企
移卡是一家以支付为基础的科技平台，2020年6月在香港联交所上市，主要业务分为一站式支付服务、商户解决方案和到店电商服务三大板块。尽管移卡在支付行业拥有较强的市场地位，但在营业收入和净利润方面的表现令人担忧。
从2021年到2024年6月30日，移卡的营业收入虽然有所增长但同比增速总体呈下降趋势，分别为30.59亿元、34.18亿元、39.51亿元和15.78亿元，同比增速为33.40%、11.75%、15.58%和-23.5%。然而，净利润却持续恶化，分别为3.83亿元、0.96亿元、0.10亿元和0.33亿元，同比增速分别为-13.00%、-74.96%、-89.47%和7.3%。尽管2024年上半年净利润略有回升，但整体趋势依然显示，移卡的盈利能力正承受严峻的压力。
移卡的收入主要来源于三个业务板块，其中一站式支付服务是最为核心的业务。自2021年至2023年，一站式支付服务收入分别为22.68亿元、27.54亿元和34.85亿元，占总收入的比重分别为74.2%、80.6%和88.2%。收入持续增长，主要得益于GPV总量的增加、费率提升、有效的营销策略和活跃商户数的增加。然而，2024年上半年该板块收入为13.47亿元，同比下降26.6%，主要受GPV总量下降的影响。
另一方面，商户解决方案的收入从2021年的6.42亿元下降至2022年的3.10亿元，但在2023年有所回升，达到3.63亿元。该业务的收入占总收入的比重分别为21%、9.1%和9.2%。2021年收入增长主要得益于一站式支付服务客户的增加，2022年收入下降是由于公共卫生事件期间公司对商户提供了费用折扣。2023年的回升，则得益于产品商业化的进展以及商户付费意愿的提升。2024年6月30日，该板块收入为2.02亿元，同比增长21.2%，主要反映了移卡在产品变现能力上的提升。
最后，到店电商服务板块的收入则表现波动较大。自2020年12月起提供该项服务以来，到店电商收入迅速增长。2021年和2022年，收入分别为1.48亿元和3.54亿元，占总收入的比重为4.8%和10.3%。但2023年收入大幅下降至1.03亿元，主要原因是公司实施了合伙人模式，并战略性地让利于商户，以应对行业的竞争压力。2024年6月30日，到店电商收入为0.29亿元，同比下降51.9%，主要由于业务模式的调整以及淘汰了盈利能力较低的客户。
尽管移卡在2020年至2024年6月30日的营业收入和净利润同比增速下滑，盈利能力面临较大压力，但公司高层管理人员的薪酬水平依旧保持较高标准，未见显著调整。特别是董事会主席、执行董事及行政总裁刘颖麒、执行董事、高级副总裁兼首席架构师罗小辉，以及执行董事兼首席财务官姚志坚，均维持高薪。
具体来看，刘颖麒在2020年至2023年的薪酬分别为190.94万元、155.39万元、231.03万元和118.72万元。罗小辉的薪酬分别为243.74万元、473.15万元、399.01万元和367.56万元；姚志坚的薪酬分别为168.30万元、633.92万元、622.71万元和526.29万元。从这些薪酬变化来看，除刘颖麒外，罗小辉和姚志坚的薪酬在2021年出现了大幅增长，尽管后期有所下降，但下降幅度较小，整体薪酬水平仍维持在较高位置。2023年，罗小辉的薪酬为367.56万元，仍较2020年增长了123.82万元；姚志坚的薪酬为526.29万元，比2020年增长了357.99万元。
在公司盈利持续下滑的背景下，移卡高层管理人员的薪酬未作显著调整，这种情况无疑会引发外界对高层薪酬与公司业绩之间关系的质疑。高管薪酬保持高位，显然与公司面临的业绩压力不相称，难免让人质疑其与公司整体表现是否匹配。
“出海”拓展，深耕海外市场
在费率稳定、GPV波动较大的背景下，移卡将“出海”视为支付业务板块的新增长点，寄望海外市场带来更多增量机会。此次配售募集的资金中，约40%将用于扩大移卡在亚洲各业务分部的布局，足见公司对海外市场发展的高度重视。
自2021年起，移卡便开始布局海外市场，积极在2022年获得美国、新加坡及香港的支付牌照，并将国内的支付服务模式复制到海外。2023年，移卡的境外业务迎来了重要突破，成功拓展了与全球知名卡组织的合作，并与支付宝国际签署了全球战略合作意向书。
在新加坡和香港特别行政区，移卡先后设立了YeahPaySingapore，并获得MPI和MSO牌照，开始开展本地二维码及银行卡收单业务。目前，移卡已为超过5，000家当地商户提供支付服务，涵盖餐饮、零售、酒店及奢侈品等多个行业，客户包括呷哺呷哺、特威茶（TWGTea）、普尔曼酒店和劳力士等国际知名品牌。此外，移卡投资的海外公司也为星巴克、面包新语、必胜客等知名商户提供商户SaaS服务，进一步扩大了其境外业务布局。
随着跨境支付服务网络逐步完善，移卡的海外业务在2024年实现快速增长，尤其是第三季度，海外业务的GPV同比增长近50%。此外，移卡不断拓展国际知名品牌客户，合作伙伴包括宝格丽、周大福、劳力士、MCM和美珍香等，彰显了其全球市场的吸引力。
在支付渠道方面，移卡也取得了显著进展。2024年10月，旗下支付品牌正式加入银联国际会员并启动技术对接，此外已成功接入Visa和Mastercard支付网络，进一步拓展全球支付通道。与国内市场相比，移卡突破行业限制，吸引了汽车、钟表等新兴行业客户，赢得更多国际品牌青睐。
此外，2024年，移卡将进一步在全球开展收付款及换汇、结汇业务，丰富公司境外产品矩阵，构建移卡境外支付业务新格局，并持续深化合规管理，更加聚焦商业化，推动海内外支付业务协同发展。
另外，移卡还通过富匙科技拓展数字商户解决方案，已为200多家全球及区域品牌提供服务，包括星巴克、无印良品、必胜客、新百伦、Levi’s等，业务覆盖新加坡、印尼、越南和马来西亚等东南亚市场，门店超过20，000家。
富匙科技还计划在东南亚推出针对餐饮行业的AIAgent应用，帮助企业提升运营效率和精细化管理。该应用预计将在2025年上半年首次落地，首个新加坡品牌客户将率先体验。同时，富匙科技还将与收购的领先CRM公司Ascentis展开合作，推动营销AIAgent的布局，利用自然语言自动策划和实施营销活动及客户关系管理，进一步提升企业的运营效率与客户体验。
总言之，尽管移卡面临盈利下滑的压力，公司依然保持高层管理人员的高薪。为应对挑战，移卡加速海外布局，特别是在支付和人工智能领域。通过获得多地支付牌照与战略合作，移卡的海外业务持续增长，2024年第三季度海外GPV同比增长近50%。公司将继续拓展全球支付网络，深化国际业务布局，推动国内外业务协同发展。
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