美护主线：欧莱雅加码合成生物，华熙推出械字号新品行业变化： （1）欧莱雅加码合成生物。合成生物公司Abolis 完成了 3500 万欧元的融资，本轮投资者除BOLD（欧莱雅的风险投资基金）外，还包括赢创风险投资等，在这项投资的同时，Abolis、欧莱雅和赢创之间签署了新的战略工业合作伙伴关系。据欧莱雅官网消息，本次合作主要在于扩大下一代生物基成分的开发，通过从实验室到市场的综合合作推动生物技术创新。 （2）9 月20 日，夸迪官宣医美术后械字号新品，并推出绿十字系列（皮肤修护敷料）、蓝十字系列（医用透明质酸钠修复贴和修复液「次抛」）、红十字系列（医用重组III 型人源化胶原蛋白修复贴和修复液「次抛」）等产品。 其中，绿十字系列适用于多种皮肤问题，如皮炎湿疹、痤疮等光电术后修复；蓝十字系列则适用于轻中度痤疮、创面愈合与皮肤修复，并对痤疮愈后、皮肤过敏与激光光子治疗术后早期色素沉着和减轻瘢痕形成有辅助治疗作用。 核心观点： 医美板块近期新管线获批进度频频，同时薇旖美、艾塑菲新品势能强劲放量超预期，叠加医美暑期淡季结束后需求有望回暖，关注重点医美新品放量情况，全年来看新品落地及放量节奏为全年投资核心锚点。美妆板块竞争持续加剧分化仍在持续，展望后续平销及大促国货龙头预计进一步抢占海外份额，我们仍坚持美妆板块国货崛起及医美板块胶原/再生新品放量两大核心主线，关注核心标的【上美股份】【巨子生物】【锦波生物】【江苏吴中】等零售主线：永辉第三家胖东来调改店开业，金价再次冲高关注订货会及十一动销 行业变化： （1）9 月20 日，永辉超市第三家胖东来帮扶调改店恢复营业；此外永辉北京首家自主调改店将于同日进入闭店调改，计划于10.10 正式恢复营业。 （2）据晚点LatePost，美团外卖于今年二季度调整了经营目标第一优先级，从追求GMV 转向订单量增长。 （3）据电商报，淘天将进一步加码出海战略；原本的“大服饰全球包邮计划”，将升级为“淘宝天猫出海增长计划”，把全球包邮从服饰品类扩容至全行业。 （4）据文化和旅游部数据中心测算，中秋假期全国国内出游1.07 亿人次，按可比口径较2019 年同期增长6.3%；国内游客出游总花费510.47 亿元，较2019 年同期增长8.0%。 （5）降息靴子落地金价创新高，关注中秋后补货及十一黄金周动销。9 月19 日，美联储公布9 月议息会议决议，宣布降息50 个bp 至4.75%-5.0%，为4 年内美联储首次降息，幅度略超市场预期，且根据美联储点阵图显示， 年内有望再度降息25-50 个bp。受靴子落地预期兑现影响，当天金价先涨后跌，随后持续创新高突破2620 美元/盎司。预计在这一背景下，投资金仍将保持火热趋势；而随着十一黄金周的陆续到来，关注节假日黄金珠宝饰品的终端动销，以及各区域经销商的第二轮补货情况。 核心观点： （1）目前来看，整体线下零售在当期大环境下存在一定的业绩压力，我们认为这会倒逼企业进行业态改革、降本增效，建议持续关注线下零售企业的业态改革进程，标的如【永辉超市】、【重庆百货】。 （2）此次降息靴子落地后，降息预期初步兑现，金价预期对黄金珠宝终端动销影响预计将有所收窄，恰逢9 月订货会及后续十一黄金周节点，经销商信心或出现一定程度修复。此外，随着美联储降息落地，黄金珠宝板块作为顺周期可选消费，板块估值或一定程度上得到修复，关注黄金珠宝板块尤其是港股相关标的投资机会。 纺服主线：Nike 更换CEO，关注运动产业链投资机会行业变化： （1）Nike 更换CEO。9 月19 日，Nike 宣布，其资深人士埃利奥特・希尔(Elliott Hill)将于10 月14 日起重返公司担任首席执行官一职。他曾在2020 年退休前担任消费者及市场总裁。 （2）361 度正式成为第20 届亚运会官方合作伙伴。2024 年9 月20 日，361度正式宣布成为爱知・名古屋2026 年亚运会官方合作伙伴，双方在名古屋顺利完成签约仪式。 （3）张子枫成为探路者品牌代言人，并携手带来全新广告片。在片中，张子枫对极地地区衍生出很多奇思妙想，最终身穿探路者服饰，怀揣着无限好奇心，踏上探索之旅，传递「探路自然熟」的品牌精神。 核心观点： （1）制造端，海外品牌库存基本健康，后续订单改善趋势确定性强；欧美多数运动品牌Q2 表现较好24 年指引偏乐观。后续预计制造端数据将持续验证趋势，板块优异表现有望延续，建议关注运动制造龙头【裕元集团】（低估值高股息的运动鞋制造龙头，业绩弹性高）、【华利集团】、【申洲国际】（订单改善趋势有望延续，且当下估值已边际回调）。 （2）品牌端整体基本面较为承压，边际上未见明显改善。但随着美联储降息靴子落地，关注估值处于底部的港股运动产业链投资机会。 风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，行业竞争加剧的风险 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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